生意社6月25日訊　“服裝業(yè)最大并購案”森馬服飾約20億元收購中哲慕尚71%股權并不被投資者看好。森馬服飾復牌后已連續兩天暴跌，近日該股盤(pán)中一度跌停，至收盤(pán)跌8.70%，報21元。算上19日6.77%的跌幅，森馬服飾兩個(gè)交易日累計下跌近15%，以7000萬(wàn)股流通股本計算，蒸發(fā)了2.57億元的市值。

收購價(jià)格過(guò)高引發(fā)股價(jià)下跌

森馬服飾自5月29日開(kāi)始停牌，直到6月19日才復牌。森馬服飾19日發(fā)布公告稱(chēng)，擬以自有資金向浙江中哲控股集團有限公司及5名自然人購買(mǎi)寧波中哲慕尚控股有限公司71%股權，預計交易金額為19.8億元至22.6億元。

對于這起并購案，有機構表示看好，但投資者不以為然，這從森馬服飾這兩天的股價(jià)表現可以看得出來(lái)。分析人士指出，收購價(jià)格過(guò)高是引發(fā)其股價(jià)下跌的主要原因，以高達20億元的收購價(jià)格計算，收購PE倍數高達16倍，而實(shí)際上8倍至10倍PE就已經(jīng)足夠了。

收購舉動(dòng)對森馬服飾偏負面

安信證券投資顧問(wèn)邵豐表示，森馬服飾的資金流充足，所以通過(guò)購買(mǎi)其他公司從而達到擴張目的。如果從凈利潤和毛利來(lái)核算，中哲慕尚以將近45%的毛利明顯高于森馬33.67%的毛利。此外，中哲集團旗下品牌“GXG”線(xiàn)上線(xiàn)下銷(xiāo)售都做得不錯。不過(guò)“GXG”在“天貓”等線(xiàn)上銷(xiāo)售標價(jià)卻只要一兩百塊，明顯與之前走高端的定位不符。森馬此次收購的中哲慕尚旗下品牌“GXG”已經(jīng)過(guò)了成長(cháng)的高峰期，開(kāi)始走下坡路了。而此次收購的溢價(jià)非常高，按凈資產(chǎn)來(lái)算的話(huà)，將近達到10倍，因此此輪收購對森馬來(lái)說(shuō)是偏負面的。

“假洋品牌”嫌疑難擺脫

此次交易的被收購方中哲慕尚自2007年開(kāi)始運營(yíng)，目前在全國主流百貨及購物中心共開(kāi)設了1200多家零售門(mén)店，去年實(shí)現凈利潤2.06億元。如此一家定位中高端休閑男裝的自由服裝品牌公司，旗下的“GXG”卻一直難以擺脫“假洋品牌”的嫌疑。

一位服裝業(yè)內人士表示，“假洋品牌”的做法已經(jīng)成為目前中國服裝品牌提高售價(jià)的一種方式。目前，國內很多品牌采用國外注冊商標、國內生產(chǎn)的方式，或以國外品牌總代理或授權生產(chǎn)名義在國內經(jīng)營(yíng)，有的以服裝設計、風(fēng)格為噱頭加上天花亂墜的宣傳及華麗的包裝，搖身一變成了“國際名牌”。

來(lái)源： 北青網(wǎng)

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