?中國經(jīng)濟增長(cháng)中樞下移是客觀(guān)事實(shí)，但在任何一個(gè)周期里，投資都是大有可為的，關(guān)鍵是，機會(huì )存在于變化之中。從投資視角看“十三五”規劃建議，宏觀(guān)層面出現了相對變化、結構變化、政策變化、邊際變化，這預示中國經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量的提升是可以期待的，由此增強了市場(chǎng)信心，這已在近期的市場(chǎng)運行中有了體現。而無(wú)論從歷史還是從理論來(lái)看，資本市場(chǎng)一直都是增長(cháng)質(zhì)量的晴雨表，而非增長(cháng)速度的晴雨表，這為鞏固中國資產(chǎn)長(cháng)期投資價(jià)值奠定了基礎。　　
　　環(huán)視全球，中國因素一直很重要，但從未像今天這么重要，而未來(lái)還將更加重要。今年7月以來(lái)，滬深股市的巨幅震蕩和人民幣匯率的波動(dòng)，便從一個(gè)特殊的視角證明了中國因素的重要性。對每一個(gè)投資者而言，不管會(huì )不會(huì )直接涉足中國市場(chǎng)，都無(wú)法忽視或回避中國因素的全方位影響。今天，從投資視角宏觀(guān)中國，最重要的事該屬“十三五”規劃了。雖然規劃要到明年全國兩會(huì )后才展現全貌，但自10月底十八屆五中全會(huì )以來(lái)，市場(chǎng)各方對規劃建議的關(guān)注和解讀就已急速升溫。

　　在我看來(lái)，市場(chǎng)是幸運的，因為很少有重要國家會(huì )像中國這樣，把未來(lái)五年的發(fā)展思路和政策方向如此事無(wú)巨細公之于眾。盡管一些不理解中國語(yǔ)系的境外投資者會(huì )片面地把這些思路視作一些缺乏細節的愿景，但只要稍稍留意中國政府的施政模式就能發(fā)現，“十三五”規劃建議就像是中國政策搭配的集中路演，規劃前后都會(huì )有一系列政策安排鋪墊和跟進(jìn)。中國政府在規劃中的思路，最終都會(huì )在五年時(shí)間里演化為實(shí)質(zhì)性的政策行動(dòng)。

　　毋庸諱言，各方投資人當下或多或少都對中國經(jīng)濟的未來(lái)有些擔憂(yōu)，畢竟中國經(jīng)濟正處于增速下滑的新常態(tài)下，“三期疊加”帶來(lái)的壓力在宏觀(guān)和微觀(guān)層面都有普遍顯現；金融系統性風(fēng)險雖已得到控制，但資本市場(chǎng)在經(jīng)歷一輪去杠桿調整后元氣受創(chuàng )；人民幣匯率雖比市場(chǎng)想象的要表現得更穩定些，但貶值壓力和資本外流預期并未根本消除。如此背景，更凸顯了“十三五”規劃建議的投資價(jià)值。

　　中國經(jīng)濟增長(cháng)中樞下移是客觀(guān)事實(shí)，但在任何一個(gè)周期里，投資都是大有可為的，關(guān)鍵是，機會(huì )存在于變化之中。從投資視角看“十三五”規劃建議，有四種宏觀(guān)層面的變化值得高度關(guān)注。

　　一是相對變化。對投資而言，宏觀(guān)形勢的相對狀況往往比絕對狀況更有意義。相對狀況分橫向縱向兩個(gè)維度，橫向是相對于全球，縱向是相對于歷史。這一橫一縱構成了一個(gè)坐標系，中國的現在就是這個(gè)坐標系里的一個(gè)點(diǎn)，“十三五”規劃建議則描繪出了未來(lái)可能的位置。在我看來(lái)，中國的未來(lái)，將處于相對于現在更有吸引力的位置。從橫向角度看，全球經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)中樞正在下降，這既是金融危機的長(cháng)期作用，也是全球化、多元化階段性退潮帶來(lái)的內生趨勢。中國經(jīng)濟減速是全球弱復蘇的有機組成部分，又是全球經(jīng)濟減速但不失速的重要支撐。無(wú)論未來(lái)五年中國經(jīng)濟以6.5%還是7%速度增長(cháng)，都將是全球重要大國中相對表現較好的，都將給全球經(jīng)濟漸進(jìn)復蘇作出主要貢獻。在全球經(jīng)濟表現乏力的大背景下，中國、美國、印度是相對亮點(diǎn)。從縱向角度看，中國將在未來(lái)五年沖刺第一個(gè)明確的“百年大計”，全面建成小康社會(huì )，這個(gè)過(guò)程也將孕育豐富的市場(chǎng)機會(huì )。從橫縱兩個(gè)維度看，中國經(jīng)濟的相對變化都是積極的，這是從投資視角可以繼續看重中國的重要原因。

　　二是結構變化。經(jīng)濟總是包容并蓄的，即便在一個(gè)長(cháng)期通縮、宏觀(guān)整體乏善可陳的環(huán)境里，也會(huì )有結構上的亮點(diǎn)值得關(guān)注并帶來(lái)豐厚的投資回報。中國正在發(fā)生的最根本性結構變化，是人口結構，少子老齡化，勞動(dòng)人口比例和數量雙下降，人口紅利日漸稀薄。這自然會(huì )引發(fā)宏觀(guān)經(jīng)濟的結構變化，少子老齡化導致儲蓄率下降，進(jìn)而引致投資下降，引發(fā)需求層面從投資向消費的重心轉移；勞動(dòng)人口比例和數量雙降導致勞動(dòng)力成本上升，進(jìn)而引致勞動(dòng)密集型的第二產(chǎn)業(yè)遭遇瓶頸，引發(fā)供給層面從第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的重心變化。也就是說(shuō)，人口結構的變化導致宏觀(guān)經(jīng)濟結構的變化，轉型是一種“內生趨勢”。而中國的宏觀(guān)政策和產(chǎn)業(yè)政策，本質(zhì)上看，是在順勢而為，加速這種結構變化。“十三五”規劃建議沖刺小康和決勝小康，必然會(huì )引致消費崛起的大時(shí)代，而這又恰是經(jīng)濟結構內生變化的客觀(guān)需要。因此，從某種程度上看，穩增長(cháng)和調結構是具有內生協(xié)調性的，投資于中國經(jīng)濟結構轉型，不僅是在“跟投”中國政策的發(fā)力方向，更是在投資于中國經(jīng)濟長(cháng)期的“內生趨勢”。

　　三是政策變化。作為集中的政策路演，“十三五”規劃建議不僅有大量概念，像“工業(yè)4.0”、“中國制造2025”、“健康中國”、“美麗中國”、“海綿城市”等，還有十分明確的政策重點(diǎn)，其發(fā)展態(tài)勢很可能會(huì )超出預期并帶來(lái)廣泛投資機遇。例如，“十三五”核心任務(wù)是全面建成小康社會(huì )，而全面小康和總體小康的最大區別就在于其全局性和普及性，這意味著(zhù)，全面小康的現有短板，將獲得超出一般水平的政策扶持。很顯然，教育、文化和生態(tài)維度的小康建設完成度，是明顯落后的，這實(shí)際上給這些領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了加速發(fā)展、彌補短板的可能，而仔細研讀“十三五”規劃建議前后的相關(guān)政策，政府也的確在這些領(lǐng)域做了一系列務(wù)實(shí)高效的政策安排。此外，從區域角度看，全面小康也將帶來(lái)落后地區的政策發(fā)力機遇，這也給“4+3”區域政策和定向調控政策的持續發(fā)力埋下了伏筆。這些政策發(fā)力點(diǎn)，對于投資而言，都是潛在的爆發(fā)點(diǎn)。

　　四是邊際變化。投資，歸根結底是人的游戲，以人為主體的市場(chǎng)注定是理性和感性相結合的，宏觀(guān)經(jīng)濟的邊際變化往往影響市場(chǎng)信心，進(jìn)而改變投資氛圍。作為一個(gè)長(cháng)期政策藍圖，“十三五”規劃建議對創(chuàng )新、協(xié)調、綠色、開(kāi)放、共享的強調，體現了中國經(jīng)濟發(fā)展重心從宏觀(guān)層面向微觀(guān)層面下移的趨勢，反映了發(fā)展對人的利益的關(guān)切，這增強了市場(chǎng)信心，這實(shí)際上已在近期的市場(chǎng)運行中有了一定體現。值得注意的是，看近期宏觀(guān)經(jīng)濟高頻數據的表現，中國經(jīng)濟也正在觸底、筑底的邊際變化過(guò)程中，一些宏觀(guān)數據的邊際表現傳遞了經(jīng)濟正在逐漸企穩的先行信息。

　　總之，從投資視角看“十三五”，中國經(jīng)濟雖然處在增長(cháng)速度下降的過(guò)程之中，但增長(cháng)質(zhì)量的提升是可以期待的，而無(wú)論從歷史還是從理論來(lái)看，資本市場(chǎng)一直都是增長(cháng)質(zhì)量的晴雨表，而不是增長(cháng)速度的晴雨表，這給中國資產(chǎn)長(cháng)期投資價(jià)值的鞏固奠定了基礎。對于宏觀(guān)研究而言，提示相對變化、結構變化、政策變化和邊際變化是重要的，而對于投資而言，把握這些機會(huì )，則更加重要。
　　（作者系青年經(jīng)濟學(xué)者）

來(lái)源： 上海證券報

相關(guān)資訊

• 深圳市匯川技術(shù)股份有限公司織造行業(yè)總經(jīng)理齊志遠：讓更多年輕人愛(ài)上紡織
• 廣州國際輕紡城攜手張肇達聯(lián)名大秀閃耀珠江
• 蘭精集團悅菲纖技術(shù)亮相intertextile面輔料展引領(lǐng)紡織業(yè)環(huán)保潮流
• 美國線(xiàn)業(yè)攜創(chuàng )新產(chǎn)品亮相職博會(huì )
• 高端醫用紡織材料在國民經(jīng)濟發(fā)展中的市場(chǎng)需求及前景
• sunnyprana運動(dòng)服創(chuàng )始人：目標明確，成為瑜伽服的國牌代表
• 首屆中國校園服飾國際博覽會(huì ) 才子湯米獲校服設計賽大獎，全場(chǎng)最佳黑馬
• 抱擁變化，共未來(lái)，紅紡舉行二十周年慶典
• 【專(zhuān)訪(fǎng)】千人千面！先行者陸大榮憑什么將手工羊絨大衣做到極致？
• 針織雙面呢新款賞析，啟資針織出品
• 夏天的味道，就是在深展邂逅不將就的鬼馬精靈小魔女
• 口罩材料漲價(jià)因運費與人工成本 聚丙烯價(jià)格穩定