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10月29日，人民日報刊登文章《中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩健》，文章表示，專(zhuān)家指出，當前中國經(jīng)濟正處于新舊動(dòng)力轉換的關(guān)鍵期，推進(jìn)供給側結構性改革要求貨幣政策既不能“放水刺激”，也不能過(guò)于緊縮。因此，盡管未來(lái)貨幣政策制定會(huì )將各種最新情況考慮在內，但穩健仍然是中國貨幣政策主基調和關(guān)鍵詞。

中國民生銀行董事長(cháng)洪崎認為，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟是金融的本質(zhì)要求。近兩年，我國資金“脫實(shí)向虛”有所加重，資金在金融領(lǐng)域空轉增加，推高了資金成本，加劇了資產(chǎn)泡沫，累積了系統性風(fēng)險，這既不利于實(shí)體經(jīng)濟也不利于金融健康發(fā)展。因此，嚴防資金“脫實(shí)向虛”十分重要，這也關(guān)系到我國經(jīng)濟能否順利轉型。

在具體操作上，洪崎給出了四方面建議：一是推進(jìn)金融供給側改革。增加金融供給，培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系，提高直接融資比重，豐富企業(yè)融資渠道。二是改革和完善金融監管體制。從機構監管向功能監管轉變，短期內則可擴大金融機構綜合化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，鼓勵投貸聯(lián)動(dòng)、債轉股等產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新。三是突出重點(diǎn)服務(wù)領(lǐng)域。監管部門(mén)和銀行內部的考核政策都要向節約資源的技術(shù)開(kāi)發(fā)和生態(tài)環(huán)保傾斜，同時(shí)銀行機構自身也要避免過(guò)度投機行為，根據自身實(shí)際采取特色經(jīng)營(yíng)戰略。四是抓住科技進(jìn)步機遇。當前，新一輪產(chǎn)業(yè)革命加速成長(cháng)，金融業(yè)要適應科技創(chuàng )新行業(yè)高風(fēng)險、高收益、周期長(cháng)的特點(diǎn)，引導資金更多流向這些行業(yè)。

專(zhuān)家指出，穩增長(cháng)與調結構雖然在短期可能表現出一定的相互牽制，但是二者在根本上是相輔相成的：穩增長(cháng)為調結構提供平穩的環(huán)境，調結構則是為了促進(jìn)更長(cháng)遠的經(jīng)濟增長(cháng)，而供給側結構性改革恰恰是促進(jìn)這種良性循環(huán)的鑰匙。

以下為全文：

中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩健

新舊動(dòng)力轉換期 “轉向”猜測無(wú)根據

人民幣兌美元匯率下跌、上海銀行間同業(yè)拆借利率上漲、央行研究加強銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理……最近，貨幣市場(chǎng)的一系列最新變化引起了各界廣泛關(guān)注，其中不乏“中國貨幣政策可能轉向”的猜測。不過(guò)，專(zhuān)家指出，當前中國經(jīng)濟正處于新舊動(dòng)力轉換的關(guān)鍵期，推進(jìn)供給側結構性改革要求貨幣政策既不能“放水刺激”，也不能過(guò)于緊縮。因此，盡管未來(lái)貨幣政策制定會(huì )將各種最新情況考慮在內，但穩健仍然是中國貨幣政策主基調和關(guān)鍵詞。

匯率波動(dòng)并不大

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，從定位上看，“保持物價(jià)穩定”與“促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)”是央行貨幣政策的兩大核心職能。目前，中國經(jīng)濟正處于結構調整與新舊動(dòng)力轉換期，“穩定就業(yè)”“保障國際收支平衡”“支持小微企業(yè)”“促進(jìn)精準扶貧”亦成為了當下貨幣政策的重要目標。

“事實(shí)上，經(jīng)濟運行中出現的各種新現象、新問(wèn)題和新變化對貨幣政策目標的影響并不容易被精確探知，很多變化只有積累到一定程度才能使趨勢變得明顯。因此，貨幣政策制定者一方面要通盤(pán)考慮各種因素，另一方面也會(huì )主次分明，從確保重要目標實(shí)現的大局出發(fā)進(jìn)行決策。”趙錫軍說(shuō)，當前匯市、樓市等方面的最新變化會(huì )引起央行注意，甚至可能促使其使用流動(dòng)性工具、市場(chǎng)干預等調控手段，但卻并不足以動(dòng)搖貨幣政策穩健的主基調。

例如，對于近期人民幣匯率的波動(dòng)，中國人民銀行副行長(cháng)易綱撰文指出，人民幣對美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定，波動(dòng)率小于絕大多數儲備貨幣，更是遠小于新興市場(chǎng)經(jīng)濟體貨幣。實(shí)際上，人民幣匯率將繼續在合理均衡的水平上保持基本穩定，不存在持續貶值的基礎。今后，中國將繼續堅持穩健的貨幣政策，為供給側結構性改革創(chuàng )造適度的、良好的貨幣金融環(huán)境。

“脫實(shí)向虛”要嚴防

但凡政策都要講究一個(gè)效果，而貨幣政策本身卻有著(zhù)不容忽視的特殊性。經(jīng)濟學(xué)上曾有個(gè)形象的比喻：“人們可以把馬牽到河邊，但卻不能強迫它喝水。”

過(guò)去，中國經(jīng)濟增速很高，資金投入各行各業(yè)都有不錯的利潤；而如今經(jīng)濟進(jìn)入新舊動(dòng)力轉換期，投資的整體回報率出現階段性下降，資本的稀缺性不再突出。在此背景下，資本容易“脫實(shí)向虛”，進(jìn)而影響到貨幣政策目標的實(shí)現。

中國民生銀行董事長(cháng)洪崎認為，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟是金融的本質(zhì)要求。近兩年，我國資金“脫實(shí)向虛”有所加重，資金在金融領(lǐng)域空轉增加，推高了資金成本，加劇了資產(chǎn)泡沫，累積了系統性風(fēng)險，這既不利于實(shí)體經(jīng)濟也不利于金融健康發(fā)展。因此，嚴防資金“脫實(shí)向虛”十分重要，這也關(guān)系到我國經(jīng)濟能否順利轉型。

在具體操作上，洪崎給出了四方面建議：一是推進(jìn)金融供給側改革。增加金融供給，培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系，提高直接融資比重，豐富企業(yè)融資渠道。二是改革和完善金融監管體制。從機構監管向功能監管轉變，短期內則可擴大金融機構綜合化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，鼓勵投貸聯(lián)動(dòng)、債轉股等產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新。三是突出重點(diǎn)服務(wù)領(lǐng)域。監管部門(mén)和銀行內部的考核政策都要向節約資源的技術(shù)開(kāi)發(fā)和生態(tài)環(huán)保傾斜，同時(shí)銀行機構自身也要避免過(guò)度投機行為，根據自身實(shí)際采取特色經(jīng)營(yíng)戰略。四是抓住科技進(jìn)步機遇。當前，新一輪產(chǎn)業(yè)革命加速成長(cháng)，金融業(yè)要適應科技創(chuàng )新行業(yè)高風(fēng)險、高收益、周期長(cháng)的特點(diǎn)，引導資金更多流向這些行業(yè)。

“隨著(zhù)經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟中實(shí)體部分與虛擬部分的界限也越來(lái)越模糊。‘實(shí)中有虛、虛中有實(shí)’正在成為一種新常態(tài)。以房地產(chǎn)業(yè)為例，傳統概念中就是地面上可供經(jīng)營(yíng)或居住的建筑物，屬于實(shí)體經(jīng)濟范疇，但如果資金過(guò)度涌入并炒作，那么房地產(chǎn)顯然就有了更多虛擬經(jīng)濟的味道。而這些，都是貨幣政策研究者和制定者需要不斷思考和探索的。”趙錫軍表示。

服務(wù)改革有成效

值得注意的是，盡管資金在局部領(lǐng)域“脫實(shí)向虛”有所加重，但貨幣政策在引導資金服務(wù)改革、促進(jìn)經(jīng)濟轉型方面也并非沒(méi)有斬獲。

央行數據顯示，截至2016 年9 月末，本外幣非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款余額同比增長(cháng)8.8%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)；人民幣小微企業(yè)貸款余額19.92 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)達15.9%，這一增速比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高6.8 個(gè)和9.9 個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，貨幣政策繼續保持穩健也得到了不少學(xué)者的支持。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿指出，目前的貨幣政策是適度的，而且由于房地產(chǎn)價(jià)格變化在一定程度上會(huì )影響金融穩定，因此貨幣政策肯定要考慮對房地產(chǎn)價(jià)格的影響，房地產(chǎn)調控政策還是因城施策。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)部研究員張立群表示，隨著(zhù)中國經(jīng)濟基本觸底，未來(lái)貨幣政策向寬松傾斜的必要性并不大。下一步，財政政策要發(fā)揮更大作用，與貨幣政策更好地配合。

專(zhuān)家指出，穩增長(cháng)與調結構雖然在短期可能表現出一定的相互牽制，但是二者在根本上是相輔相成的：穩增長(cháng)為調結構提供平穩的環(huán)境，調結構則是為了促進(jìn)更長(cháng)遠的經(jīng)濟增長(cháng)，而供給側結構性改革恰恰是促進(jìn)這種良性循環(huán)的鑰匙。

“金融活動(dòng)的本質(zhì)是資金要素的優(yōu)化配置過(guò)程，但這同時(shí)也會(huì )帶來(lái)金融風(fēng)險。以穩健作為貨幣政策的關(guān)鍵詞，就是要管理好這個(gè)風(fēng)險，從而更好地服務(wù)供給側結構性改革。”趙錫軍說(shuō)。

來(lái)源： 中國紡織品進(jìn)出口商會(huì )

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