2014年在塔吉克斯坦投產(chǎn)的4萬(wàn)畝棉田及軋花廠(chǎng)，如今已如期見(jiàn)到效益，這讓新疆利華棉業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)利華棉業(yè)）總經(jīng)理李德華非常欣慰。但在他看來(lái)，國內相關(guān)商品期貨市場(chǎng)如能更完善，并且在匯率風(fēng)險對沖上企業(yè)有更便利的工具，產(chǎn)能對外轉移這件事可能會(huì )實(shí)現得更完美。

作為中亞五國之一的塔吉克斯坦，東臨我國新疆維吾爾自治區，自古以來(lái)就與我國經(jīng)貿聯(lián)系密切，三條主要的絲綢古道橫貫全境。

就在上述4萬(wàn)畝棉田投產(chǎn)前一年（2013年）的9月，國家主席習近平在出訪(fǎng)中亞國家時(shí)提出共建“新絲綢之路經(jīng)濟帶”的戰略構想。次月，習近平主席又在出訪(fǎng)東南亞國家期間提出共建“21世紀海上絲綢之路”。此后，致力于在政治、經(jīng)濟、文化等方面打造利益、命運、責任共同體的“一帶一路”倡議在其沿線(xiàn)60多個(gè)國家達成廣泛共識。

為內外投資、經(jīng)貿往來(lái)保駕護航

其實(shí)，在“一帶一路”倡議發(fā)出之前，隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境等的變化，“走出去”已是國內許多企業(yè)愈發(fā)強烈的內生需求。

“新疆用工的緊張程度不斷加大，這是當地紡織產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)經(jīng)營(yíng)最大的難點(diǎn)。”李德華有些無(wú)奈地說(shuō)。

在生存、發(fā)展的壓力下，對外轉移產(chǎn)能成了國內一些企業(yè)“減壓”的途徑之一。

“塔吉克斯坦的工人比較多，工資、電費成本都比較低，能源也有保障。”李德華對記者說(shuō)，另外由于地理因素，在當地生產(chǎn)的棉紡織產(chǎn)品出口到歐洲也比較方便，因此公司選擇在塔吉克斯坦投資。據其透露，上述投資項目后續將形成一個(gè)15萬(wàn)畝的產(chǎn)業(yè)園，除棉花外，還會(huì )涉及其他作物。

利華棉業(yè)只是國內無(wú)數希望或已經(jīng)“走出去”的企業(yè)的一個(gè)縮影。近年來(lái)，隨著(zhù)國內生產(chǎn)成本增加以及多個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的加劇，許多企業(yè)都將目光投向那些成本較低、尚未飽和的境外市場(chǎng)。為化解過(guò)剩產(chǎn)能，國務(wù)院和一些地方政府還分別出臺相關(guān)指導意見(jiàn)及具體方案。

以鋼鐵企業(yè)集中的河北省為例，2014年河北省政府在其印發(fā)的《河北省鋼鐵水泥玻璃等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能境外轉移工作推進(jìn)方案》（下稱(chēng)《方案》）中明確，到2017年，要實(shí)現全省轉移境外鋼鐵產(chǎn)能500萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能500萬(wàn)噸，玻璃產(chǎn)能300萬(wàn)重量箱。到2023年，力爭實(shí)現全省轉移境外鋼鐵產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，玻璃產(chǎn)能1000萬(wàn)重量箱。

在產(chǎn)能轉移的目的地上，《方案》明確，鋼鐵以東南亞、非洲和西亞國家為重點(diǎn)，水泥以非洲、東南亞、南美洲和中東歐國家及地區為重點(diǎn)，玻璃以亞洲發(fā)展中國家和中東歐及非洲國家為重點(diǎn)。不難看出，這些目的地與“一帶一路”沿線(xiàn)地區有很大重合。

相關(guān)統計數據也說(shuō)明，我國企業(yè)正加大對“一帶一路”沿線(xiàn)國家的投資力度。商務(wù)部最新數據顯示，今年前7個(gè)月，我國企業(yè)共對“一帶一路”沿線(xiàn)的48個(gè)國家進(jìn)行了直接投資，投資額合計85.9億美元，同比增長(cháng)29.5%。這些投資主要流向新加坡、印尼、老撾、俄羅斯、哈薩克斯坦、泰國等國。

在古代，絲綢之路由于跨越亞、非、歐三大洲，路途遙遠、運輸成本高昂，使得中國輸出的商品主要是絲綢、瓷器等奢侈品。而在當今運輸和金融發(fā)達、世界經(jīng)濟一體化的背景下，“一帶一路”戰略的經(jīng)濟內涵可謂包羅萬(wàn)象，并涉及價(jià)格連續波動(dòng)的大宗商品。在價(jià)格風(fēng)險管理上，期貨市場(chǎng)理應發(fā)揮其應有作用，而我國期貨市場(chǎng)尚未全面對外開(kāi)放，在服務(wù)“走出去”企業(yè)上難免會(huì )顯得有些鞭長(cháng)莫及。

雖然此前利華棉業(yè)在我國境內生產(chǎn)的棉花通過(guò)鄭州棉花期貨進(jìn)行了一定數量的套期保值，但據李德華介紹，2014年該企業(yè)在塔吉克斯坦生產(chǎn)的棉花是通過(guò)國際化的美國棉花期貨進(jìn)行套保，期貨經(jīng)紀商也為美資公司。而對于有境內期貨公司在境外設立分支機構，可服務(wù)境內企業(yè)參與境外衍生品市場(chǎng)的情況，李德華表示尚不知曉。

不僅難以服務(wù)“走出去”企業(yè)，相對封閉的境內期貨市場(chǎng)也讓“走進(jìn)來(lái)”的企業(yè)感到被拒之千里。

作為地中海的交通樞紐，意大利是古絲綢之路的終點(diǎn)，如今則是“一帶一路”的交匯點(diǎn)。G.S.I.是一家總部位于意大利米蘭的聚酯產(chǎn)品全球知名貿易商。2004年，這家公司進(jìn)入國內，在江蘇常州設立代表處，主要業(yè)務(wù)是為其全球客戶(hù)聯(lián)系采購精對苯二甲酸（PTA）、聚酯瓶片（PET）、短纖（PSF）等產(chǎn)品。

為使客戶(hù)能夠規避PTA價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，G.S.I.幾年前就在呼吁中國境內期貨市場(chǎng)放寬境外投資者的參與限制，使其來(lái)自世界各地的客戶(hù)在從中國采購PTA的同時(shí)，能夠參與世界上唯一的PTA期貨，但這一愿望至今仍未能實(shí)現。

“我們歐洲的客戶(hù)在中國購買(mǎi)原料，運輸到歐洲加工成產(chǎn)品，再賣(mài)給他們的下游用戶(hù)，至少需要兩三個(gè)月時(shí)間，其間如果原料價(jià)格大跌，下游產(chǎn)品價(jià)格跟跌，客戶(hù)就會(huì )損失慘重。”G.S.I.中國常州代表處負責人徐志潁對記者說(shuō)，由于中國境外機構尚無(wú)法參與中國境內商品期貨市場(chǎng)，公司的客戶(hù)所采購的PTA就只能暴露在價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險中。

為此，他再次呼吁加快中國境內期貨市場(chǎng)的對外開(kāi)放進(jìn)程，在完全放開(kāi)之前，建議設立商品期貨市場(chǎng)的合格境外投資者制度，允許境外大宗商品企業(yè)進(jìn)行與現貨數量對應的期貨套保操作，并提供一定額度的外匯清算。

有數據顯示，2014年年底，我國PTA產(chǎn)能達到4320萬(wàn)噸，遠超國內2835萬(wàn)噸的表觀(guān)消費量水平，PTA行業(yè)開(kāi)工率降至65%附近，進(jìn)入完全產(chǎn)能過(guò)剩格局。

“提供期貨對沖工具也會(huì )很好地支持中國PTA企業(yè)的出口。”徐志潁說(shuō)，韓國等其他一些國家也出口PTA，但如果中國能提供風(fēng)險對沖工具，境外客戶(hù)就有可能優(yōu)先考慮從中國采購。

對外貿易有賣(mài)也有買(mǎi)，我國實(shí)施“一帶一路”戰略的目的之一，在于從沿線(xiàn)國家獲得資源，尤其是其較為豐富的石油、天然氣、鐵礦石等能源資源，同時(shí)包括一些農產(chǎn)品資源。

如今，山東東明石化集團有限公司等民營(yíng)企業(yè)已獲得原油非國有貿易進(jìn)口資質(zhì)，而進(jìn)口原油使用權和原油進(jìn)口權兩權合并后，民營(yíng)油企的原油進(jìn)口業(yè)務(wù)將基本獨立，不必再依賴(lài)國有油企。對此，有業(yè)內人士表示，應加快推出原油期貨并盡快使其成熟，為相關(guān)實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險管理工具。

助力人民幣國際化，爭取大宗商品定價(jià)權

在我國經(jīng)濟進(jìn)一步對外開(kāi)放過(guò)程中，要實(shí)現大宗商品“價(jià)格可承受，資源可控制”，就需要爭取國際定價(jià)權。

在天津期貨業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)張書(shū)鳴看來(lái)，要想爭取到重要大宗商品的定價(jià)權，需要進(jìn)一步完善我國大宗商品市場(chǎng)體系，應建立完善的大宗商品現貨市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )服務(wù)平臺，并與期貨市場(chǎng)相融合。同時(shí)立足本土，并尋求實(shí)現不同國家、不同地區之間大宗商品期貨與場(chǎng)外市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

在期現融合上，李德華認為，相比美國的棉花期貨，國內棉花期貨與現貨價(jià)格的相關(guān)性有待進(jìn)一步提高。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越表示，如果我國期貨市場(chǎng)設計出更符合“一帶一路”沿線(xiàn)資源特點(diǎn)或交易機制更為便利的期貨合約，將會(huì )引來(lái)眾多國際投資者，提升期貨市場(chǎng)的影響力，助力我國奪取大宗商品國際定價(jià)權。同時(shí)，也可考慮在沿線(xiàn)國家設立期貨交割庫，降低現貨交易商的交割成本，提高期貨合約的競爭力。此外還要探索期貨合約的多幣種結算。

胡俞越認為，以人民幣作為大宗商品定價(jià)貨幣就是我國主導的大宗商品定價(jià)權。推出人民幣期貨合約，可以對沖沿線(xiàn)國家與中國進(jìn)行貿易、投融資的匯率風(fēng)險，并可起到倒逼人民幣自由兌換的效果。

“投資‘一帶一路’比較尷尬的是人民幣還不能自由兌換，它的計算、交易、投資都會(huì )受到比較大的限制。”中國外匯投資研究院院長(cháng)譚雅玲在接受期貨日報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，我國目前雖有銀行間外匯市場(chǎng)，但外匯現貨市場(chǎng)仍不完整，并且當前開(kāi)放外匯現貨市場(chǎng)的時(shí)機也不太成熟。

她認為，可先推外匯期貨，再放開(kāi)外匯現貨市場(chǎng)。“我國期貨市場(chǎng)的成熟性是存在的，監管層對期貨市場(chǎng)的推動(dòng)比較積極，市場(chǎng)參與基礎比較好，推外匯期貨對外匯盤(pán)子做大、產(chǎn)品增多有好處。”譚雅玲說(shuō)。

她同時(shí)提醒，期貨交割是單筆價(jià)格的交割，而外匯市場(chǎng)是多筆價(jià)格的交割，二者特性不同，不能完全拿目前期貨品種的模式去套外匯期貨。在此方面，期貨公司等機構還需要多做深入研究。

在對外投資過(guò)程中，境內企業(yè)對匯率風(fēng)險已有切身體會(huì )。李德華告訴記者，由于匯率的波動(dòng)，去年利華棉業(yè)在塔吉克斯坦的經(jīng)營(yíng)利潤減少了200萬(wàn)元，而公司在澳大利亞的股權轉讓?zhuān)霈F100萬(wàn)元的匯兌盈利。“下一步我們公司會(huì )有更大量的外匯往來(lái)，到時(shí)就必須運用匯率避險工具了。”李德華說(shuō)。

除推出匯率期貨產(chǎn)品外，胡俞越表示，還要完善國債期貨品種體系，將國債期貨做活做大，為在“一帶一路”沿線(xiàn)國家發(fā)行的人民幣債券提供更為公允的定價(jià)基準以及風(fēng)險管理工具，擴大人民幣的使用范圍。

另有期貨業(yè)人士表示，作為市場(chǎng)中介及風(fēng)險管理機構，期貨公司也應在“一帶一路”戰略中發(fā)揮其作用，其中包括在“一帶一路”沿線(xiàn)國家吸引跨境投資，并與當地同行開(kāi)展合作，加快我國期貨市場(chǎng)“引進(jìn)來(lái)”的步伐。同時(shí)，深入研究境外衍生品市場(chǎng)，努力申請成為境外交易所的結算會(huì )員，不斷提升自身實(shí)力，并與銀行、券商、信托公司等金融機構合作，為“走出去”的企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)。

作為綜合性的長(cháng)期戰略，“一帶一路”戰略的實(shí)現非一日之功，但參與其中的實(shí)體企業(yè)對期貨市場(chǎng)及期貨經(jīng)營(yíng)機構卻提出了迫切的新要求，期貨市場(chǎng)及期貨經(jīng)營(yíng)機構唯有加快開(kāi)放與創(chuàng )新，勇挑重擔，才能不負實(shí)體經(jīng)濟期待。

來(lái)源： 期貨日報

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