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股價(jià)的大幅上漲是由公司業(yè)績(jì)的顯著(zhù)增長(cháng)所驅動(dòng)，這在整體紡織行業(yè)不景氣的情況下顯得難能可貴。

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　　天虹紡織受到市場(chǎng)的關(guān)注，是源于其近一年股價(jià)的大幅上漲。根據我們的統計，天虹紡織2012年9月末的收盤(pán)價(jià)為2.55港元，而其目前價(jià)格超過(guò)15港元，11個(gè)月天虹紡織的股價(jià)升幅達到驚人的490%。

　　股價(jià)的大幅上漲是由公司業(yè)績(jì)的顯著(zhù)增長(cháng)所驅動(dòng)，這在整體紡織行業(yè)不景氣的情況下顯得難能可貴。事實(shí)上，近一年天虹紡織的收入增長(cháng)有限，驅動(dòng)其利潤大幅增長(cháng)的是毛利率的顯著(zhù)回升，2012年公司的毛利率上升7.2個(gè)百分點(diǎn)至15.3%，2013年上半年這一數據增至21.4%。成本下降直接推動(dòng)利潤成倍增長(cháng)。

　　天虹紡織的成本下降主要原因包括：國際棉花價(jià)格低迷，且顯著(zhù)低于國內價(jià)格；海外設廠(chǎng)降低了經(jīng)營(yíng)成本——這是業(yè)績(jì)爆發(fā)的直接原因。更重要的是，天虹紡織的管理層目光長(cháng)遠，積極布局，業(yè)績(jì)和股價(jià)僅僅是其戰略布局的必然結果而已。

　　在天虹紡織成長(cháng)的歷程中，其管理團隊至少做了三個(gè)非常成功的決策：1、定位于以包芯紗線(xiàn)為核心的差異化產(chǎn)品；2、在境外設廠(chǎng)；3、引入SAP優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。于是天虹紡織利用行業(yè)低迷期以及國內外棉花價(jià)格的差異逆勢擴張，積極搶占市場(chǎng)，獲取了豐厚利潤，造就了股價(jià)奇跡，成為紅海市場(chǎng)優(yōu)勝者。

　　除了紡織行業(yè)以外，玩具行業(yè)也算是一個(gè)紅海市場(chǎng)。全球玩具市場(chǎng)是一個(gè)很成熟的市場(chǎng)，增長(cháng)有限。過(guò)去8年的全球玩具銷(xiāo)售額的復合增速僅為4.2%，略高于全球GDP增速。全球知名的玩具企業(yè)以美國、日本和香港居多，包括美國的孩之寶、美泰，丹麥的樂(lè )高，日本的萬(wàn)代以及香港的德林國際，終端市場(chǎng)均以歐美和日本等發(fā)達國家為主。08年金融危機之后，全球發(fā)達經(jīng)濟整體呈現弱復蘇，玩具需求有限，這給了某些市場(chǎng)參與者新的整合機會(huì )。

　　德林國際是全球最大的毛絨玩具制造商。盡管業(yè)績(jì)和股價(jià)都還沒(méi)有天虹紡織那樣的突出，但公司仍在積極展開(kāi)產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)布局，以搶占更多的市場(chǎng)份額。德林國際是典型的OEM類(lèi)型公司，具有制造能力強、以成本為導向的特征。目前德林國際通過(guò)從OEM向ODM/OBM實(shí)現戰略轉型，加強產(chǎn)品研發(fā)，并推出自主品牌以改善毛利率水平。

　　成本方面，德林國際將生產(chǎn)基地陸續向越南轉移，以緩解中國經(jīng)營(yíng)成本上升的不利影響。終端層面，安倍政府的量化寬松政策對于日本消費力的推動(dòng)作用顯著(zhù)，而日本正是德林國際的最大終端市場(chǎng)。

　　綜合幾個(gè)方面，此消彼長(cháng)，德林國際的競爭優(yōu)勢得以顯現。公司2012年盈利的顯著(zhù)增長(cháng)原因便在于行內競爭對手縮減規模，35至40%玩具制造商退出行業(yè)，德林得以搶占他們的訂單。未來(lái)幾年，德林國際搶占市場(chǎng)的趨勢將能夠持續，行業(yè)利潤集中且定價(jià)能力上升，紅海優(yōu)勝者的形態(tài)呼之欲出。

　　天虹紡織和德林國際在競爭激烈、利潤微薄的紅海市場(chǎng)殺出一條新生之路，成為新的行業(yè)標桿。這兩個(gè)生動(dòng)的例子告訴我們：沒(méi)有不好的行業(yè)，只有經(jīng)營(yíng)不善的公司。

來(lái)源： 新浪財經(jīng)

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