新冠肺炎疫情全球性爆發(fā)導致全球經(jīng)濟衰退，紡織品消費需求大幅萎縮，各國紡織制造業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。為緩解新冠疫情帶來(lái)的經(jīng)濟下行壓力，多國緊急出臺大力度經(jīng)濟刺激政策。政策刺激與需求萎縮對決，將催生持續大幅波動(dòng)行情。

一、疫情負面邊際效應遞減，棉花消費前景依然堪憂(yōu)

3月中下旬，在國外新冠肺炎疫情加速蔓延的同時(shí)，俄羅斯與沙特阿拉伯展開(kāi)石油價(jià)格戰，導致全球股票和大宗商品市場(chǎng)出現恐慌性下跌。隨后，為應對新冠疫情帶來(lái)的全球金融風(fēng)險，美歐等60多個(gè)國家緊急采取降息和積極財政政策支持，救助力度和速度遠遠超出了2008年金融危機。4月份以來(lái)，主要石油輸出國在G20會(huì )議期間初步達成減產(chǎn)協(xié)議，歐美地區新增確診病例增速有放緩跡象，疫情的負面邊際效應總體上呈逐漸遞減態(tài)勢，推動(dòng)全球股票和大宗商品價(jià)格出現不同程度的反彈，棉花也不例外。

盡管如此，全球棉花消費前景依然堪憂(yōu)。美國農業(yè)部2020年4月數據顯示，2019/2020年度全球產(chǎn)量2649.9萬(wàn)噸，同比增加67.6萬(wàn)噸，消費量2407.7萬(wàn)噸，同比下降211.5萬(wàn)噸。我們認為美國農業(yè)部本次對全球棉花消費量的下調相對保守。2008年金融危機時(shí)期，全球棉花消費同比下調295萬(wàn)噸，遠大于當前的同比下調幅度，而當前疫情對全球棉花消費的負面影響大于金融危機期間。

據國際紡織制造商聯(lián)合會(huì )3月28日至4月3日調查顯示，世界各地紡織企業(yè)訂單大量被取消或推遲，在全球范圍內，訂單平均下降了31%，新冠疫情持續時(shí)間的不確定性給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)沉重壓力，印度、巴基斯坦、越南、孟加拉國、印度尼西亞等東南亞紡織制造基地嚴重受損。

歐美日是全球紡織品消費主力，而且以棉紡織品為主。疫情對歐美日紡織品消費市場(chǎng)的沖擊主要包括兩個(gè)層面，一是疫情防控措施造成的直接沖擊，主要包括物流限制和紡織品經(jīng)營(yíng)的中斷等;二是疫情導致的間接沖擊，包括經(jīng)濟衰退、收入水平下降和失業(yè)人口增加等。這將導致全球棉花消費難以在短時(shí)間內恢復。

印度、巴基斯坦、土耳其、孟加拉國、越南和印度尼西亞是紡織品生產(chǎn)主力。這些國家的疫情防控工作存在諸多不確定因素，特別是在檢測能力和醫療水平方面令人擔憂(yōu)，實(shí)際病例數量可能遠遠大于官方公布的數字。疫情繼續蔓延以及全球紡織品消費需求萎縮導致紡織品生產(chǎn)國企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。印度服裝制造商協(xié)會(huì )表示，如果沒(méi)有政府支持，印度紡織業(yè)可能會(huì )裁員1000萬(wàn)人。隨著(zhù)疫情的持續，預計越來(lái)越多的紡織企業(yè)將面臨破產(chǎn)，甚至引發(fā)全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈大面積中斷，其對全球棉花消費的影響將難以估量。

二、中美植棉意向穩定，新年度棉花供應充裕

3月26日，國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善新疆棉花目標價(jià)格政策》的公告。公告指出，為貫徹落實(shí)2020年中央一號文件精神，經(jīng)國務(wù)院批準，2020年起在新疆完善棉花目標價(jià)格政策，目標價(jià)格水平為每噸18600元，每三年評估一次，根據評估結果視情況調整目標價(jià)格水平。3月31日，國家棉花市場(chǎng)監測系統調查顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬(wàn)畝，同比減幅5.1%，其中新疆意向植棉面積為3475.9萬(wàn)畝，同比減幅僅有1.6%。

4月份以來(lái)，北半球新棉種植陸續開(kāi)始。根據美國農業(yè)部發(fā)布的報告，2020年美國意向植棉面積為1370萬(wàn)英畝，同比減少1%，陸地棉面積1350萬(wàn)英畝，同比減少1%，皮馬棉面積22.8萬(wàn)英畝，同比減少1%。另?yè)绹r業(yè)部統計，截至4月6日，美棉新花播種進(jìn)度7%，較去年同期與五年平均提高2%。

鑒于中美兩個(gè)棉花生產(chǎn)大國植棉意向相對穩定，全球棉花消費大幅萎縮，預計新年度全球棉花供應更加充裕并對棉價(jià)構成巨大壓力。

三、政策刺激對決需求低迷棉價(jià)波動(dòng)或將持續加劇

2008年金融危機期間ICE棉花價(jià)格和鄭棉主力合約最低分別跌至38.45美分/磅、10080元/噸;今年疫情全球大爆發(fā)以來(lái)ICE棉花價(jià)格和鄭棉主力合約最低分別跌至48.35美分/磅、9935元/噸。從消費需求方面看，當前疫情對棉花消費需求的影響程度大于2008年金融危機時(shí)期;從政策方面看，當前各國出臺的金融和產(chǎn)業(yè)政策在速度和力度上都超過(guò)2008年金融危機時(shí)期。從這個(gè)層面分析，當前疫情不一定就會(huì )導致ICE棉花期貨價(jià)格跌至2008年的低點(diǎn)。大力度的經(jīng)濟刺激政策與短期內無(wú)法恢復正常的消費需求對決，將催生持續大幅波動(dòng)行情。這種波動(dòng)在棉花生產(chǎn)的重要窗口期將尤為劇烈。

四、國內棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預測

本期產(chǎn)需預測調減2019/20年度消費量10萬(wàn)噸至703.36萬(wàn)噸，相應調增期末庫存10萬(wàn)噸至620.54萬(wàn)噸。

來(lái)源： 中國紡織品進(jìn)出口商會(huì )

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