公司是國內色紡紗行業(yè)的雙寡頭企業(yè)之一。目前整個(gè)色紡紗行業(yè)約有紗錠300萬(wàn)錠,國內經(jīng)營(yíng)色紡紗的企業(yè)有幾十家,企業(yè)規模多在3-5萬(wàn)紗錠,僅公司和百隆東方產(chǎn)能超過(guò)100萬(wàn)錠,其中公司為135萬(wàn)紗錠,基本形成了寡頭壟斷的格局。作為行業(yè)龍頭,公司在規模、產(chǎn)品質(zhì)量,研發(fā)能力方面,都要領(lǐng)先于其他公司,這種優(yōu)勢預計在相當長(cháng)一段時(shí)間內將保持,甚至擴大。

色紡紗前景看好,利好行業(yè)內公司未來(lái)發(fā)展。首先,國內外棉價(jià)庫存消費比趨于平滑,種植面積趨勢向下,我們預計未來(lái)棉花價(jià)格有望見(jiàn)底回升,進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格和毛利率的提升。其次,2014年國家取消臨時(shí)收儲改為直補試點(diǎn),國內外棉價(jià)差大幅收窄,對行業(yè)內企業(yè)的毛利率產(chǎn)生較為積極的影響。第三,色紡紗的規模有擴大空間,在梭織上的應用比例有望進(jìn)一步提升,應用的品牌和范圍不斷擴大,成本下降對普通紗線(xiàn)產(chǎn)生一定的替代作用。

公司未來(lái)三年凈利潤年均增速有望至少接近60%。首先,銷(xiāo)售價(jià)格對收入的負面影響逐季減弱,毛利率有望保持平穩。其次,越南一二期項目今年有望達產(chǎn),公司產(chǎn)能預計擴張9%。第三,1:9杠桿員工持股計劃已完成建倉,購買(mǎi)均價(jià)11.47元,反映出參與對象對公司目前基本面及股價(jià)的信心。第四,新疆十大產(chǎn)業(yè)政策逐項落地,最高有望給公司帶來(lái)年均2億元的補貼,同時(shí)1530畝土地資源也有望變現。第五,公司2015年將著(zhù)力并購整合,擁抱互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)自動(dòng)化,預計可能會(huì )有相關(guān)項目落地。第六,國家“一帶一路”的戰略,也為公司提供了前所未有的發(fā)展機遇。

我們預計公司2015-2017年每股收益分別為0.48元、0.59元和0.76元。參考紡織制造行業(yè)可比公司2015年平均21.41倍市盈率估值,同時(shí)考慮公司未來(lái)2016-2017兩年凈利潤年均復合增長(cháng)明顯快于可比公司,因此可以給予30%的溢價(jià),我們給予公司2015年28倍市盈率,對應目標價(jià)13.44元,首次給予“買(mǎi)入”評級。

來(lái)源： 東方證券

相關(guān)資訊

• 深圳市匯川技術(shù)股份有限公司織造行業(yè)總經(jīng)理齊志遠：讓更多年輕人愛(ài)上紡織
• 廣州國際輕紡城攜手張肇達聯(lián)名大秀閃耀珠江
• 蘭精集團悅菲纖技術(shù)亮相intertextile面輔料展引領(lǐng)紡織業(yè)環(huán)保潮流
• 美國線(xiàn)業(yè)攜創(chuàng )新產(chǎn)品亮相職博會(huì )
• 高端醫用紡織材料在國民經(jīng)濟發(fā)展中的市場(chǎng)需求及前景
• sunnyprana運動(dòng)服創(chuàng )始人：目標明確，成為瑜伽服的國牌代表
• 首屆中國校園服飾國際博覽會(huì ) 才子湯米獲校服設計賽大獎，全場(chǎng)最佳黑馬
• 抱擁變化，共未來(lái)，紅紡舉行二十周年慶典
• 【專(zhuān)訪(fǎng)】千人千面！先行者陸大榮憑什么將手工羊絨大衣做到極致？
• 針織雙面呢新款賞析，啟資針織出品
• 夏天的味道，就是在深展邂逅不將就的鬼馬精靈小魔女
• 口罩材料漲價(jià)因運費與人工成本 聚丙烯價(jià)格穩定