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?一周主要回顧:1、行業(yè)跟蹤:①4月紡織服裝出口同比增長(cháng)18.5%:其中,紡織品出口同比增長(cháng)14.8%,環(huán)比增長(cháng)28.61%;服裝及其附件出口同比增長(cháng)21.5%,環(huán)比增長(cháng)37.04%。②4月份50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品零售額同比下降0.3%,銷(xiāo)售量同比下降2.7%。零售終端仍難走出低迷。
????2、公司跟蹤:①探路者業(yè)績(jì)交流會(huì )調研:預計五一期間銷(xiāo)售增長(cháng)52%,預計同店增速18%左右。公司今年將繼續保持較快擴張步伐,經(jīng)營(yíng)戰略上未來(lái)將加強專(zhuān)業(yè)品類(lèi)和大戶(hù)外產(chǎn)品的開(kāi)發(fā);并著(zhù)重發(fā)展電子商務(wù)渠道的建設;或將考慮從收購兼并層面繼續貫徹多品牌發(fā)展策略。公司提出依靠多品牌發(fā)展5年業(yè)績(jì)翻兩番、2017年凈利潤實(shí)現6.8億的經(jīng)營(yíng)目標,但考慮到近期零售終端仍有壓力,目標能否實(shí)現需要進(jìn)一步跟蹤。②朗姿調研:預計1-4月銷(xiāo)售同比增長(cháng)近10%,2012年王國祥上任后將從精細化管理的角度切入主抓老店的店效提升,運營(yíng)架構上逐步推動(dòng)從每個(gè)品牌公司獨立運作的品牌事業(yè)部制向按區域劃分的分公司管理模式轉型。③羅萊北京終端調研:北京地區2011年完成直營(yíng)化轉型,目前返聘原經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)助經(jīng)營(yíng),近期終端銷(xiāo)售整體存在壓力,四月銷(xiāo)售目標達成率僅70%。④奧康業(yè)績(jì)交流會(huì )調研:公司2013年提出效率第一、利潤為王的經(jīng)營(yíng)策略。計劃從平效、錢(qián)效、人效等三個(gè)維度入手提高經(jīng)營(yíng)效益,并將繼續貫徹直營(yíng)化改革和小店換大店的渠道轉型。⑤華斯調研:預計今年內銷(xiāo)收入增長(cháng)40%,出口收入有望增長(cháng)30%,去年內銷(xiāo)開(kāi)店10家冬季銷(xiāo)售較好帶動(dòng)一季報超預期,12年內銷(xiāo)收入達到1.1億。京南裘皮城項目有望在今年帶來(lái)收益。公司定向增發(fā)項目目前正待審核。
????上周紡織服裝板塊走勢表現強于市場(chǎng):上周紡織服裝指數漲2.91%,相對申萬(wàn)A指數漲0.15%。其中,紡織制造指數漲2.44%,相對申萬(wàn)A指跌0.32%;服裝家紡指數漲3.38%,相對申萬(wàn)A指漲0.62%。
????行業(yè)基礎數據:①4月紡織服裝出口同比增長(cháng)18.5%:紡織品出口同比增長(cháng)14.8%,服裝及其附件出口同比增長(cháng)21.5%。②4月份50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品零售額同比下降0.3%,銷(xiāo)售量同比下降2.7%。③上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現:上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現:國內328級現貨上周微跌收報于19351元/噸,鄭棉主力合約報20310元/噸,上漲1.6%。滌綸短纖漲0.8%報10220元/噸,粘膠短纖跌2.7%報13430元/噸,錦綸切片報19500元/噸。
????我們的觀(guān)點(diǎn):業(yè)績(jì)交流會(huì )召開(kāi)催化品牌服裝短期估值修復,二季度重點(diǎn)關(guān)注紡織制造企業(yè)運營(yíng)改善進(jìn)程。近期重點(diǎn)品牌企業(yè)業(yè)績(jì)交流會(huì )陸續召開(kāi),在行業(yè)低谷期,各個(gè)企業(yè)的管理層均從渠道重構、產(chǎn)品調整等多方面入手進(jìn)行改革。未來(lái)聚焦單店效益、加強精細化管理、突出產(chǎn)品區隔、渠道直營(yíng)化是行業(yè)變革的主旋律,整體交流態(tài)度較為積極,我們認為目前服裝行業(yè)雖處調整階段,但中長(cháng)期來(lái)看品牌服裝行業(yè)仍處成長(cháng)期。短期業(yè)績(jì)交流會(huì )催化的品牌服裝估值修復趨勢或將延續。但從終端銷(xiāo)售來(lái)看,4月和“五一”的終端壓力仍然較大,行業(yè)調整需要時(shí)間,基本面的拐點(diǎn)還需繼續等待。紡織制造企業(yè)處于運營(yíng)改善進(jìn)程,拐點(diǎn)有望在二季度體現。長(cháng)期推薦成長(cháng)可持續的日化巨頭上海家化,看好業(yè)績(jì)有望超預期的紡織制造龍頭魯泰、華孚色紡、百隆東方,增持外延仍有空間朗姿股份、卡奴迪路,關(guān)注5月家紡訂貨會(huì )。

來(lái)源： 中國證券網(wǎng)

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