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紡織服裝：行業(yè)爆發(fā)時(shí)機未至

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道紡織潮流發(fā)布時(shí)間：2012-09-11

資訊導讀：　作為大消費板塊重要一支，紡織服裝行業(yè)今年以來(lái)表現卻差強人意，截至昨日收盤(pán)，申萬(wàn)紡織服裝指數下跌4.3%，相對上證綜指仍落后近1個(gè)百

作為大消費板塊重要一支，紡織服裝行業(yè)今年以來(lái)表現卻差強人意，截至昨日收盤(pán)，申萬(wàn)紡織服裝指數下跌4.3%，相對上證綜指仍落后近1個(gè)百分點(diǎn)。分析人士指出，紡織服裝行業(yè)的不佳表現主要源于上市公司業(yè)績(jì)落實(shí)與市場(chǎng)預期的差異。中報亦顯示，紡織服裝上市公司上半年業(yè)績(jì)增速放緩，總體略低于預期。

終端低迷影響增長(cháng)上半年受終端消費低迷影響，紡織服裝行業(yè)整體增長(cháng)乏力。從中報來(lái)看，申萬(wàn)紡織服裝重點(diǎn)公司收入同比增長(cháng)7%，凈利潤同比下降10%，收入和凈利潤增速持續放緩。其中紡織制造企業(yè)收入同比下降4%，凈利潤同比大幅下降59%，拖累整體板塊業(yè)績(jì)；服裝家紡企業(yè)收入同比增長(cháng)12%，凈利潤同比增長(cháng)13%，增長(cháng)情況好于出口制造企業(yè)。

各子行業(yè)中報業(yè)績(jì)出現一定分化，具體來(lái)看：男裝行業(yè)增長(cháng)較為穩健，大部分企業(yè)凈利潤增速在40%左右，業(yè)績(jì)符合或略超預期，渠道庫存壓力較年初稍有緩解，整體財務(wù)狀況相對健康；高端女裝凈利潤增速有所放緩但仍處于較高增長(cháng)，業(yè)績(jì)亦符合預期，其中，朗姿股份凈利潤增速達48%，今年以來(lái)股價(jià)亦上漲17%，最高漲幅接近50%；休閑服裝行業(yè)受?chē)馄放七M(jìn)軍國內市場(chǎng)和電子商務(wù)崛起雙重夾擊，市場(chǎng)競爭激烈程度進(jìn)一步加劇，業(yè)績(jì)增速亦持續放緩，中報凈利潤符合或低于預期；家紡行業(yè)受房地產(chǎn)調控影響，終端需求增速放緩、渠道庫存壓力較大，龍頭公司羅萊家紡上半年凈利潤下降17.7%，今年以來(lái)股價(jià)更是下跌近30%；而紡織制造業(yè)中報業(yè)績(jì)更是普遍低于預期，主要受外需疲軟、人工成本上升、國內外棉價(jià)剪刀差等因素影響，收入和凈利潤均呈負增長(cháng)，其中華孚色紡、百隆東方凈利潤均下降逾七成，于6月剛剛上市的百隆東方股價(jià)更是較其發(fā)行價(jià)下跌超過(guò)30%。

行業(yè)爆發(fā)時(shí)機未至中報公布之后，市場(chǎng)對各公司2012年的業(yè)績(jì)預期進(jìn)行了新一輪的調整，不過(guò)，湘財證券研究員許雯認為，紡織服裝行業(yè)整體來(lái)看仍存在業(yè)績(jì)預期進(jìn)一步下調壓力。

具體而言，男裝行業(yè)盡管上半年業(yè)績(jì)穩定，但由于2011年下半年為業(yè)績(jì)高點(diǎn)，2012年下半年同期增長(cháng)壓力比上半年壓力較大。若上市公司能達到目前的業(yè)績(jì)預期，也實(shí)屬不易。而目前下游終端消費情況并沒(méi)有比上半年有明顯的好轉，近期訂貨會(huì )的數據、終端消費增速、加盟商的情緒，都反映出未來(lái)男裝也將面臨著(zhù)向下的業(yè)績(jì)壓力。

休閑服飾行業(yè)則需重點(diǎn)關(guān)注其庫存合理化與內部管理。從目前情況來(lái)看，美邦服飾與搜于特目前庫存在不斷好轉，處理庫存對毛利率產(chǎn)生的負面影響已逐步釋放完畢；而森馬服飾還處于存貨處理初期，未來(lái)隨著(zhù)公司庫存穩定的解決，其毛利率也將面臨下降的壓力。

與之相比，紡織制造企業(yè)業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，這是因為2011年下半年同比為低點(diǎn)，因此2012年下半年紡織企業(yè)同比增長(cháng)壓力較小，外加目前市場(chǎng)對紡織企業(yè)的預期，已處于較低的水平。部分紡織企業(yè)下半年業(yè)績(jì)表現存在超市場(chǎng)預期的可能，這將帶來(lái)個(gè)股的投資機會(huì )。但是由于需求的拐點(diǎn)還需等待，紡織企業(yè)行業(yè)性的投資機會(huì )還未到來(lái)。

記者吳玥

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