10月制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為51.2%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。專(zhuān)家表示，四季度經(jīng)濟不會(huì )失速，全年增速或穩定在6.7%，繼續維持“L”型走勢。預計10月CPI同比增速將比上月小幅回升；PPI同比增速仍有望繼續回升。未來(lái)財政政策將繼續保持現狀，貨幣政策保持穩健，防止樓市泡沫、控制信貸投放節奏和優(yōu)化信貸投向結構應是調控重點(diǎn)。下一步仍需從需求端和供給端進(jìn)行改革，使經(jīng)濟轉型升級得以順利實(shí)現。
　　PMI明顯回升
　　“PMI超預期回升，主要受生產(chǎn)和訂單回升帶動(dòng)。”方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平認為，這或與房地產(chǎn)投資滯后性影響、基建PPP發(fā)力、PPI回升企業(yè)補庫、企業(yè)利潤改善制造業(yè)投資恢復等內需有關(guān)，但外需仍然疲弱。
　　分企業(yè)規模看，10月大型企業(yè)PMI為52.5%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍為今年第二高點(diǎn)，走勢平穩；中、小型企業(yè)PMI分別為49.9%和48.3%，高于上月1.7和2.2個(gè)百分點(diǎn)，收縮幅度明顯收窄。
　　從庫存和生產(chǎn)數據看，10月原材料庫存為2015年9月以來(lái)最高值，產(chǎn)成品庫存為2015年11月以來(lái)最高值。結合生產(chǎn)明顯回暖可以初步判斷，中國經(jīng)濟進(jìn)入了主動(dòng)補庫存階段。
　　業(yè)內人士表示，要看到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中仍面臨一定困難：一是由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，進(jìn)出口形勢依然嚴峻；二是反映資金緊張、市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比例仍超過(guò)四成，尤其是中、小型企業(yè)反映資金緊張的狀況還有所加劇；三是盡管中、小型企業(yè)PMI明顯回升，但仍在臨界點(diǎn)之下。
　　CPI同比增速或小幅上升
　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，商務(wù)部公布的周頻農產(chǎn)品價(jià)格指數顯示，近期食品價(jià)格環(huán)比回落但同比漲幅擴大，非食品價(jià)格微升，由此10月CPI同比增速勢必比上月有所上升。但當前市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕對CPI形成支撐，出現強刺激貨幣政策的可能性較小，通脹壓力不大，預計10月CPI同比漲幅略高于2%。
　　申萬(wàn)宏源證券研究所首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，受通貨緊縮影響，預計10月CPI上漲2.2%。同時(shí)，考慮到國內供給側改革加快、PPP發(fā)力等影響，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格、Myspic綜合鋼價(jià)指數、水泥價(jià)格指數均顯著(zhù)改善，預計10月PPI上漲0.8%。
　　對于PPI，連平指出，今年10月翹尾因素為-1%，比上個(gè)月上升0.39%。綜合判斷，10月PPI同比或落在0.8%到1.3%之間，取中值1%。另外，大量穩增長(cháng)政策陸續落地，下游市場(chǎng)需求逐漸改善，工業(yè)出廠(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格有望保持回升態(tài)勢。煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，今年前三季度已完成全年去產(chǎn)能目標的80%，對價(jià)格預期起到提振作用，預計年末PPI同比基數會(huì )逐月收窄。
　　信貸增速可能有所放緩
　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家褚建芳表示，10月影響固定資產(chǎn)投資最大的變量還是房地產(chǎn)投資，目前來(lái)看，負面影響大于正面影響，10月房地產(chǎn)投資增速大概率回落。由此預計，1-10月固定資產(chǎn)投資累計增長(cháng)8.0%，比9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，10月制造業(yè)投資增速進(jìn)一步大幅回升的可能性不大；受到預算內資金不足和土地財政拐點(diǎn)到來(lái)的影響，基建投資增速恐短期乏力。
　　“民間投資總體疲弱，但考慮最近積極變化，或將不會(huì )有太大下滑。”李慧勇表示，發(fā)改委印發(fā)的促進(jìn)民間投資“26條”、中央深改組審議通過(guò)《關(guān)于完善產(chǎn)權保護制度依法保護產(chǎn)權的意見(jiàn)》，以及最近物價(jià)保持穩定，都有利于從不同側面穩定企業(yè)家投資信心。
　　“未來(lái)，貨幣政策、財政政策以靜制動(dòng)，除非經(jīng)濟或外圍形勢發(fā)生大的變化，否則大概率保持現狀。”李慧勇認為，從全年情況來(lái)看，保增長(cháng)目標已基本實(shí)現，但國慶房地產(chǎn)調控的效果和國際形勢都在變化，接下來(lái)需要繼續觀(guān)察。
　　連平表示，短期內，貨幣政策保持穩健，防止樓市泡沫、控制信貸投放節奏和優(yōu)化信貸投向結構應是調控重點(diǎn)。未來(lái)信貸增速可能有所放緩，相較于前期，投向結構也會(huì )出現很大程度改善。
　　中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明表示，下一步仍需從需求端和供給端進(jìn)行改革。首先是需求端，自2012年起，最終消費占比穩步提高，但實(shí)際增速在緩慢下臺階，背后原因是中低收入者收入增長(cháng)相對放緩，因此要加快解決中低收入者的稅負過(guò)重等問(wèn)題。其次是供給端，要從結構短板出發(fā)，加大技術(shù)創(chuàng )新和品牌影響力，促使經(jīng)濟更好轉型。

來(lái)源： 中國證券報

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