報告摘要:

????一.行情回顧。棉花市場(chǎng):鄭棉繼續創(chuàng )出階段性新低,對美棉漲停反應平淡;下游市場(chǎng):信心補丁,開(kāi)機率低;進(jìn)口棉:內外棉價(jià)差擴大。

????二.重要信息概覽。1.2012年度全國棉花實(shí)播種植面積調查報告;2.中國央行宣布三年半來(lái)首次降息并調整利率浮動(dòng)區間;3.5月份CPI同比上漲3%,創(chuàng )23個(gè)月新低;4.歐元區將為西班牙提供1000億歐元救助資金。

????三. “降息”能不能救得了棉紡產(chǎn)業(yè)?

????在經(jīng)濟不振,前景不甚明朗,經(jīng)濟呈現下行走勢的情況之下,一般實(shí)體經(jīng)濟不如虛擬經(jīng)濟,實(shí)體經(jīng)濟中競爭性行業(yè)不如壟斷性行業(yè),中小企業(yè)不如大企業(yè)。紡織產(chǎn)業(yè)是以中小企業(yè)為主、市場(chǎng)化程度較高的實(shí)體經(jīng)濟,行業(yè)整體所承擔的壓力不言而喻。 當前國內棉紡織行業(yè)面臨的主要問(wèn)題有三,其一是終端需求問(wèn)題包括內需與外需,其二是產(chǎn)業(yè)政策兩難選擇背景下棉花市場(chǎng)的結構性矛盾,其三是紡織企業(yè)所處的貨幣環(huán)境。

????“降息”能否就得了國內的棉紡產(chǎn)業(yè)?降息能對前文所述棉紡產(chǎn)業(yè)所面臨的問(wèn)題中的哪些問(wèn)題帶來(lái)改變?本著(zhù)“辨證施治,對癥下藥”的原則筆者分析如下。其一,中國經(jīng)濟主要矛盾在于總需求增長(cháng)乏力、總供給受到約束,前者是矛盾的主要方面(向松祚)降息能夠在一定程度上刺激國內總需求,從而提振紡織品內需,但不能作用于外需。其二,降息對棉紡產(chǎn)業(yè)的結構性矛盾沒(méi)有作用;其三,鑒于大中小企業(yè)貨幣環(huán)境的非均衡,降息相對于降準不能更好地解決資金成本的問(wèn)題,綜合以上考慮,筆者認為降息在一定程度上對提振國內紡織品需求能夠起到作用,但這相對于國內棉紡織產(chǎn)業(yè)的所面臨的幾大問(wèn)題而言,仍顯“成分欠缺,藥效不足”

????四.行情展望與投資策略

????在全球棉花供需大寬松的背景下,棉花需求疲弱依舊且看不到將要好轉的信號,此外在政策影響下內外棉價(jià)差居高不下,國內棉價(jià)仍然站在全球棉價(jià)的最高位置,壓力仍然不小。盡管中國可能進(jìn)入了一個(gè)“貨幣漸寬”的周期,相對于國內棉紡織產(chǎn)業(yè)的所面臨的幾大問(wèn)題而言,仍顯“成分欠缺,藥效不足”。出去貨幣寬松之外,如果沒(méi)有棉紡產(chǎn)業(yè)本身的較大利多題材出現,棉價(jià)仍將弱勢運行,期貨反彈空間有限。

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