紡織制造子行業(yè)2013年將繼續面臨較大的壓力,短期行業(yè)整體性機會(huì )不大,部分題材類(lèi)個(gè)股可能存在階段性行情。終端產(chǎn)品庫存量過(guò)大是服裝家紡子行業(yè)目前的主要問(wèn)題,短期品牌服裝類(lèi)公司將處于調整期,長(cháng)期來(lái)看,隨著(zhù)消費升級以及新興城鎮化建設的推動(dòng),品牌服裝將具備廣闊的市場(chǎng)空間,靜待拐點(diǎn)出現。給予紡織服裝行業(yè)“同步大市”的評級。

投資要點(diǎn):

整體表現落后大盤(pán),估值逐步下移:年初至今,紡織服裝板塊下跌15.76%,走勢大幅落后大盤(pán),紡織制造走勢強于服裝家紡,題材股和成長(cháng)性個(gè)股表現突出;行業(yè)估值逐步下移,但低于歷史均值,相對滬深300溢價(jià)率有所下降。

內銷(xiāo)回暖跡象顯現,庫存及訂貨會(huì )影響市場(chǎng)預期:服裝內銷(xiāo)增速有所回升,但存有反復;價(jià)格提升空間收窄,量增并未替代價(jià)升;庫存壓力較大,未來(lái)發(fā)展顯擔憂(yōu);2013年春夏訂貨會(huì )增速放緩,影響上半年業(yè)績(jì)預期。

出口形勢嚴峻,多重壓力仍存:出口略有好轉,增速仍處低位;政策刺激棉價(jià)回升,國內外價(jià)差不斷加大;外需回暖仍需等待;人民幣升值將推動(dòng)出口型紡織服裝企業(yè)轉型升級。

2012三季報業(yè)績(jì)下滑,全年業(yè)績(jì)繼續分化:前三季度業(yè)績(jì)下滑,服裝家紡略好于紡織制造;經(jīng)營(yíng)情況良好、成長(cháng)性可持續公司業(yè)績(jì)保持較好增速;2012年全年業(yè)績(jì)預期放緩,公司業(yè)績(jì)繼續分化。

投資策略:行業(yè)調整,靜待拐點(diǎn)。目前行業(yè)處于調整期,投資策略上靜待拐點(diǎn)出現,可以把握三條主線(xiàn):一是關(guān)注具備可持續成長(cháng)性、業(yè)績(jì)預期良好的公司,如卡奴迪路、探路者、搜于特和朗姿股份;二是經(jīng)營(yíng)管理能力較優(yōu)秀、業(yè)績(jì)增長(cháng)相對穩健的行業(yè)龍頭,如七匹狼和奧康國際;三是待行業(yè)基本面好轉,前期調整幅度較大的優(yōu)質(zhì)公司將存在一定的估值修復機會(huì )。

風(fēng)險提示:出口和內銷(xiāo)形勢未見(jiàn)根本性好轉;終端庫存大幅增加;原材料價(jià)格大幅波動(dòng);租金和人力成本繼續上升。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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