人民幣對美元匯率中間價(jià)18日跌破6.87，今年以來(lái)貶值幅度擴大至5.61%。美元走強是近期人民幣持續下跌的主要原因。業(yè)內人士認為，美聯(lián)儲加息預期推動(dòng)美元創(chuàng )出新高，但強勢美元亦有“天花板”。短期看，維持人民幣對一攬子貨幣匯率穩定是一個(gè)重要目標。
　　加息預期助漲美元
　　對于12月美聯(lián)儲加息的預期，特朗普當選美國總統、美聯(lián)儲主席耶倫的最新表態(tài)可謂火上澆油，助推美元創(chuàng )新高。
　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，近期美元持續走強主要與美聯(lián)儲加息預期有關(guān)，特朗普當選美國總統進(jìn)一步強化這一預期。特朗普強調“美國優(yōu)先”，擬采取擴大財政赤字、大搞基建、實(shí)施貿易保護主義等措施，促使美國民眾產(chǎn)生美國經(jīng)濟將進(jìn)一步復蘇的憧憬，未來(lái)可能推動(dòng)更多資本回流美國，加快美聯(lián)儲加息步伐。
　　連平認為，明年美元走強的大格局不會(huì )改變，預計將呈波浪形上升形態(tài)，即在出現一個(gè)階段性的強勁升勢之后，受市場(chǎng)獲利回吐、美聯(lián)儲加息靴子“落地”、市場(chǎng)做空動(dòng)能加強等因素影響，會(huì )出現一定幅度回調。特朗普可能采取一些有利于美國經(jīng)濟的舉措，或者市場(chǎng)出現新的加息預期，又會(huì )推動(dòng)美元出現新一波漲勢。總體而言，大格局是美元升值壓力依然存在，但不會(huì )像近期這樣持續強勢上行。
　　天風(fēng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家、中國社會(huì )科學(xué)院教授劉煜輝認為，近期美元連續上行主要還是市場(chǎng)對特朗普上臺后預期的反映。特朗普主張增加基礎設施投資，在這種政策預期下，未來(lái)美國經(jīng)濟增速、資產(chǎn)收益率、利率等因素會(huì )吸引資本流向美國。12月美聯(lián)儲加息的概率很高，但美元未來(lái)走勢以及美元持續強勢對美國國家利益的影響，還要看特朗普未來(lái)的政策節奏和政策框架，以及他能否有效調整過(guò)去三十多年累積的利益運行結構，其執行力和引導力均有待觀(guān)察。
　　美元過(guò)強將傷及美國
　　專(zhuān)家認為，美元并非沒(méi)有“天花板”。美元指數升破100大關(guān)后，已不再是“我的貨幣，你的問(wèn)題”。
　　連平表示，短時(shí)間內，美元強勢將帶來(lái)資金回流美國，刺激美國經(jīng)濟復蘇，但長(cháng)期來(lái)看，美元持續強勢會(huì )給美國經(jīng)濟帶來(lái)一些問(wèn)題。隨著(zhù)美元指數不斷走強，負面效應會(huì )逐漸顯現，影響美國的貿易和制造業(yè)。
　　“現在美國、歐洲和日本經(jīng)濟面臨的最大問(wèn)題之一，就是經(jīng)濟下滑但貨幣反而升值。”前美國芝加哥期權交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤表示，美國加息會(huì )在短期內推高美元，但影響有限，美國不可能持續快速加息。希拉里和特朗普在總統競選中均未提出減少美國債務(wù)的計劃或設想。美國多年來(lái)累積的赤字需要靠發(fā)債來(lái)填補，在這一基礎上發(fā)行的美元沒(méi)有內在實(shí)際價(jià)值增長(cháng)的動(dòng)能，市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值之間的差距會(huì )給經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)危害。國際金融危機結束以后，美國經(jīng)濟復蘇步伐緩慢，美元升值是一個(gè)重要原因。
　　招商證券宏觀(guān)研究中心主任謝亞軒認為，強美元是一把“雙刃劍”。美元指數的快速上升將對美國經(jīng)濟基本面產(chǎn)生抑制作用。美國揮舞這把“雙刃劍”的自如度從根本上取決于美國經(jīng)濟的基本面以及與其他經(jīng)濟體的分化程度。當前美國GDP在全球GDP的占比遠低于上世紀80年代和90年代，似乎預示本輪美元走強的高度也將低于上兩輪強美元周期。
　　重在一攬子貨幣
　　連平認為，今年底到明年，美元仍會(huì )保持強勢，人民幣對美元的貶值壓力依然存在，但不可能持續不斷地連續貶值，可能出現階段性反彈。同時(shí)，在一定時(shí)期內，人民幣對一攬子貨幣匯率總體會(huì )保持基本穩定的態(tài)勢，畢竟其它貨幣對美元的貶值幅度較人民幣更大。
　　“人民幣對美元的貶值，不能簡(jiǎn)單地、一味地認為完全是外部因素造成的。我們應從中國自身來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)持續下行導致市場(chǎng)信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩。如果不能很好地調節經(jīng)濟運行總體格局，讓資本流動(dòng)趨向相對平衡的狀態(tài)，人民幣對美元的貶值壓力仍會(huì )存在。”連平表示。
　　對于近期人民幣對美元匯率的下跌，有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為央行放任人民幣貶值。對此，連平認為，目前來(lái)看，貨幣當局的策略還是很有講究的，并未因為一些較明顯的短期變化就采取無(wú)謂的調節和干預措施，從而避免消耗資源、損傷市場(chǎng)機制。“我們不必妄加猜測貨幣當局在人民幣匯率問(wèn)題上的考量，畢竟人民幣匯率在短期出現急劇變化時(shí)，相對其它非美貨幣大致保持相對堅挺的態(tài)勢不失為一種應對策略。這并不意味著(zhù)一定要采取措施拉升匯率，而是順勢而為，等到合適的環(huán)境與時(shí)機去調動(dòng)資源干預。短期的變化不意味著(zhù)貨幣當局敞開(kāi)了大門(mén)，不再對匯率做任何的調節，請不要忘記我們的匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。”
　　劉煜輝表示，當前盡管中國面臨很多問(wèn)題，人民幣有貶值壓力，但人民幣匯率機制運行較平穩。1月份以來(lái)，人民幣定價(jià)主要參照美元和一攬子貨幣。1-5月，當美元表現較弱的時(shí)候，人民幣匯率更多地盯住美元；6月以后，當美元強勢時(shí)，人民幣與美元明顯脫鉤，更多盯住一攬子貨幣指數。中國有維持全球貨幣穩定的責任，避免出現人民幣對美元大幅貶值的情況，同時(shí)也要維持人民幣對一攬子貨幣保持穩定的狀態(tài)。
　　“能否維持人民幣對一攬子貨幣的穩定狀態(tài)，是目前央行是否干預匯率的一個(gè)重要考量。在人民幣對一攬子貨幣保持穩定的前提下，不能簡(jiǎn)單地認為與美元距離拉大就要干預。”劉煜輝說(shuō)。

來(lái)源： 中國證券報

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