受到希臘問(wèn)題和全球宏觀(guān)經(jīng)濟數據弱勢等利空因素的影響，原油近期走勢一直處于下跌態(tài)勢。展望后市，我們認為短期內原油價(jià)格再次深度下挫的可能性不大，但是從中期來(lái)看，基本面的寬松或將壓制原油反彈的空間。

歐債方面，我們認為希臘退出歐元區仍是小概率事件，因為退出的代價(jià)無(wú)論是對希臘而言還是對歐元區而言都太過(guò)巨大。如果希臘考慮退出歐元區，最后很可能會(huì )導致傳統國際貿易暫停、政府無(wú)法在市場(chǎng)上進(jìn)行任何融資以及銀行擠兌，物價(jià)飛漲等現象，并向歐洲其他國家擴散，這是大家目前都不愿意看到的。另外我們認為希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟和德法領(lǐng)導的歐盟之間激烈的政治博弈也屬正常，畢竟緊縮政策只是治標不治本。希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟甚至是其他的政黨都需要借助對歐盟的批評與抵制言論來(lái)迎合民眾以爭取選票，而德法領(lǐng)導的歐盟也必須表現出強硬的姿態(tài)，以提醒希臘民眾其政治選票投向可能需要承擔的成本與代價(jià)。而且即便是在希臘新政府組建成功，未來(lái)新政府與歐盟之間還必然存在一個(gè)討價(jià)還價(jià)的過(guò)程。但是無(wú)論如何，目前希臘退出歐元區的后果仍將嚴重并且難以預測。我們認為在希臘大選前，市場(chǎng)可能因選舉較大的不確定性而仍然維持在低位，但是從目前原油下跌的速率和時(shí)空上來(lái)看，顯然市場(chǎng)目前的恐慌已經(jīng)包含了希臘退出歐元區的預期，因此我們認為原油價(jià)格短期內繼續大幅下跌的空間不大。

從中期來(lái)看，原油走強缺乏基本面的支持。我們看一下近兩年支撐原油市場(chǎng)上漲的最大的誘因之一就是地緣政治，我們認為后市伊朗問(wèn)題對原油的支撐將繼續弱化。從基本面來(lái)講，低于預期的經(jīng)濟增長(cháng)和能源效率的持續提高，使歐美石油需求持續下降，結合沙特等歐佩克國家產(chǎn)量持續增長(cháng)，抵消了伊朗禁運和其他非歐佩克國家的供應沖擊。相關(guān)數據顯示，石油市場(chǎng)從2011年年底以來(lái)出現一直有過(guò)剩局面。歐佩克目前的產(chǎn)量是2008年以來(lái)的最高點(diǎn)。5月平均產(chǎn)出相當于3160萬(wàn)桶每天，比去年12月規定的3000萬(wàn)桶上限高出160萬(wàn)桶。沙特增產(chǎn)幅度最大，日均產(chǎn)量超過(guò)1000萬(wàn)桶，創(chuàng )下30年新高。伊拉克的產(chǎn)量有望達到340萬(wàn)桶/天，超過(guò)伊朗成為歐佩克第二大產(chǎn)油國。2012年一季度伊朗原油產(chǎn)量為332萬(wàn)桶/天，環(huán)比下滑約30萬(wàn)桶/天，4月份原油產(chǎn)量與一季度持平，同比下降30萬(wàn)桶/天，我們認為沙特和伊拉克的產(chǎn)量增加能彌補伊朗石油禁運帶來(lái)的產(chǎn)量減少，對供應的憂(yōu)慮可慢慢減少。

結合原油技術(shù)面的分析，我們認為短期內原油價(jià)格在78美元一線(xiàn)的支撐較強，短期內由于前期跌幅巨大，原油價(jià)格下方空間有限，但是從中期來(lái)看，原油的供應較為寬松，仍然不看好。(作者系廣發(fā)期貨分析師)

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