海關(guān)總署今天公布了7月進(jìn)出口情況，令很多分析師意外的是，當月的出口出現大跌，而6月還是正增長(cháng)，進(jìn)口情況同樣不容樂(lè )觀(guān)。這份數據報告背后揭示出怎樣的經(jīng)濟狀況？

1，基數效應下，出口被打回原形

“盡管我們多次提示經(jīng)濟初步復蘇之后將大概率出現回踩與震蕩，7月財新PMI數據也印證了這一點(diǎn)，但外貿數據的低迷還是出乎我們的意料。”齊魯宏觀(guān)分析師羅文波稱(chēng)。

他認為，7月出口大跌是由于去年7月出口增速出現脈沖式上升，本期數據在很大程度上受到基數效應的拉低作用。

“上月出口同比好轉主要由于基數效應，本月去除基數效應后，出口被打回原型。”民生宏觀(guān)朱振鑫也提到。

去年6月，出口同比增長(cháng)7.2%不及預期，去年7月出口同比大漲14.5%，遠超市場(chǎng)預期。

2，強勢人民幣之痛越來(lái)越明顯

不少評論都提及，出口增速下滑主要拖累來(lái)自美元走強帶動(dòng)人民幣實(shí)際有效匯率升值，尤其是對歐、日出口受匯率拖累明顯。

國泰君安宏觀(guān)分析師任澤平點(diǎn)評稱(chēng)，整體看，雖然全球經(jīng)濟一直處在擴張狀態(tài)，但PMI指數顯示整體趨勢在放緩。美元強勢，導致美國出口廠(chǎng)商重點(diǎn)開(kāi)發(fā)國內客戶(hù)。在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下，強勢人民幣導致中國貿易條件惡化，對出口造成一定影響。

據其測算，7月中國對美國、歐盟、日本、東盟出口同比為-1.3%、-12.3%、-13%、1.45%，比6月的12.0%、-3.4%、-6.0%、8.6%均有惡化。

從國別看，對美國出口降幅最大，歐盟次之，日本和東盟最小。主要受美元升值導致美國出口廠(chǎng)商轉為內銷(xiāo)及人民幣強勢的影響。

任澤平提到，為爭取SDR 5年評估一次的機會(huì )，人民幣匯率存在顯著(zhù)高估。在下半年經(jīng)濟L型3季度回調的的情況下，維持強勢人民幣會(huì )犧牲出口部門(mén)的利益和帶來(lái)過(guò)度去工業(yè)化風(fēng)險。進(jìn)一步，中國原有的出口會(huì )轉移到他國。

本月的報告中，訂單轉移已經(jīng)有所體現。7月的加工貿易下滑幅度大于一般貿易，任澤平認為，這跟訂單轉移有關(guān)。一般貿易出口由6月的7.1%降至7月的-5.8%；加工貿易由-6.2%降至-9.5%，與加工貿易出口訂單對匯率更敏感有關(guān)，成為出口下滑的主要原因。

3，進(jìn)口恐繼續承壓

按美元計價(jià)，7月進(jìn)口同比-8.1%，前值-6.1%，市場(chǎng)預期-8.0%。這與大宗商品價(jià)格的大幅回落以及國內需求依然疲軟密切相關(guān)。

在美元強勢的背景下，彭博大宗商品指數跌至十三年最低水平。在彭博追蹤的22種大宗商品中，有18種資產(chǎn)價(jià)格跌幅都達到或者超過(guò)了20%，進(jìn)入技術(shù)性熊市。

累計來(lái)看，今年前7個(gè)月，我國對原油、糧食、成品油等主要大宗商品進(jìn)口量增加，但鐵礦砂、煤、鋼材、銅材進(jìn)口量減少，主要進(jìn)口商品價(jià)格普遍下跌。

“在國內需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩的雙重壓力之下，企業(yè)仍以去原料庫存為主，同時(shí)疊加美元強勢下的生產(chǎn)性大宗商品價(jià)格低迷的原因，進(jìn)口恐繼續承壓前行。” 朱振鑫提到。

4，下半年還需要靠基建和寬松

保出口需要改變人民幣強勢格局，但從目前來(lái)看，美聯(lián)儲今年加息幾乎已成定局，9月是重要的時(shí)間窗口，為應對資本外流壓力，人民幣貶值的空間有限。

朱振鑫認為，出口低迷，下半年需要對沖金融業(yè)萎縮的壓力還是只能靠基建。一是繼續貨幣寬松，方式上從加水過(guò)渡到加面，從短端轉向長(cháng)端，PSL、再貸款可期。二是加快推進(jìn)PPP等新融資模式，疏通貨幣政策傳導機制。

匯豐經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌[微博]則稱(chēng)，外需復蘇遙遙無(wú)期，經(jīng)濟增長(cháng)仍將要靠?jì)刃枥瓌?dòng)，這意味著(zhù)下半年寬松應持續發(fā)力。

來(lái)源： 中國紡織品進(jìn)出口商會(huì )

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