9月FOMC會(huì )議紀要摘要：

大部分美聯(lián)儲官員預期今年開(kāi)始放緩QE，并在2014年年中結束QE

FOMC預期，經(jīng)濟增長(cháng)的阻力將“逐步減弱”

一些FOMC與會(huì )者看到財政政策風(fēng)險的上升

幾位FOMC與會(huì )者認為金融環(huán)境在緊縮

次重點(diǎn)：

幾位FOMC與會(huì )者認為利率走高對房地產(chǎn)市場(chǎng)構成風(fēng)險

FOMC看到對經(jīng)濟的“重大風(fēng)險”，包括財政政策的拖累

FOMC委員認為經(jīng)濟的下行風(fēng)險已經(jīng)降低

關(guān)于放緩QE的構成：

關(guān)于調整資產(chǎn)購買(mǎi)速度，無(wú)論在這次會(huì )議還是在未來(lái)的會(huì )議，一些與會(huì )者表示傾向于開(kāi)始的時(shí)候不削減MBS證券的購買(mǎi)，而只削減美國國債的購買(mǎi)，這樣做的目的是繼續給房地產(chǎn)部門(mén)的復蘇提供支持。然而，包括同時(shí)削減兩類(lèi)證券購買(mǎi)的建議也被提及了。

關(guān)于FOMC委員的困惑：

...關(guān)于最近幾個(gè)月金融環(huán)境的緊縮對房地產(chǎn)部門(mén)和更大范圍經(jīng)濟的影響，以及關(guān)于圍繞財政政策較大風(fēng)險的問(wèn)題已經(jīng)產(chǎn)生了。此外，在本次會(huì )議公布削減資產(chǎn)購買(mǎi)可能會(huì )引發(fā)一次額外的，不合適的金融環(huán)境的緊縮，可能是因為市場(chǎng)將把這個(gè)決定解讀成，盡管最近的經(jīng)濟數據表現參差，但美聯(lián)儲仍愿意采取退出高度寬松貨幣政策的初步措施的信號。因為這些擔憂(yōu)，一些與會(huì )者認為，風(fēng)險管理的考慮呼吁謹慎的舉措，同時(shí)鑒于最近經(jīng)濟數據的模糊表現，在降低資產(chǎn)購買(mǎi)速度前，等待更多經(jīng)濟進(jìn)展的證據將是謹慎的。

關(guān)于美聯(lián)儲不能跟著(zhù)市場(chǎng)預期走：

因為很多外部觀(guān)察者預期美聯(lián)儲將在本次會(huì )議上決定放緩QE，一些與會(huì )者強調，為了避免傳遞一種對經(jīng)濟前景悲觀(guān)的信息，或為了增加關(guān)于資產(chǎn)購買(mǎi)速度的決定與關(guān)于聯(lián)邦基金利率的決定之間的區別，（美聯(lián)儲）需要明確地溝通任何不這樣做的政策決定（不放緩QE）背后的邏輯。

關(guān)于放緩QE可能被再次推遲：

一位與會(huì )者表示，推遲降低資產(chǎn)購買(mǎi)速度，將令委員會(huì )有時(shí)間進(jìn)一步討論，并實(shí)施厘清或加強聯(lián)邦基金利率前瞻指引的措施，這可以降低未來(lái)向下調整資產(chǎn)購買(mǎi)速度可能導致不希望出現的金融環(huán)境緊縮的風(fēng)險。

關(guān)于美聯(lián)儲向市場(chǎng)傳導了自相矛盾的信息：

因為看起來(lái)市場(chǎng)認為放緩QE是（本次會(huì )議）最可能出現的結果，顯而易見(jiàn)的是，把放緩QE的決定推遲到今年更晚時(shí)候甚至再晚一些，會(huì )對委員會(huì )的溝通效果形成巨大影響。特別的，推遲（放緩QE）可能會(huì )損害貨幣政策的公信力和可預測性的擔憂(yōu)已經(jīng)出現，比如說(shuō)，委員會(huì )的政策應對機制（reaction function）和前瞻指引中對未來(lái)聯(lián)邦基金利率的承諾的不確定性增加了，這會(huì )導致金融市場(chǎng)波動(dòng)的上升。此外，保持資產(chǎn)購買(mǎi)速度不變，可能被看作是美聯(lián)儲已經(jīng)對經(jīng)濟前景變得更為悲觀(guān)的一個(gè)信號。

關(guān)于美聯(lián)儲對自身困境的了解：

最后顯而易見(jiàn)的是，如果委員會(huì )在現在這種環(huán)境下也不削減資產(chǎn)購買(mǎi)，那么在經(jīng)濟數據沒(méi)有明確改善，聯(lián)邦財政的不確定沒(méi)有快速化解的情況下，美聯(lián)儲給未來(lái)幾個(gè)月放緩QE提供解釋就更困難了。大部分與會(huì )者傾向于向下調整資產(chǎn)購買(mǎi)速度，同時(shí)也表示他們傾向于相對較小的削減幅度，來(lái)傳遞委員會(huì )謹慎行事的信號。

來(lái)源： 最新紡織

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