香港市場(chǎng)的紡織服裝板塊近期表現不佳，李寧(02331.HK)、安踏體育(02020.HK)12月以來(lái)下跌都超過(guò)15%，百麗國際(01880.HK)下跌也接近10%。盡管近期走勢較弱，但2010年以來(lái)，香港市場(chǎng)的紡織服裝板塊整體還是略好于恒生指數。伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)結構的轉型，紡織服裝行業(yè)有望維持高增長(cháng)，行業(yè)的長(cháng)期前景依然值得看好。

中國的經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)去主要靠出口和投資拉動(dòng)，但未來(lái)消費占GDP的比重將穩步上升，這也意味著(zhù)消費的整體增速將快于GDP的增速。2009年以來(lái)，中國的社會(huì )消費品零售總額同比增速步入上升通道，當前同比增速保持在18%以上，遠高于同期GDP的增速。值得注意的是，紡織服裝零售額增速又快于社會(huì )消費品零售總額增速。數據顯示，今年1-10月，國內紡織品服裝累計銷(xiāo)售額4581億元，同比增長(cháng)26.97%，遠高于同期社會(huì )消費品零售總額的增速。在消費這輛快車(chē)上，紡織服裝又是其中的快車(chē)頭。2010年，我國的人均GDP將超過(guò)4000美元，按其它國家經(jīng)驗，人均GDP在3000至8000美元時(shí)是消費的快速增長(cháng)期，加上“十二五”規劃“收入分配改革”的推進(jìn)，消費相關(guān)主題將會(huì )成為未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內的投資熱點(diǎn)。

市場(chǎng)對于紡織服裝公司的擔憂(yōu)主要有三個(gè)方面：首先，原材料價(jià)格持續上漲。今年以來(lái)棉花價(jià)格快速上漲，下半年以來(lái)棉花價(jià)格短期一度上漲超過(guò)100%。國家出臺了一系列措施抑制棉花價(jià)格過(guò)快上漲，棉花價(jià)格11月后也的確出現回落，但目前依然處于歷史高位附近。據預測，2011年棉花供需缺口依然高達300萬(wàn)噸，供求關(guān)系決定了棉花價(jià)格短期內依然難以大幅回落。第二，人民幣升值令出口承壓。6月19日二次匯改后，人民幣匯價(jià)震蕩走高，盡管美元指數還處在80左右的相對高位，但人民幣匯價(jià)已經(jīng)再次創(chuàng )出了今年以來(lái)新高。第三，勞動(dòng)力成本快速上升。近年來(lái)，春節過(guò)后“用工荒”現象幾乎年年出現，而今年隨著(zhù)經(jīng)濟形勢回暖，“用工荒”愈演愈烈。12月初，離春節還有兩個(gè)月，部分沿海地區企業(yè)已經(jīng)陷入舊人流失、新人難招的尷尬境地。中國的人口結構決定制造業(yè)勞動(dòng)力成本未來(lái)將持續高增長(cháng)，工資成本占比較高的紡織服裝行業(yè)將受到較大的負面影響。

由于原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本上升及人民幣升值預期會(huì )在較長(cháng)時(shí)間內維持，因而具有較強議價(jià)能力的品牌廠(chǎng)商更值得看好。估值上，服裝行業(yè)2011年市盈率在14倍左右，考慮到未來(lái)幾年行業(yè)有望維持20%左右的增速，這樣的估值還是比較有吸引力的。在眾多子行業(yè)中，處于成長(cháng)期的家紡和男裝，相對于漸漸步入成熟期的運動(dòng)用品更值得關(guān)注。

來(lái)源： 鳳凰網(wǎng)

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