9—10月紡織行業(yè)的傳統旺季上漲行情正在被提前透支。PTA及下游聚酯滌綸的強勢行情難以持續。8月下旬，PTA市場(chǎng)很可能終結上漲勢頭，進(jìn)入回調階段。

7月下旬PTA期貨走出一波急速深幅回調行情。在本次下跌行情中，PTA基本面卻異常強勢，成本支撐和供需關(guān)系大幅好于預期推動(dòng)現貨產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節價(jià)格強勁上漲。期現價(jià)格背離一段時(shí)間后，現貨價(jià)格最終推動(dòng)PTA期貨上漲。

上游原油—PX價(jià)格堅挺，對PTA成本支撐強勁

自6月底國際油價(jià)階段性見(jiàn)底后，國際油價(jià)持續振蕩上行。國際油價(jià)走強一方面提振了下游石化市場(chǎng)人氣，另一方面直接或間接抬高了石化產(chǎn)品成本。PTA上游直接原料PX市場(chǎng)在6月中旬下探至1206美元/噸(CFR中國價(jià))后一路反彈，至8月7日已經(jīng)上沖至1455美元/噸的高位，反彈幅度高達20.64%。除了成本推動(dòng)外，6—7月亞洲地區多套PX裝置檢修，加上下半年桐昆、恒力、逸盛等PTA新裝置投產(chǎn)在即，PX供應偏緊預期也令PTA行情易漲難跌。6月以來(lái)，PTA生產(chǎn)成本線(xiàn)始終處于PTA現貨價(jià)之上，而同期PTA上游PX和下游多數聚酯產(chǎn)品卻有高低不一的利潤，唯獨PTA生產(chǎn)還是負利潤，成本對價(jià)格支撐強勁。

供需關(guān)系階段性好轉，但難于持續到8月底

7月至8月上旬供需關(guān)系大幅好于預期是本輪PTA行情再度走強的重要原因。市場(chǎng)普遍認為PTA基本面最大的利空是下半年新產(chǎn)能集中釋放帶來(lái)的供給壓力。實(shí)際情況是，新裝置因各種原因投產(chǎn)時(shí)間不斷推遲，7—8月份還看不到新產(chǎn)能釋放。相反，受生產(chǎn)效益不佳影響，亞洲地區PTA老裝置頻繁檢修，供應量減少。7—8月國內頻頻出現惡劣天氣，嚴重影響了PTA正常的物流運轉，尤其合同貨運輸受阻，下游聚酯客戶(hù)被迫增加現貨PTA采購量，加劇了現貨市場(chǎng)供應緊張局面。

在PTA供應不穩定的同時(shí)，7月下旬以后下游聚酯滌綸行情卻在持續好轉，令聚酯滌綸生產(chǎn)商大感意外。數據顯示，江浙織機開(kāi)機率水平由6月最低的50%回升到目前的65%，聚酯開(kāi)工率同期從82%提高至85%，織造—聚酯環(huán)節開(kāi)工率提高直接帶動(dòng)PTA需求增加。7—8月份是紡織行業(yè)淡旺季轉換階段。因上半年企業(yè)對后市預期悲觀(guān)，原料庫存壓到了最低水平。在上游原油—PX—PTA價(jià)格逐步企穩后，紡織企業(yè)信心增強，7月開(kāi)始加大原料補庫存力度，對滌綸長(cháng)絲等化纖原料備貨周期拉長(cháng)到15—20天以上，釋放出較大的需求，聚酯滌綸企業(yè)的高庫存在一個(gè)多月時(shí)間里被順利轉移到下游加彈、織造環(huán)節。去庫存化完成后，聚酯工廠(chǎng)繼續提價(jià)的底氣十足。下游加彈、織造企業(yè)在銷(xiāo)售較前期有所好轉及買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心理影響下，毅然加入了追漲采購行列，造就了聚酯滌綸市場(chǎng)的持續火爆行情。從6月最低價(jià)算起，滌綸POY/FDY價(jià)格漲幅達到20%，滌綸短纖漲幅也有15%，但布匹庫存下降緩慢，價(jià)格微漲，難以消化原料漲價(jià)后的成本壓力，加之一個(gè)多月的備貨行情完成，預計8月中下旬后，紡織客戶(hù)追漲熱情將逐步消退，聚酯滌綸行情面臨轉淡壓力。

PTA新產(chǎn)能引而不發(fā)成達摩克利斯之劍，抑制期貨遠月價(jià)格高度

預計2012年國內實(shí)際投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能在730萬(wàn)噸，低于原來(lái)的1150萬(wàn)噸，且多集中在四季度前后投放，涉及產(chǎn)能600多萬(wàn)噸。由于多數新裝置投產(chǎn)時(shí)間極不確定，尤其具備開(kāi)車(chē)條件的新裝置按兵不動(dòng)，反倒成為懸在遠月合約上方的達摩克利斯之劍。即使基本面強勢配合，但市場(chǎng)做多信心依然不足，中線(xiàn)空頭逢高放空意愿較強，抑制了遠月合約價(jià)格高度。

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