受PTA新裝置投產(chǎn)計劃的壓制，PTA期貨價(jià)格長(cháng)時(shí)間寬幅振蕩，但PTA現貨價(jià)格受到原油價(jià)格上漲、臺風(fēng)、裝置檢修等因素影響造成貨源偏緊，價(jià)格走挺。PTA期貨的近月和遠月價(jià)差以及期貨和現貨的價(jià)差持續擴大，在這種情況下，如果聚酯企業(yè)能接到遠期的訂單，那么現在PTA的基差結構為相關(guān)企業(yè)進(jìn)行買(mǎi)入保值提供了很好的機會(huì )。

新增產(chǎn)能的預期打壓遠期價(jià)格

受PTA新裝置計劃在8—9月份開(kāi)車(chē)以及進(jìn)口PX數量明顯增加的影響，在原油和PX價(jià)格大幅上漲時(shí)，9月之前PTA1301的價(jià)格一直表現平平。

對于PTA的新增產(chǎn)能，市場(chǎng)不必過(guò)分擔憂(yōu)，一方面，新增產(chǎn)能從投產(chǎn)到正常生產(chǎn)并投放市場(chǎng)需要一段時(shí)間，另一方面，近期PX價(jià)格漲幅明顯，加上目前PTA的生產(chǎn)成本較高，受生產(chǎn)成本的制約，新增產(chǎn)能對市場(chǎng)價(jià)格的沖擊作用有限。

現貨價(jià)格堅挺，基差持續擴大

原油反彈使得PTA的生產(chǎn)成本提高，臺風(fēng)天氣影響臺灣以及沿海地區的PTA生產(chǎn)裝置正常生產(chǎn)，從而造成PTA的貨源緊張，8月份PTA的合同價(jià)普遍在8000—8300元/噸，8月底PTA的生產(chǎn)企業(yè)出臺的PTA結算價(jià)為8200元/噸。9月份PTA廠(chǎng)商出臺的合約貨掛牌價(jià)再次報高，較8月份的結算價(jià)普遍上調100—300元不等。

我們根據中國化纖信息網(wǎng)公布的現貨指數和PTA1301合約的收盤(pán)價(jià)做出了自7月份以來(lái)的基差變化圖，從基差圖中可以看出7月底PTA的基差開(kāi)始由負值變成正值，隨后現貨與期貨的價(jià)差逐步擴大，8月期間價(jià)差擴大的趨勢非常明顯，8月31日基差一度超過(guò)了700元。

買(mǎi)入保值的優(yōu)勢分析

目前，期貨遠期的價(jià)格遠低于現貨價(jià)格和PTA生產(chǎn)商的合約掛牌價(jià)。在這種情況下，如果有遠期的訂單，目前PTA期現價(jià)差結構為買(mǎi)入保值提供了很好的機會(huì )，聚酯企業(yè)可以考慮減少PTA的現貨庫存或減少遠期的現貨備貨量，如果企業(yè)里PTA的庫存依然較高，甚至可以考慮把倉庫里的PTA賣(mài)掉一部分，在PTA1301合約上買(mǎi)入。

與備現貨原料相比，做買(mǎi)入保值也會(huì )節約企業(yè)的資金占用，如果現在向PTA工廠(chǎng)訂購合同貨，要付8300—8500元/噸的全額資金，而期貨上只需要占用10%—30%的保證金。

跟合同貨相比，買(mǎi)入保值可以鎖定PTA的價(jià)格，如果企業(yè)8月訂購的合同貨的價(jià)格為8000元/噸，但8月底出臺的結算價(jià)為8200元/噸，還要補200元/噸的價(jià)差給PTA工廠(chǎng)，對聚酯企業(yè)而言，實(shí)際生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤很難管控，而通過(guò)期貨市場(chǎng)可以鎖定PTA實(shí)際的買(mǎi)入價(jià)格。

此外，在與下游企業(yè)訂立遠期訂單時(shí)，也可以適當降低遠期聚酯產(chǎn)品訂單的報價(jià)，取得訂單的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入PTA，可以使企業(yè)的產(chǎn)品更具有競爭力并獲得更多的訂單合同。

盡管目前PTA的基差對買(mǎi)入保值非常有利，但并不意味著(zhù)買(mǎi)入保值沒(méi)有任何風(fēng)險，如果后市PTA和下游產(chǎn)品的價(jià)格大幅下跌，遠期訂單將會(huì )面臨違約的風(fēng)險。通過(guò)交割或期轉現買(mǎi)了PTA加工出來(lái)產(chǎn)品，下游產(chǎn)品的買(mǎi)方違約會(huì )造成庫存擠壓，這也是風(fēng)險因素。 ? ?

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