昨日，紡織服裝板塊小幅上揚，漲幅達1.59%。3月以來(lái)漲幅為2.24%。

從2月份來(lái)看，紡織服裝、紡織制造和服裝家紡漲幅分別為11.68%、13.01%和10.61%，漲幅與其他行業(yè)相比處于中上游水平。從估值角度看，目前紡織服裝板塊靜態(tài)市盈率為20.37倍，相對全部A股13.81倍市盈率的溢價(jià)率為1.48倍，高于自2005年以來(lái)1.38倍的歷史平均溢價(jià)率。

從基本面看，2012年度棉花收儲價(jià)格為每噸20400元，比去年提高了600元/噸。當前正值棉花春播前夕，收儲預案的公布和收儲價(jià)格的提高，有助于保護棉農積極性，穩定今年的棉花生產(chǎn)。

目前國內外價(jià)差依然存在，同時(shí)下游棉紡織開(kāi)工率依然較低，市場(chǎng)需求缺乏，因此，盡管收儲價(jià)的提高將可能繼續推動(dòng)國內棉價(jià)小幅上漲，但趨勢性上漲的可能性不大。

另外，2012年1月份服裝零售額增速放緩，零售量負增長(cháng)。根據中華商業(yè)信息中心統計，2012年1月份全國重點(diǎn)百家大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長(cháng)12.3%，比2011年第四季度低7.52個(gè)百分點(diǎn)，服裝零售量同比下降0.18%。其中，高檔商場(chǎng)服裝銷(xiāo)售低迷的情況尤為顯著(zhù)。

從城市分布來(lái)看，一線(xiàn)城市銷(xiāo)售增速較低，同比增速為2.78%，比整體12.3%的增速低了近10個(gè)百分點(diǎn)。1月份服裝零售增速放緩與春節提前因素有關(guān)，預計3月份增速有望回升。

目前A股品牌企業(yè)面臨轉型問(wèn)題。參照國外和國內較早發(fā)展的品牌的成長(cháng)路徑，當門(mén)店數量在超過(guò)4000家后，單品牌的外延擴張就面臨增長(cháng)減速問(wèn)題。目前部分A股品牌公司已經(jīng)接近或已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)發(fā)展階段，行業(yè)未來(lái)3年應注重增長(cháng)質(zhì)量和增長(cháng)模式的轉變。因此，行業(yè)的選股思路主要基于差異化競爭展開(kāi)，應更多追求增長(cháng)的確定性。推薦市場(chǎng)空間較大的子行業(yè)，經(jīng)營(yíng)管理模式有獨特性的上市公司。

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