中國內地運動(dòng)服裝行業(yè)正成為一個(gè)吞噬巨頭的“泥潭”。上周日，李寧于香港聯(lián)交所公布上半年業(yè)績(jì)情況，公司延續去年頹勢虧損1.84億元。同時(shí)，公司在去年關(guān)停1800余家網(wǎng)點(diǎn)的基礎上，今年上半年再減410家店鋪。

　　其他龍頭企業(yè)的情況也不理想。安踏上半年凈利潤錄得近兩成的下滑；耐克截至6月的2013年財報則顯示，中國市場(chǎng)收入同比下降5%。業(yè)內人士認為，除了庫存尚未出清外，業(yè)績(jì)下滑的另一個(gè)原因是前期各家企業(yè)渠道大擴張卻正好遇上了消費疲弱。

　　“壯士斷腕”成效不彰

　　據披露，李寧上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入29.06億元，同比下滑24.6%。分品牌來(lái)看，李寧品牌同比下滑28.4%，其中服裝同比下滑35%、鞋類(lèi)下滑22.7%；處于收縮的Kason、lotto和Z-DO等品牌的情況則更不待言，整體收入下滑達四成。在此情形下，以器材為主的紅雙喜成為公司品牌系列中唯一的亮點(diǎn)，逆勢取得23.4%的增長(cháng)，占公司總收入的比重也上升5個(gè)百分點(diǎn)至13%。

　　值得注意的是，公司鞋服品類(lèi)毛利率依舊維持在44%的水平，基本與去年同期持平。公司依舊出現較大虧損的主要原因在于，在收入下滑的情況下，銷(xiāo)售費用依舊升至12.1億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重驟升至41.6%。

　　市場(chǎng)人士認為，這顯示了公司在收縮戰線(xiàn)的同時(shí)仍試圖放手一搏。一方面，李寧上半年繼續“砍掉”多余的店面，目前公司網(wǎng)點(diǎn)數量進(jìn)一步下滑至6024家；另一方面，公司則加大了對籃球等重點(diǎn)項目的投入，包括對CBA及贊助的NBA球星韋德相關(guān)品類(lèi)的重點(diǎn)打造與推廣。

　　李寧如此大刀闊斧地變革，目前看來(lái)效果并不明顯。從存貨出清的情況來(lái)看，渠道平均周轉期從最高時(shí)的9個(gè)月下降至7個(gè)月以下，但仍處高位；報告期末存貨減值準備4.61億元，較期初的5.86億元下降約兩成，但經(jīng)營(yíng)性現金流仍為-2.43億元的凈流出狀態(tài)。同時(shí)，“重金砸簽約”的做法是否能取得預期效果也很難預料，市場(chǎng)對韋德十年1億美元的簽約費是否高估存諸多爭議。

　　行業(yè)下半年頹勢延續

　　安踏今年上半年的營(yíng)業(yè)額為33.67億元，同比下滑14.4%；盈利6.26億元，同比下滑18.7%。網(wǎng)點(diǎn)方面，安踏運動(dòng)生活店較2012年底的8075家減少241家至7834家，兒童體育用品系列店數目減少22家至811家。

　　相比李寧，安踏無(wú)論是經(jīng)營(yíng)還是財務(wù)狀況都要更平穩一些，但申銀萬(wàn)國（香港）依舊給出了“賣(mài)出”的評級。機構認為，由于體育贊助的減少，2013年上半年廣告營(yíng)銷(xiāo)費用下降18.5%，但下半年將出現顯著(zhù)環(huán)比增長(cháng)。并且，行業(yè)的激烈競爭和銷(xiāo)售渠道轉型導致公司未來(lái)兩年仍應有凈關(guān)門(mén)店。未來(lái)幾年內營(yíng)收增長(cháng)有限而運營(yíng)費用的剛性增長(cháng)將拖累利潤率。

　　同病相憐的還有耐克與阿迪達斯大中華區。在6月30日結束的2013財年中，耐克大中華地區收入同比下降5%，這是耐克六大銷(xiāo)售區域中唯一沒(méi)有增長(cháng)的區域。耐克首席財務(wù)官Don Blair警告大中華區的收入在接下來(lái)的半個(gè)財年還將同比下滑。

　　阿迪達斯的表現則稍好一些，上半年其大中華區銷(xiāo)售收入增長(cháng)6%，但遠低于去年同期19%的增長(cháng)率。

　　業(yè)內人士表示，在可預見(jiàn)的未來(lái)，運動(dòng)服裝類(lèi)企業(yè)可能依舊要做好過(guò)冬的準備，“一邊需要收縮前期擴張過(guò)快的渠道，一邊要針對經(jīng)濟弱復蘇格局下消費者心態(tài)作出針對性的營(yíng)銷(xiāo)。”

　　從運動(dòng)服裝企業(yè)已經(jīng)公布的四季度訂貨會(huì )的情況來(lái)看，也印證了前述觀(guān)點(diǎn)。361度公告，今年冬季訂貨會(huì )訂單數量同比下滑17%。特步則表示，公司訂單金額則同比去年訂貨會(huì )出現15%至17%的下滑。僅有安踏的情況稍好，訂單金額下降約5%至15%，同時(shí)明年一季度訂貨會(huì )的訂單金額則出現“高于個(gè)位數的升幅

來(lái)源： 上海證券報

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