進(jìn)入8月份，在收儲預期支撐下，鄭棉1301合約連續突破19000元/噸、19300元/噸壓力位，站到各均線(xiàn)之上。上周末美國農業(yè)部報告公布，外盤(pán)大跌，而鄭棉由于收儲的支撐，表現相對抗跌，在均線(xiàn)密集區橫向運行，處于上下兩難的尷尬境地。

單產(chǎn)下降成為定局

今年以來(lái)，極端天氣時(shí)有發(fā)生，4—7月全國產(chǎn)棉區天氣條件整體略差于去年。黃河流域溫度條件正常，光照略好于去年，但自7月以來(lái)頻繁遭遇強降雨天氣，降水超過(guò)去年同期三成;長(cháng)江流域自7月以來(lái)受到高溫、多雨影響，天氣條件整體略偏差;西北棉區天氣條件與去年相近，最為穩定。

綜合來(lái)看，今年各棉產(chǎn)區整體天氣條件不如去年，但棉花具有較強的自身修復能力，最終產(chǎn)量與質(zhì)量還要看8、9月份天氣情況，而單產(chǎn)的下降幾乎成為定局。

國內棉花工業(yè)庫存不減反增

中國棉花信息網(wǎng)13日公布7月份棉企調查，通過(guò)對棉花加工企業(yè)、倉儲物流企業(yè)和流通貿易商進(jìn)行分省抽樣調查統計，截至7月底全國棉花商業(yè)庫存147萬(wàn)噸(包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節棉花，不包括國儲棉)，其中新疆商業(yè)庫存量(未出疆)20萬(wàn)噸，內地商業(yè)庫存量127萬(wàn)噸。6月底全國棉花商業(yè)庫存為173萬(wàn)噸。即7月單月庫存消耗26萬(wàn)噸，低于月平均庫存消耗量，這從側面反映出當前棉花市場(chǎng)需求仍然疲軟。

商業(yè)庫存減少緩慢的同時(shí)，工業(yè)庫存量不減反增。由于臨近新舊棉花年度交替，紡織企業(yè)對后市感到迷茫，選擇謹慎增加庫存。截至8月初，紡織企業(yè)棉花庫存量為74.33萬(wàn)噸，較上月增加1.77萬(wàn)噸。

國內紡織企業(yè)在高棉價(jià)與低需求的夾縫中，艱難生存。國家為了保護棉農利益制定收儲政策，使得紡企承受著(zhù)較外棉高出3000—4000元/噸的高價(jià)棉，同時(shí)也承受著(zhù)全球經(jīng)濟增速放緩所帶來(lái)的需求的低迷。今年我國紡織企業(yè)數量銳減至兩萬(wàn)家，是2006年以來(lái)的低點(diǎn)。紡織企業(yè)面臨嚴峻的結構調整與行業(yè)洗牌，這也反過(guò)來(lái)限制了對原料棉花的需求。

由于國際市場(chǎng)的不確定因素增多，國內紡織品服裝出口面臨著(zhù)較為復雜的態(tài)勢。世界經(jīng)濟增長(cháng)乏力、主權債務(wù)危機、人民幣升值壓力，以及勞動(dòng)力和原材料等成本的上漲，都將對中國紡織品服裝出品形成沖擊。近期服裝產(chǎn)量出現明顯的萎縮，雖然較5月份有一定好轉，但仍不及去年產(chǎn)量水平。7月服裝出口較去年同期也有8%的降幅。

收儲臨近，政策預期支撐鄭棉

眾多利空因素共同作用于棉花市場(chǎng)，但是國內棉市表現相對抗跌，其中最根本的原因就是9月即將啟動(dòng)的收儲政策。

對于拋儲政策，筆者認為，隨著(zhù)收儲日期的臨近，拋儲對市場(chǎng)的刺激作用越來(lái)越小，很有可能發(fā)展成為一邊收一邊拋的情況，既可以為新棉收儲騰出部分庫容，又可以滿(mǎn)足紡織企業(yè)對低價(jià)棉的需求。收儲期間，拋儲對鄭棉市場(chǎng)的利空影響或相對有限。

綜上所述，收儲預期抵消了眾多利空因素對棉市的打壓，隨著(zhù)收儲日期的臨近，棉價(jià)向20000元/噸靠攏的可能性非常大。但是從長(cháng)期來(lái)看，基本面的嚴重疲弱是整個(gè)市場(chǎng)無(wú)法逃避的事實(shí)，一旦失去收儲的支撐作用，利空因素的集體釋放，恐將棉價(jià)帶入深淵。　　（作者單位：錦泰期貨）

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