期貨日報：觀(guān)持倉看好PTA春季行情

相關(guān)專(zhuān)題： 資訊頻道  紡織中國 發(fā)布時(shí)間：2011-01-07

資訊導讀：2010年1月下旬至7月中旬，鄭州PTA持倉前20名總體保持在凈多狀態(tài)，PTA指數價(jià)格振蕩下行；自7月下旬至2010年年末，持倉前20名總體保持在凈

2010年1月下旬至7月中旬，鄭州PTA持倉前20名總體保持在凈多狀態(tài)，PTA指數價(jià)格振蕩下行；自7月下旬至2010年年末，持倉前20名總體保持在凈空狀態(tài)，PTA指數價(jià)格上行。一多一空，前后兩個(gè)階段可謂是涇渭分明。但讓投資者心生疑惑的是，為什么PTA價(jià)格走勢和主力持倉方向呈現相反狀態(tài)？資金方向不再是價(jià)格走勢的風(fēng)向標？

一、2010年P(guān)TA主力持倉對比回顧——前多后空

區別于2009年的慘淡經(jīng)營(yíng)，2010年一季度，世界經(jīng)濟在跌跌撞撞中延續復蘇，伴隨棉花供給短缺，滌綸短纖價(jià)格保持在經(jīng)濟復蘇以來(lái)的高位水平。聚酯滌綸及終端紡織服裝產(chǎn)業(yè)在需求和利潤恢復并增加的情況下，紛紛提高原有產(chǎn)能并實(shí)施產(chǎn)能擴張計劃，買(mǎi)入套保需求大幅增加。自4月開(kāi)始，PTA價(jià)格下滑，其原因在于歐元區債務(wù)危機顯現、人民銀行上調存款準備金率、紡織需求旺季結束等因素的出現。此時(shí)，主力凈多持倉已經(jīng)開(kāi)始嘗試逐漸減少，因此并不能簡(jiǎn)單地認為，價(jià)格與主力持倉方向相反。

2010年7月下旬，PTA主力持倉呈現凈空狀態(tài)，而此時(shí)價(jià)格已經(jīng)觸底回升，PTA期貨甚至在11月創(chuàng )出了上市以來(lái)的歷史新高。價(jià)格上漲，主力持倉凈空，對這一現象的解釋仍然要歸因于期貨套期保值功能。面對高額的生產(chǎn)利潤，PTA生產(chǎn)商開(kāi)足馬力生產(chǎn)，賣(mài)出套保的積極性非常高；而面對已經(jīng)處于價(jià)格高位的PTA，PTA消費商的買(mǎi)入套保積極性顯然比不過(guò)生產(chǎn)商，于是再現了表面上的價(jià)格走勢與主力持倉方向不一致的現象。

二、未來(lái)主力持倉對比及價(jià)格變化演繹

自去年12月中下旬開(kāi)始，PTA持倉前20名會(huì )員的凈空持倉開(kāi)始穩定下來(lái)，沒(méi)有繼續增加。一定程度上，上述變化應歸結為市場(chǎng)預期春節后PTA產(chǎn)能過(guò)剩局面或將改善。按照目前產(chǎn)能投放計劃來(lái)看，2011年國內聚酯預計投產(chǎn)產(chǎn)能可達530萬(wàn)噸，新增PTA需求450萬(wàn)噸左右；同期PTA將新增產(chǎn)能440萬(wàn)噸，基本與聚酯產(chǎn)能增加帶來(lái)的新增需求相匹配。然而，2011年聚酯新開(kāi)裝置與PTA新開(kāi)裝置的投放進(jìn)度不一致，聚酯新裝置主要是在上半年投放，PTA新裝置卻主要是于下半年投放，產(chǎn)能投放進(jìn)度的錯位會(huì )使PTA供需上半年偏緊。另外，預計2011年PX產(chǎn)能將增加180萬(wàn)噸左右，難以滿(mǎn)足PTA新增產(chǎn)能的需求，供需缺口達到110萬(wàn)噸左右。2011年下半年P(guān)X供應或將趨于偏緊。

因此，從中期來(lái)看，成本堅挺、春節后供需趨緊以及通脹預期將繼續給PTA價(jià)格帶來(lái)支撐，PTA主力持倉的凈空數量將逐漸減少，并向凈多轉換。

討論春季PTA價(jià)格走勢的問(wèn)題，或許還需要考慮到一些歷史經(jīng)驗。無(wú)論是回溯國內PTA生產(chǎn)商合同貨結算價(jià)走勢，還是回溯鄭州PTA指數月度收盤(pán)價(jià)走勢，我們都可以發(fā)現，PTA價(jià)格在上半年呈現區間波動(dòng)態(tài)勢，整體價(jià)格比較堅挺；到了下半年，PTA價(jià)格則會(huì )向下或者向上突破，呈發(fā)散趨勢。以上兩組數據的變化都或多或少表明，2011年春季的PTA價(jià)格在較大概率上仍然會(huì )保持堅挺。

總之，投資者當前的趨勢投資策略仍應以逢低建倉為主。只要國內緊縮預期、年關(guān)需求淡季等因素帶來(lái)的恐高情緒仍存，市場(chǎng)就會(huì )繼續帶來(lái)中線(xiàn)多單的入場(chǎng)點(diǎn)。當然，價(jià)格上行的高度還取決于成交量和持倉量的有效配合。

來(lái)源： 期貨日報

本文標簽： PTA期貨　 PTA　 PX　 原油　 聚酯　 服裝　 宏觀(guān)調控　

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