0　　核心提示：華泰證券昨日發(fā)布研報預計，奧康國際上半年業(yè)績(jì)增速低于預期;由于終端消費持續疲弱，預計全年利潤將負增長(cháng)。不過(guò)，雖然面臨著(zhù)嚴峻的形勢，奧康國際卻熱衷于豪擲數億資金理財。

　　日前，奧康國際高開(kāi)低走，最終收報14.42元，下跌1.5%，股價(jià)繼續處于下跌通道。

　　就在本月初，奧康國際創(chuàng )下了上市以來(lái)股價(jià)的最低點(diǎn)13.77元。2012年4月26日，奧康國際作為知名的鞋企，登陸A股主板，一度被市場(chǎng)看好，發(fā)行價(jià)格達25.5元。但上市之后，即是業(yè)績(jì)的下滑，股價(jià)也隨即破發(fā)，并不斷創(chuàng )出新低。奧康國際的實(shí)際控制人，則是浙江富豪王振滔。

　　“如果紡織服裝行業(yè)里，有中石油一樣殺傷力的股票，就只有奧康了。”一位投資者感言。

　　但業(yè)績(jì)下滑的問(wèn)題并沒(méi)有止步。

　　華泰證券昨日發(fā)布研報預計，奧康國際上半年業(yè)績(jì)增速低于預期;由于終端消費持續疲弱，預計全年利潤將負增長(cháng)。不過(guò)，雖然面臨著(zhù)嚴峻的形勢，奧康國際卻熱衷于豪擲數億資金理財。

　　被認為全年凈利負增長(cháng)?

　　昨日，華泰證券發(fā)布研報預計，奧康國際上半年業(yè)績(jì)增速低于預期，收入及凈利潤均為負增長(cháng);終端消費持續疲弱，預計全年利潤將負增長(cháng);2013年持續向零售商轉型，提升運營(yíng)效率，短期對業(yè)績(jì)提升較小。

　　華泰證券研報認為，2013年1~6月鞋業(yè)消費持續低迷，加盟商以庫存消化為重點(diǎn)，預計公司發(fā)貨額增速低于終端實(shí)際增速，且去年年底直營(yíng)化300家左右門(mén)店，產(chǎn)生約9000萬(wàn)商品退貨。從自主品牌看，消費低迷對品牌知名度較小的康龍、紅火鳥(niǎo)影響更大，同店增速均顯著(zhù)下降。而代理品牌4月進(jìn)駐商場(chǎng)情況亦低于預期。但終端庫存情況逐步好轉，已經(jīng)恢復到4個(gè)月左右的水平，預計下半年加盟商拿貨恢復正常。

　　上述報告指出，終端消費持續疲弱，預計全年利潤將負增長(cháng)。從同店增長(cháng)看,下半年預計總體仍為負增長(cháng),其中奧康增速放緩但相對穩定，紅火鳥(niǎo)下滑幅度較大。毛利率預計由于供應鏈效率提升及終端折扣控制、網(wǎng)購毛利率提升而有所提升，但費用率由于收入增速大幅下滑，固定費用開(kāi)支難以減少而提升，從而導致凈利率水平下降。2013年持續向零售商轉型,提升運營(yíng)效率,短期對業(yè)績(jì)提升較小。

　　應收賬款激增?

　　奧康國際于2012年上市當年，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.55億元，凈利潤5.13億元，分別較2011年增長(cháng)16.50%和12.22%。今年一季度實(shí)現主營(yíng)收入8.36億元，比上年同期增長(cháng)4.5%;實(shí)現凈利潤1.26億元(基本每股收益0.31元)，比上年同期增長(cháng)10.17%。

　　但公司業(yè)績(jì)保持增長(cháng)的同時(shí)，應收賬款卻快速增長(cháng)。奧康國際招股書(shū)顯示，2009~2011年，應收款分別為5.42億元、5.30億元和7.89億元，2011年較上年增長(cháng)48.87%。2012年年報顯示，公司當年應收款達13億元，較2011年增長(cháng)64.77%。

　　對于應收賬款激增，奧康國際年報解釋為，“是公司業(yè)務(wù)規模擴大，經(jīng)銷(xiāo)商的信用政策調整所致。”以經(jīng)銷(xiāo)商模式為主的奧康國際，對龐大的經(jīng)銷(xiāo)商隊伍放寬信用政策，是其上市前后應收款暴漲的主因。

　　據奧康國際招股書(shū)，2009年，以公司提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及扶持經(jīng)銷(xiāo)商為由，對經(jīng)銷(xiāo)商的應收賬款信用期已從原先的1~2個(gè)月放寬至3個(gè)月。

　　盡管業(yè)績(jì)保持一定的增長(cháng)，但是奧康國際在二級市場(chǎng)卻表現低迷。從上市以來(lái)的走勢看，奧康國際自2012年7月份以來(lái)就處于下降通道，公司上市時(shí)每股發(fā)行價(jià)25.50元。今年4月26日，部分相關(guān)限售股解禁，但股價(jià)卻處破發(fā)狀態(tài)。

　　根據公司上市時(shí)的承諾，公司7名原始股東中，股東奧康投資(王振滔持股90%)、王振滔、王進(jìn)權鎖定36個(gè)月外，深圳紅嶺創(chuàng )投、繆彥樞(王振滔之舅舅)、潘長(cháng)忠(王振滔之妹夫)、上海長(cháng)霆創(chuàng )投鎖定1年。4名股東合計解禁3594.9萬(wàn)股，占總股本的8.97%。

　　盡管如此，奧康國際仍獲得眾機構“抱團”捧場(chǎng)。根據公司定期報告，截至2012年底，社保601組合、社保114組合、社保109組合各持有485.27萬(wàn)股、162.53萬(wàn)股和135.23萬(wàn)股，位列第一、七、九大股東。今年一季度末，又有社保103組合、社保102組合閃現前十大流通股股東中，分別持有192.20萬(wàn)股和129.97萬(wàn)股。

　　豪擲5億理財?

　　盡管面臨著(zhù)嚴峻的形勢，奧康國際卻熱衷于豪擲數億資金理財。

　　根據奧康國際董事會(huì )通過(guò)《關(guān)于公司使用部分閑置募集資金購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品的議案》，同意公司滾動(dòng)使用不超過(guò)5億元閑置募集資金適時(shí)購買(mǎi)安全性高、流動(dòng)性好的保本型理財產(chǎn)品，授權期限自董事會(huì )審議通過(guò)之日起1 年內有效。

　　事實(shí)上，奧康國際對于理財表現得較為積極。該公司6月4日公告，根據上述決議，公司近日出資5億元向中國工商銀行股份有限公司永嘉支行和中國農業(yè)銀行股份有限公司永嘉黃田支行購買(mǎi)了銀行理財產(chǎn)品。7月17日再次公告，公司使用閑置募集資金3億元向中國農業(yè)銀行股份有限公司永嘉黃田支行購買(mǎi)了銀行理財產(chǎn)品。

　　奧康國際指出，公司本次使用部分閑置募集資金購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品，是在確保公司募投項目所需資金和保證募集資金安全的前提下進(jìn)行的，不影響公司日常資金正常周轉需要，不影響募投項目的正常建設，不會(huì )影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。通過(guò)進(jìn)行適度的保本型短期理財，能獲得一定的投資收益，進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績(jì)水平，為公司和股東謀取較好的投資回報，不會(huì )損害公司股東利益

來(lái)源： 中國品牌服裝網(wǎng)

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