今年上半年，由于滌綸價(jià)格低迷，包括尤夫股份、華鼎氨綸等在內的多家上市公司業(yè)績(jì)大幅下滑。其中，作為國內滌綸纖維制造業(yè)龍頭企業(yè)的桐昆股份，更是在今年上半年凈利潤同比下滑70%至85%，公司股價(jià)此前也近乎腰斬。不過(guò)，近期，在PTA和滌綸長(cháng)絲發(fā)力大漲的帶動(dòng)下，以PTA作為原材料的桐昆股份開(kāi)始量?jì)r(jià)齊飆。在剛剛過(guò)去的五個(gè)交易日里，公司股價(jià)遭遇五連陽(yáng)，并且更是以23.77%的周漲幅榮登浙股龍虎榜周漲幅之首。

　上半年深陷經(jīng)營(yíng)困境

作為國內滌綸纖維制造業(yè)龍頭企業(yè)，桐昆股份的主要產(chǎn)品涵蓋了滌綸牽伸絲、滌綸預取向絲、滌綸加彈絲三大系列各種規格的滌綸長(cháng)絲、PET切片及紡絲油劑，而其主業(yè)中基本以PTA(石油的下端產(chǎn)品，是重要的大宗有機原料之一，廣泛用于化學(xué)纖維、輕工等各個(gè)領(lǐng)域)作為原材料。

桐昆股份的滌綸長(cháng)絲產(chǎn)品主要應用于服裝和家紡等領(lǐng)域，而去年以來(lái)，作為其下游行業(yè)的服裝和家紡行業(yè)又基本處于供過(guò)于求的狀態(tài)，整個(gè)行業(yè)面臨巨大的困境。受此影響，相關(guān)行業(yè)內公司的業(yè)績(jì)均遭受了不同幅度的沖擊，桐昆股份也自是逃脫不了此命運。

早在今年四月份，公司披露的一季報顯示，公司2012年第一季度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤7863.27萬(wàn)元，較上年同比下降64.55%。同時(shí)，公司前段時(shí)間還披露了2012年半年度業(yè)績(jì)預減公告。公司在公告里預測，2012年1月1日至2012年6月30日，預計公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同比減少70?%。上年同期，公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤49596.15萬(wàn)元。

對于業(yè)績(jì)的大幅下滑，桐昆股份坦言，今年上半年度，滌綸長(cháng)絲行業(yè)由于下游服裝、家紡等行業(yè)內外需求嚴重不足，以及行業(yè)自身產(chǎn)能釋放速度的快速提升，直接導致產(chǎn)品供大于求的現象進(jìn)一步加劇，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入了結構性的深度調整期。由此所致，行業(yè)內所有企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格下跌過(guò)快、存貨縮水嚴重、毛利率大幅下降。公司在這樣的行業(yè)背景下，雖然產(chǎn)銷(xiāo)銜接良好，業(yè)績(jì)亦好于行業(yè)平均水平，但總體效益也出現了較大幅度的下滑。

　滌綸長(cháng)絲飆漲促股價(jià)大漲

盡管公司業(yè)績(jì)下滑明顯，但本周以來(lái)，桐昆股份股價(jià)卻出現了明顯的上攻趨勢。上周五，公司股價(jià)報收于7.49元。本周，在滬深兩市齊齊下跌的背景下，公司股價(jià)卻在五個(gè)交易日內連續上漲，分別上漲2.27%、7.96%、10.04%、1.65%和0.22%，昨日9.27元的最新收盤(pán)價(jià)相比上周五7.49元的收盤(pán)價(jià)，一周漲幅高達23.77%，位居浙股周漲首席。

對于公司股價(jià)的逆勢上漲，業(yè)內人士分析，這或許受益于近期長(cháng)絲價(jià)格的連續上漲，而更為重要的是，后者的上漲在一定程度上顯露出行業(yè)整體出現回暖的跡象，由此，市場(chǎng)對于公司下半年業(yè)績(jì)的表現重新抱有一定的期望。

自6月中旬開(kāi)始，滌綸長(cháng)絲價(jià)格連續上漲，漲幅達到了10%—15%。申銀萬(wàn)國監測數據顯示，2012年7月，滌綸長(cháng)絲價(jià)格每噸普漲1000元，漲幅約8%，申銀萬(wàn)國監測品種POY83dtex價(jià)差從400元/噸擴大至800元/噸，行業(yè)開(kāi)機率由全年低點(diǎn)71.4%提升至78.5%。

而且申銀萬(wàn)國研究報告認為，滌綸長(cháng)絲目前已經(jīng)進(jìn)入成本定價(jià)的階段，價(jià)差的底部區域基本可以確定，歷史上看滌綸長(cháng)絲出現類(lèi)似粘膠短纖2011年非理性降價(jià)的可能性不大，預計后續仍有提價(jià)空間。同時(shí)，目前外需訂單差是市場(chǎng)共識，如果九、十月份旺季到來(lái)，訂單能夠達到歷史平均水平就是超預期。

與此同時(shí)，作為公司主要原材料的PTA，自七月下旬以來(lái)也開(kāi)始發(fā)力持續上漲。尤其是本周以來(lái)，PTA1301合約持續上攻，順利突破7700前期壓力帶。雖然并不能確定這就是桐昆股份股價(jià)上漲的最主要原因，但巧合的是，公司股價(jià)恰巧就是在此時(shí)出現轉勢上揚跡象，并在周三強勢漲停。

此外，根據相關(guān)行業(yè)人士的介紹，公司IPO的募投項目之一80萬(wàn)噸PTA項目預計將在8月份正式投產(chǎn)。由于公司PTA項目立足于全部自用，從而實(shí)現了產(chǎn)業(yè)鏈向上游擴展，可以最大程度上規避原料價(jià)格波動(dòng)對公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險，降低生產(chǎn)成本，并且進(jìn)一步提高公司的規模優(yōu)勢。

　　上游產(chǎn)業(yè)鏈或將有優(yōu)勢

除了PTA和滌綸長(cháng)絲近期的發(fā)力大漲，桐昆股份還有一個(gè)動(dòng)向吸引了不少投資者關(guān)注的目光。

今年5月份，桐昆股份控股股東浙江桐昆控股集團投資近6000萬(wàn)加元參股加拿大一家能源公司的項目得到浙江發(fā)改委批準。這標志著(zhù)該公司在向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍石油勘探開(kāi)采方面邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。而此事的最新動(dòng)向為，目前桐昆控股集團參股項目已經(jīng)過(guò)戶(hù)，可謂進(jìn)展順利。

據介紹，此次被桐昆控股收購的加拿大公司擁有面積超過(guò)1200平方公里的石油礦區，并擁有上述礦區內石油和天然氣礦產(chǎn)的開(kāi)發(fā)權。桐昆控股此次收購完成后，將立即著(zhù)手實(shí)施對已擁有礦區進(jìn)行石油和天然氣礦產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)。而且，此次桐昆控股擬實(shí)施的石油勘探開(kāi)采項目，地理位置處于加拿大的石油儲備大省阿爾伯塔省。

對此，公司相關(guān)人士在接受其他媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示，化纖作為石化產(chǎn)品的一個(gè)分支，原油價(jià)格的長(cháng)期持續上漲嚴重擠壓了化纖產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節的利潤，公司的主要生產(chǎn)原材料PTA，受制于本產(chǎn)業(yè)的迅速擴容和上游原材料PX的產(chǎn)量制約，利潤空間被極度壓縮，這就迫使石化相關(guān)企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上游尋找新的利潤突破點(diǎn)。

業(yè)內人士分析表示，該項目的實(shí)施將使桐昆控股的產(chǎn)業(yè)鏈間接延伸至石化產(chǎn)業(yè)鏈的最上游原油的開(kāi)采。如此一來(lái)，桐昆控股作為桐昆股份的控股股東，如果項目開(kāi)展順利，桐昆股份或許將間接受益而突破上游原材料的瓶頸制約，而實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動(dòng)，為今后做大做強提供強有力的保障。

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