國慶長(cháng)假后的首個(gè)交易日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上開(kāi)展逆回購650億元，交易量為近期的高位。專(zhuān)家分析，存款準備金繳款延后、大量逆回購到期、到期央票卻大降等因素導致市場(chǎng)短期資金緊張，央行及時(shí)逆回購有助于緩解節后市場(chǎng)資金壓力；由于資金需求下降、外匯占款恢復性增長(cháng)和財政存款的季節性投放，四季度市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì )有所改善、更充裕。

央行節后首日“放水”650億 緩解短期資金壓力

9月底恰逢季末，市場(chǎng)資金壓力再現，但并沒(méi)有想象的那么夸張。9月30日，銀行間市場(chǎng)隔夜同業(yè)拆放利率為3.1260，7天利率為4.2030。金融問(wèn)題專(zhuān)家、對外經(jīng)濟貿易大學(xué)兼職教授趙慶明對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示，9月底是季末，面臨國慶節前提現轉賬、季末考核等因素，銀行資金需求大，拉存款比較厲害，不少銀行將存款利率都調到了上限。

通常在十一長(cháng)假之后，大量資金回流銀行，銀行間市場(chǎng)的資金壓力應該有所緩解。趙慶明認為，資金回流銀行體系需要一個(gè)過(guò)程，過(guò)幾天資金壓力可能會(huì )有所緩解。

每月5日是商業(yè)銀行上繳存款準備金的時(shí)間，但由于國慶長(cháng)假，10月的存款準備金交納日期順延至8日。按照趙慶明的預計，9月份銀行存款在1.5萬(wàn)億元左右，所以存款準備金上繳規模接近3000億的水平。此外，10月是上繳財政存款的時(shí)間，銀行間流動(dòng)性也會(huì )受到影響。

不過(guò)國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員范建軍對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道分析，央行逆回購的主要原因是10月份央票到期量比之前幾個(gè)月大幅下降。

不僅如此，據統計本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為800億逆回購，沒(méi)有央票或正回購到期。這相當于自然凈回籠800億，使銀行間市場(chǎng)資金短期面臨收緊壓力。為了緩解資金壓力，10月8日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上開(kāi)展了7天期逆回購650億元，中標利率為3.9%，與此前持平，交易規模是近期的較高水平。

外匯占款增長(cháng)和財政存款季節性投放 流動(dòng)性將略有改善

8日央行在公開(kāi)市場(chǎng)上逆回購“放水”后，銀行間市場(chǎng)的短期資金利率有所回落。銀行間市場(chǎng)隔夜同業(yè)拆放利率小跌了7.4個(gè)基點(diǎn)至3.0520；截至收盤(pán)，隔夜質(zhì)押式回購利率則大跌了91個(gè)基點(diǎn)至3.0900。但范建軍表示，隔夜拆放利率下降不多，說(shuō)明銀行間市場(chǎng)的資金仍不是特別寬裕。

對于未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，市場(chǎng)情緒相對樂(lè )觀(guān)。趙慶明分析，由于資金需求會(huì )明顯回落，加上外匯占款的回升，四季度市場(chǎng)流動(dòng)性局面會(huì )比三季度有所改善；銀行間市場(chǎng)的資金利率會(huì )往下降，但下降的幅度不會(huì )太明顯，因為市場(chǎng)資金利率的中樞比上半年已經(jīng)上移。

中金公司報告也認為，外匯占款階段性恢復以及財政存款的季節性投放，將令四季度流動(dòng)性較目前有所改善。

據央行數據，8月份的外匯占款已經(jīng)恢復正增長(cháng)，為273.2億元，結束了6月、7月連續兩個(gè)月的負增長(cháng)。趙慶明表示，隨著(zhù)中國經(jīng)濟的企穩和回暖，外匯占款可能維持較快增長(cháng)，9月份央行口徑的外匯占款在千億水平，而四季度外匯占款可能會(huì )進(jìn)一步恢復增長(cháng)。

另一個(gè)對流動(dòng)性有利的消息，是美國政府的債務(wù)上限問(wèn)題遲遲沒(méi)能達成共識，美國面臨債務(wù)違約的風(fēng)險，美聯(lián)儲退出量化寬松的時(shí)間可能會(huì )再次推后，這也使得國內的流動(dòng)性得到支撐。

“流動(dòng)性是否改善和寬裕，主要還是看央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作。”在范建軍看來(lái)，外部因素對國內市場(chǎng)流動(dòng)性影響不大；由于四季度每個(gè)月到期央票幾乎降為零，央行可能還會(huì )加大逆回購的規模。

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