盡管成本以及需求旺季支撐尚存，但經(jīng)濟疲軟、產(chǎn)能釋放以及淡旺季轉換給PTA帶來(lái)的壓力正逐漸增大，TA1301中短期繼續走弱的概率較大。

8月中旬以來(lái)，PTA1301合約連續兩周收低。面對經(jīng)濟低迷、產(chǎn)能釋放、需求不足以及原油強勢難以持續等多重壓力，若政策面沒(méi)有大的動(dòng)作，PTA將延續當前疲態(tài)，甚至展開(kāi)中期跌勢。

　全球經(jīng)濟依然缺乏增長(cháng)動(dòng)力

從上周四公布的8月份各主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI初值來(lái)看，中國及歐元區8月制造業(yè)延續疲軟態(tài)勢，這成為全球經(jīng)濟依然缺乏增長(cháng)動(dòng)力的證據。

美國8月Markit制造業(yè)PMI初值意外擴大或許能讓市場(chǎng)感到一些安慰，但7月ISM制造業(yè)PMI指數還處在枯榮分界線(xiàn)之下。美聯(lián)儲的多位委員認為，除非未來(lái)獲得的信息表明經(jīng)濟復蘇，否則，進(jìn)一步放寬貨幣政策將是合理的。無(wú)疑，本周市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在自8月31日(為期3天)開(kāi)始召開(kāi)的全球央行年會(huì )上，屆時(shí)美聯(lián)儲主席伯南克的講話(huà)或將對目前預期高漲的QE3給出更為明確指引。

總體來(lái)看，全球經(jīng)濟依然疲軟，歐債危機、財政懸崖等因素給大宗商品帶來(lái)的壓力遠未消失。在經(jīng)濟堅實(shí)復蘇之前，企業(yè)會(huì )持續被迫砍價(jià)。

　產(chǎn)能釋放窗口開(kāi)啟，需求不足

國內不斷推遲投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能或在下半年逐步釋放，且多集中在四季度前后，但聚酯新增產(chǎn)能明顯不足，即使計劃新增聚酯裝置全部投產(chǎn)，也不能抵消PTA新裝置投產(chǎn)對市場(chǎng)的沖擊力度。PTA產(chǎn)能擴大壓制著(zhù)遠月合約價(jià)格。

終端需求方面，今年滌絲銷(xiāo)售旺季提前到來(lái)，6、7月下游織造廠(chǎng)進(jìn)行備貨，加入了追漲采購行列，造就了前期聚酯滌綸市場(chǎng)的火爆行情，也使9—10月傳統紡織旺季上漲行情被提前透支。面對較為嚴峻的全球經(jīng)濟形勢，紡織服裝出口預期難以樂(lè )觀(guān)，國內消費也不會(huì )有明顯改善，聚酯滌綸行情正面臨轉淡壓力。

原油期價(jià)大幅上漲概率不大

目前，國際油價(jià)有四大支撐因素：一是全球政策趨松格局沒(méi)有改變，二是敘利亞、伊朗等地區地緣危機延續，三是熱帶風(fēng)暴Isaac正向墨西哥灣襲來(lái)，四是委內瑞拉艾姆威煉油廠(chǎng)25日發(fā)生瓦斯爆炸。

但我們也不能忽視利空因素。首先，歐債憂(yōu)慮不減，原油需求存在不確定性。其次，原油價(jià)格上漲引發(fā)的政治壓力正在加大，有報道稱(chēng)國際能源署已經(jīng)同意釋放原油儲備，美國等國家可能最早在9月初采取行動(dòng)。再次，美元中期難以持續弱勢。最后，9、10月份傳統需求淡季來(lái)臨。

面對百元關(guān)口壓力，NYMEX原油期價(jià)存在技術(shù)性回調需求，預計中期油價(jià)大幅上漲概率不大，很有可能展開(kāi)整理。

　總持倉量維持高位

8月初至今，鄭州PTA總持倉量一直維持在60萬(wàn)以上的高位，多空雙方持倉興趣較高，而在此過(guò)程中，PTA期貨價(jià)格先揚后抑，交易量有所放大。價(jià)格、交易量和持倉量的相互配合表明當前市場(chǎng)處于偏弱格局之中。

自8月中旬開(kāi)始，PTA前20名主力會(huì )員持倉已經(jīng)轉為凈空狀態(tài)，多空持倉比也從1.08降低到0.95。一定程度上，上述變化可以歸結為市場(chǎng)預期PTA產(chǎn)業(yè)鏈前景不佳。

　投資建議與風(fēng)險因素

綜合來(lái)看，盡管成本以及需求旺季支撐尚存，但經(jīng)濟疲軟、產(chǎn)能釋放以及淡旺季轉換給PTA帶來(lái)的壓力正逐漸增大，且TA1301周度均線(xiàn)呈現空頭排列態(tài)勢，中短期期價(jià)繼續走弱的概率較大。產(chǎn)能投放、下游需求、棉花價(jià)格以及政策走向是投資者需要密切關(guān)注的因素。另外，臺風(fēng)“布拉萬(wàn)”會(huì )對聚酯價(jià)格產(chǎn)生短期提振，但這并不能改變PTA中期趨弱格局。 ?

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