上游紡織制造:棉價(jià)上漲、匯率貶值利好傳統紡織制造龍頭企業(yè)

匯率貶值、棉價(jià)上漲改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境,對業(yè)績(jì)提升作用明顯。自15年匯改以來(lái),人民幣貶值逾7%,增加出口收入、增強出口商品競爭力,利好出口占比高的制造型企業(yè)。受短期棉花供求逆轉,下游紡企低庫存、盈利改善疊加拋儲進(jìn)度緩慢影響,國內棉價(jià)快速上漲。棉花期貨(連續合約)從3月至今漲幅超30%。另外16年內棉需求有望超過(guò)去年,而全國植棉面積同比降10.1%,棉花中長(cháng)期供需穩中趨緊,有利于傳統紡織制造龍頭企業(yè)。

下游品牌零售:關(guān)注消費追求性?xún)r(jià)比、童裝爆發(fā)

16年行業(yè)未見(jiàn)大幅改善趨勢。在經(jīng)濟放緩背景下,消費者更看重品質(zhì),高性?xún)r(jià)比品牌可搶占市場(chǎng)。優(yōu)衣庫和GAP都曾在經(jīng)濟低迷時(shí)迅速崛起,而目前定位于更低價(jià)位的GU和Primark表現十分亮眼,服裝消費追求性?xún)r(jià)比趨勢明顯。童裝品牌化趨勢明顯,二胎政策、兒童消費升級推動(dòng)行業(yè)高速增長(cháng),市場(chǎng)規模到17年有望達到1500億。

供應鏈管理應時(shí)而生

紡織服裝行業(yè)整體需求比較疲軟,供給過(guò)剩,市場(chǎng)集中程度低,供需錯配的情況非常明顯。而傳統模式產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(cháng),中間環(huán)節消耗嚴重。供應鏈管理成為行業(yè)走出困境的關(guān)鍵。供應鏈管理一方面降低中間環(huán)節損耗,提升效率。另一方面柔性供應鏈可滿(mǎn)足消費者高頻次、小批量、個(gè)性化需求,發(fā)展空間廣闊。

IP衍生品成為消費新風(fēng)口

數據顯示2011-2015年泛娛樂(lè )的核心產(chǎn)業(yè)均處于長(cháng)線(xiàn)上升趨勢之中,總產(chǎn)值由1888億元增加至4229億元,復合增長(cháng)率達22.34%,按明星周邊產(chǎn)品占泛娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)10%的占比規模粗略測算,2015年總產(chǎn)值達到420億。IP衍生品能帶來(lái)巨大的終端流量,變現能力強,正處于新消費風(fēng)口之上。

投資策略

紡織制造板塊:推薦低估值業(yè)績(jì)穩增長(cháng)的龍頭企業(yè),尤其是受益于匯率貶值,棉價(jià)上漲的企業(yè),如華孚色紡、新野紡織、聯(lián)發(fā)股份、百隆東方、魯泰A、孚日股份。品牌零售板塊:推薦1)低估值,PEG<1的白馬公司森馬服飾和海瀾之家;2)轉型供應鏈管理,業(yè)績(jì)高增長(cháng)的搜于特;3)站在消費風(fēng)口,切入明星周邊品市場(chǎng)的多喜愛(ài)。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟下行,終端消費持續低迷;新商業(yè)模式經(jīng)營(yíng)風(fēng)險;棉價(jià)下跌;人民幣匯率異常波動(dòng);

來(lái)源： 廣發(fā)證券

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