后期棉花走勢仍依賴(lài)國儲政策的引導。同時(shí)，下游消費啟動(dòng)亦是重要影響因素之一。展望后市，預計在三季度將逐步展開(kāi)2011/12年度棉花的拋售工作，在當前紡織行業(yè)消費不振的背景下，棉花市場(chǎng)仍將維持弱勢。若大量拋售，鄭棉震蕩區間或逐漸轉至17000-18000元/噸區間。若未大量拋售，鄭棉在19000元以下窄幅震蕩后，仍可迎來(lái)小幅反彈。

????2011/12年度棉花供給壓力仍將延續至2012/13年度，供過(guò)于求的矛盾仍將使全球棉花價(jià)格維持弱勢。由于我國存在收儲工作，全球主要棉花庫存集中在中國，而當前紡織企業(yè)本身因訂單逐步減少，紡織品產(chǎn)量增速下滑。而我國已經(jīng)發(fā)布了新年度棉花收儲預案，收儲價(jià)格進(jìn)一步提高，至今對于國儲棉的拋售和處理尚未有具體辦法，為后期全球棉花市場(chǎng)帶來(lái)了較大不確定性。由于前期收儲量較大，一旦不能有序拋售，必將給棉花市場(chǎng)帶來(lái)較大利空。

????新年度供需矛盾仍突出

????決定全球棉花價(jià)格走勢的主導因素為全球棉花市場(chǎng)的供需關(guān)系。2011/12年度棉花大幅豐產(chǎn)是導致近期棉花市場(chǎng)走弱的根本原因。而最新的數據顯示，這種供過(guò)于求的局面仍將持續至2012/13年度新年度棉花市場(chǎng)。

????從美國農業(yè)部5月份的全球棉花供需預測報告來(lái)看，新年度全球棉花產(chǎn)量預計為2540.7萬(wàn)噸，較上一年度低5%，主要產(chǎn)棉國中，除了美國，都會(huì )有所下降。而美國棉花總產(chǎn)量會(huì )增長(cháng)9%。全球棉花需求量預計會(huì )增長(cháng)3.3%，而來(lái)自中國的需求有小幅減少，造成這種情況的主要原因亦是由于中國國內的收儲工作。由于期初庫存較大，消費量沒(méi)有實(shí)質(zhì)性增加，2012/13年度，供給超過(guò)需求約146.6萬(wàn)噸，全球棉花期末庫存將連續第二個(gè)年度創(chuàng )新高。

????整體來(lái)看，本次USDA報告大幅利空棉花市場(chǎng)。從全球棉花市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)周轉情況看，供需矛盾仍將持續到2012/13年度棉花市場(chǎng)，而后期隨著(zhù)我國國儲棉庫存的釋放，將打壓全球棉花市場(chǎng)價(jià)格。

????新棉進(jìn)入收儲通道

????2011/12年度棉花收儲工作共累計成交313.032萬(wàn)噸，收儲工作大大穩定了國內棉花價(jià)格，保障了棉農的利益。但大量收儲之后，如何處理這些儲備棉，目前仍未有具體的工作。

????二季度隨著(zhù)我國棉花進(jìn)口配額的發(fā)放，紡織企業(yè)選擇從國外進(jìn)口大量的低價(jià)棉。而內外價(jià)差高企是紡織企業(yè)大量進(jìn)口外棉的主要原因。本年度前8個(gè)月(2011年9月至2012年4月)累計進(jìn)口數量375萬(wàn)噸，已超過(guò)上年度進(jìn)口總量。2012年4月我國進(jìn)口棉花50.97萬(wàn)噸，較上月減少11.55萬(wàn)噸，同比增加29.92萬(wàn)噸，平均進(jìn)口價(jià)格2378美元/噸。

????我國政府宣布的2012/13年度棉花收購價(jià)格高于2011/12年度，為20400元/噸，也大大高于全球預期價(jià)格，因此收儲可能會(huì )占到2012/13年度產(chǎn)量的一大部分，依賴(lài)收儲工作解決新年度的棉花供求矛盾。

????紡織業(yè)增速放緩

????2012年前4月中國紡織行業(yè)的運行呈現趨緩走勢，由于銷(xiāo)售情況不佳，主要產(chǎn)品產(chǎn)量增速減緩，環(huán)比出現下滑。根據國家統計局統計，4月紗產(chǎn)量263.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.5%，同比增長(cháng)14.5%；4月布產(chǎn)量51.5億米，環(huán)比下降4.28%，同比增長(cháng)11.2%。紡織產(chǎn)品增速減緩，將進(jìn)一步打壓棉花市場(chǎng)需求。

????中國國內市場(chǎng)消費增長(cháng)仍是紡織業(yè)發(fā)展的重要支撐，前4月規模以上紡織企業(yè)內銷(xiāo)產(chǎn)值同比增15%，內銷(xiāo)產(chǎn)值占銷(xiāo)售產(chǎn)值的比重達到84%。預期下半年，隨著(zhù)國家各項拉動(dòng)內需政策的推進(jìn)，內需市場(chǎng)將可能進(jìn)一步開(kāi)啟，屆時(shí)紡織行業(yè)將迎來(lái)發(fā)展機遇。

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