2013H1紡織龍頭業(yè)績(jì)強力反彈，紡織板塊逆市而行，跑贏(yíng)大盤(pán)近10%，我們分析主要的原因是紡織品出口價(jià)格的回升、出口總量的增加、國內外棉價(jià)差的回落以及12年H1低基數，使紡織企業(yè)的業(yè)績(jì)增速迅猛。　　

　　中國在紡織品競爭優(yōu)勢和霸主地位短期難撼，在我們最激進(jìn)的假設下東南亞紡織品的出口規模接近中國也要到2016年末。　　

　　中國在歐美的紡織品進(jìn)口占比近三年維持在23%左右，遠遠超過(guò)東南亞地區的5%，且歐美從中國的進(jìn)口增速與東南亞大體相當。　　

　　中國對歐美市場(chǎng)的需求依賴(lài)越來(lái)越低，國內市場(chǎng)和新興發(fā)展中國家將成為紡織公司主要的消費地。我國紡織品的主要消費群體正在發(fā)生著(zhù)顯著(zhù)的變化。規模排前10紡織上市公司中有7家的主要利潤來(lái)源國內市場(chǎng)。近幾年隨著(zhù)中國經(jīng)濟的轉型，大多數紡織企業(yè)的國內銷(xiāo)售都大幅超過(guò)出口額，內需對龍頭企業(yè)的影響至關(guān)重要。　　

　　棉花直補改革短期對棉花價(jià)格影響有限，長(cháng)期將使內棉價(jià)格回落，向外棉價(jià)格靠攏。龍頭企業(yè)、中型企業(yè)和小型企業(yè)對內外棉價(jià)差的敏感性不同。隨著(zhù)內外棉價(jià)差的收窄，特色龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)高增長(cháng)還能維持到年底，非特色企業(yè)行情已近結束。支撐行業(yè)發(fā)展的有利因素依然存在，內需市場(chǎng)基本面依然良好，行業(yè)結構調整與轉型升級繼續推進(jìn)，利好龍頭企業(yè)。預計全年，規模以上紡織企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)、效益、投資等主要運行指標總體仍將保持穩定增長(cháng)，維持紡織行業(yè)“增持”評級，但國際市場(chǎng)仍不穩定，勞動(dòng)力成本持續上升，2012年H2同期基數升高，下半年增速將可能有所回調，維持對華孚色紡、百隆東方“增持”評級

來(lái)源： 國泰君安

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