2013年以來(lái)，歐洲經(jīng)濟狀況依然難言樂(lè )觀(guān)，雖然部分經(jīng)濟指標出現企穩跡象，但整體形勢依舊低迷。加之塞浦路斯危機、意大利政局混亂等問(wèn)題一度引發(fā)市場(chǎng)對于歐洲大國債務(wù)償還的憂(yōu)慮。6月份以來(lái)，歐元區制造業(yè)數據走高，就業(yè)形勢的好轉，同時(shí)也提振了消費者信心指數回升。總體來(lái)看，歐元區整體經(jīng)濟情況在慢慢好轉，但其擺脫負增長(cháng)的趨勢仍是一條漫長(cháng)的道路。

GDP增速放緩消費市場(chǎng)穩步回升

受到出口的下滑以及工業(yè)投資不景氣等因素影響，我國二季度國內GDP增速回落至7.5%，但消費市場(chǎng)繼續穩步回升。由于國內經(jīng)濟增速下滑，大量產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域開(kāi)工率嚴重不足，國內PPI增速連續16個(gè)月負增長(cháng)，工業(yè)領(lǐng)域已陷入嚴重通縮，未來(lái)一段時(shí)間制造業(yè)難以有效好轉。目前穩定經(jīng)濟的主要因素來(lái)自于消費，近幾個(gè)月基本保持平穩回升，但仍未達到之前的增速水平。消費增速保持平穩有利于國內經(jīng)濟轉型，并保證經(jīng)濟不出現大幅波動(dòng)。

2013年下半年，我國十八屆三中全會(huì )將要召開(kāi)，這是我國在新一屆國家領(lǐng)導人治理以來(lái)的第一次三中全會(huì )，或將對于未來(lái)十年我國發(fā)展的方向定一個(gè)基調，在1978年的十一屆三中全會(huì )和2003年的十六屆三中全會(huì )都成為中國經(jīng)濟改革的重要里程碑。現在人民群眾翹首期待三中全會(huì )的召開(kāi)，期待會(huì )中提出的新改革方針能夠對我國未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展起到積極的作用。

棉花庫存消費比再創(chuàng )新高

從2000年以來(lái)USDA(美國農業(yè)部)預估的全球棉花庫存消費比的走勢來(lái)看，自2011/12年度全球棉花大幅增產(chǎn)導致庫存消費比大幅拉升后，近年來(lái)持續走高。2013年以來(lái)，全球棉花期初庫存維持在高位，雖然新年度棉花播種面積預計減少，但產(chǎn)量預計提升，而全球經(jīng)濟形勢仍未得到明顯改善，需求依舊疲弱，因此，USDA7月供需預估報告預測2013/14年度全球棉花庫存消費比將高達84%，同比增加6%，全球棉花供需寬松狀況進(jìn)一步升級。

由USDA對中國棉花庫存消費比的預估情況來(lái)看，自2011/12年度起，受到棉花產(chǎn)量增長(cháng)，下游需求疲弱的影響，中國棉花庫存消費比大幅走高。2013年中國棉花播種面積同比顯著(zhù)回落，預期產(chǎn)量有持續增長(cháng)的可能性，但受到紡織品出口形勢拮據的因素影響，預計消費量將持續降低，因此USDA7月供需報告中預測庫存消費比或將高達163%，供大于需形勢嚴峻，雖然政府通過(guò)收拋儲調控棉市，但由于中國是WTO組織的一份子，棉價(jià)遲早要與國際市場(chǎng)接軌，因此，2013/14年度棉花收儲托市時(shí)機過(guò)后，未來(lái)國內棉價(jià)面臨大幅下挫的風(fēng)險。

進(jìn)口棉沖擊國內市場(chǎng)

2013年以來(lái)，進(jìn)口到港價(jià)與中國棉花價(jià)格指數(328級)走勢基本保持一致，但6月份開(kāi)始走勢發(fā)生背離，主要由于此時(shí)我國棉花進(jìn)口配額陸續發(fā)放，企業(yè)進(jìn)口外棉積極性大幅提升的影響。截至7月23日，進(jìn)口到港價(jià)在97.26美分/磅即到港稅后價(jià)16212元/噸，而國內棉花的現貨價(jià)格則為19244元/噸，價(jià)差高達3000元/噸左右。而進(jìn)口棉往往品質(zhì)較高，印度棉的價(jià)格更要明顯低于此均價(jià)水平，因此，進(jìn)口棉相較于國內棉的競爭優(yōu)勢十足，對我國棉市的供應沖擊不容忽視。

從近5年來(lái)我國棉花的進(jìn)口形勢來(lái)看，2013年1~6月份我國棉花進(jìn)口量持續低于2012年同期水平，并呈現增速放緩的態(tài)勢，2013年上半年，我國棉花進(jìn)口量累計達241.18萬(wàn)噸，同比回落21%，但仍高于近5年的平均水平。主要由于2012年我國政府收儲600余萬(wàn)噸棉花，我國棉花庫存充足，而受到全球經(jīng)濟回暖緩慢的影響，紡織品需求降低，加上正值消費淡季，因此，紡織廠(chǎng)進(jìn)購原料也趨于謹慎。

儲備調控節奏適當

從成交的成果上來(lái)看，截至3月31日本次收儲工作結束，累計成交650.6萬(wàn)噸，成交價(jià)格維持在收儲底價(jià)20400元/噸，此次敞開(kāi)收儲有效地穩定了我國棉花市場(chǎng)價(jià)格。4月10日，《2013年度棉花臨時(shí)收儲預案》如期出爐，但臨時(shí)收儲價(jià)格維持20400元/噸不變，在原料成本以及人工成本等費用自然上漲的背景下，該價(jià)格并未能激起市場(chǎng)投資者的炒作熱情。且目前市場(chǎng)傳聞?wù)畬τ?013/14年度棉花收儲的棉花品質(zhì)要求或將提升，那么滿(mǎn)足收儲的棉花將減少，進(jìn)而流入市場(chǎng)的棉花將增加，屆時(shí)，或對棉價(jià)產(chǎn)生壓力。截至7月初，在國內外價(jià)差過(guò)大等問(wèn)題背景下，市場(chǎng)人士已經(jīng)開(kāi)始考慮未來(lái)政府是否還會(huì )通過(guò)收儲來(lái)穩定棉價(jià)，或者通過(guò)給棉農種植補助等其他方式，因此，2014年能否推出收儲政策，如果取消，棉價(jià)是否會(huì )向國際價(jià)格回歸，仍然具有一定的風(fēng)險。

我國2013年棉花拋儲自1月14日開(kāi)始，拋儲棉花有部分2011年、2012年棉花，以及部分進(jìn)口棉，截至7月23日，我國棉花拋儲累計成交325.3萬(wàn)噸，拋儲棉成交均價(jià)折328級棉價(jià)基本維持在19000~19500元/噸區間附近，價(jià)格震蕩區間持續回落，主要受到現貨價(jià)格持續走弱的影響，打擊了市場(chǎng)購進(jìn)棉花庫存的積極性，對后市謹慎觀(guān)望情緒升溫。

2013/14年度新棉產(chǎn)量存變數

今年上半年以來(lái)，美國非農就業(yè)人口數據、消費者信心指數、制造業(yè)指數等多項數據喜憂(yōu)參半，美國經(jīng)濟增長(cháng)速度有所回升，但是美聯(lián)儲會(huì )于何時(shí)宣布退出QE3，令市場(chǎng)始終憂(yōu)心忡忡。后市若美國堅定退出量化寬松貨幣政策，將對市場(chǎng)造成一定的重挫，令商品市場(chǎng)承壓。

歐元區各國債務(wù)紛紛得到延期，央行維持現有政策不變，歐元區7月PMI數據好于預期，顯示歐洲經(jīng)濟持續復蘇，第二季GDP即將公布，建議關(guān)注。

今年以來(lái)，受到出口的下滑以及工業(yè)投資不景氣等因素影響，我國經(jīng)濟增速持續回落，但消費市場(chǎng)繼續穩步回升。下半年我國將召開(kāi)第十八屆三中全會(huì )，該會(huì )議能否推出更多的有效調控措施，將直接影響國內商品市場(chǎng)的信心及走向。

2013年以來(lái)鄭商所一號棉花期貨倉單數量表現為快速走低以及低位盤(pán)整走勢，年初倉單數量在500張左右，而在政府收儲價(jià)格更優(yōu)的競爭下，企業(yè)更傾向于交儲，倉單數量持續減少，至4月初，以及低于100張，5月份開(kāi)始，逐漸恢復，至7月下旬，恢復至200張之上。但9月份新棉上市，國家啟動(dòng)收儲政策的可能性很大，因此，又將出現收儲與交倉單的矛盾，若其實(shí)倉單數量不足，則有可能在交割時(shí)發(fā)生逼倉的風(fēng)險，不利于期貨市場(chǎng)發(fā)展。建議投資者持續關(guān)注一號棉花倉單情況，以及時(shí)調整頭寸。

據中國棉花協(xié)會(huì )6月份對全國13個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)棉縣抽樣調查結果，2013/14年度全國主產(chǎn)棉區意向種植面積約為7117萬(wàn)畝，較同口徑面積降幅約4.7%，產(chǎn)量或達722萬(wàn)噸，同比降幅4%。7月份開(kāi)始，各棉區將陸續進(jìn)入生長(cháng)的中后期，是保護花蕾、花鈴以及防蟲(chóng)害的關(guān)鍵時(shí)期。截至7月下旬，我國新疆棉區棉花長(cháng)勢要偏差，黃河流域更因為降水偏多導致部分地區棉花倒伏、蟲(chóng)害發(fā)生，將在后期影響產(chǎn)量，長(cháng)江流域整體天氣情況尚可。

6月28日USDA公布了2013/14年度美棉最終種植面積報告，顯示2013/14年度美棉實(shí)際種植面積約為1025.1萬(wàn)英畝，較2012/13年度減少18.6%，其中陸地棉面積1002.5萬(wàn)英畝，同比減少18.7%；皮馬棉面積22.6萬(wàn)英畝，同比減少13.4%。陸地棉方面：其中最大棉區西南棉區預計面積588萬(wàn)英畝，同比減少17.5%，德州的面積為670萬(wàn)英畝，同比減少16%，主要受到今年以來(lái)干旱災害襲擊，影響了當地棉花的生長(cháng)。中南棉區預計面積130萬(wàn)英畝，同比減少37.9%，減幅較大，2013/14年度棉花播種以來(lái)天氣狀況較差，先后收到強降雨以及熱浪天氣侵襲。截至7月22日當周，美棉結絮率為27%，大幅低于去年同期47%的水平。

綜上可見(jiàn)，2013/14年度美國及我國棉花的縮種局面基本已定，但天氣普遍偏差，因此產(chǎn)量情況仍存變數，進(jìn)而影響棉價(jià)走向。

從技術(shù)上來(lái)看，后市關(guān)注鄭棉指數在黃金分割62%回撤19826元/噸整數關(guān)口能否獲得有力的技術(shù)支撐，則有反彈走高的可能性，收儲價(jià)格20400元/噸是一個(gè)關(guān)鍵的心理壓力線(xiàn)，若今年棉花減產(chǎn)明顯，加上收儲的價(jià)格支撐，則棉價(jià)有突破該線(xiàn)的可能性，上方壓力位則見(jiàn)黃金分割分析38%回撤20768元/噸附近。后市鄭棉震蕩區間或將在19826~20768元/噸區間附近。

總的來(lái)看，2013年下半年鄭棉或將延續寬幅震蕩整理(19826~20768元/噸區間附近)的格局，震蕩重心或將上移。

來(lái)源： 國際商報

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