25日晚間央行宣布自26日起加息0.25%，周一開(kāi)盤(pán)后，PTA表現強勁，主力合約TA1105站穩萬(wàn)元平臺。筆者認為，在政策緊縮和紡織淡季的影響下，PTA走勢更加貼近基本面，原料端的強勢將改善終端消費，促使PTA延續上升之路。

經(jīng)濟數據樂(lè )觀(guān)，助推油價(jià)上行

美聯(lián)儲表示維持低利率政策不變和繼續執行國債購買(mǎi)計劃，支撐美國經(jīng)濟復蘇。最新公布的經(jīng)濟數據顯示，美國經(jīng)濟復蘇愈發(fā)明顯。美國三季度GDP環(huán)比折合年利率增長(cháng)2.6%，此外，占美經(jīng)濟活動(dòng)總量70%的消費正在傳遞出積極信號，11月零售總額連續第五個(gè)月出現上漲，達到3787億美元，接近金融危機發(fā)生前2007年11月的3799億美元。近期美國公布的石油消費數據也顯示經(jīng)濟活動(dòng)在升溫，截至12月17日的前四周，石油日平均需求達到1968.8萬(wàn)桶，創(chuàng )下2009年2月20日以來(lái)的最高紀錄，較2009年同期超出近100萬(wàn)桶。

消費增加的同時(shí)，消費者信心正在回升，密歇根大學(xué)12月份消費者信心指數終值小幅升至74.5，高于11月的71.6。住房市場(chǎng)也有所改善，美商務(wù)部周四公布的數據顯示，經(jīng)季節性因素調整后，11月份預售屋銷(xiāo)量較上月增長(cháng)5.6%，達到468萬(wàn)套。美勞工部數據顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在逐漸改善，截至12月18日的當周申請失業(yè)救濟人數減少3000人次至42萬(wàn)人，且在過(guò)去的五周中，有四周申請失業(yè)救濟的人數都低于42.5萬(wàn)人。

在流動(dòng)性充裕不變和經(jīng)濟數據樂(lè )觀(guān)的因素影響下，原油價(jià)格成功站上90美元/桶，并創(chuàng )出兩年來(lái)的新高，而冬季是趨暖油消費旺季，美餾分油庫存的持續下降，將助推油價(jià)沖擊95美元/桶。

　PX價(jià)格攀升，供應趨于緊張

在原油走強的同時(shí)，PX價(jià)格也大幅跟進(jìn)，截至12月27日，FOB韓國報1387美元/噸。一方面是由于煉廠(chǎng)開(kāi)工率偏低，同時(shí)受到科威特83萬(wàn)噸PX裝置停車(chē)影響，亞洲部分下游廠(chǎng)家的合約貨受損，加之近期國內鎮海煉化53萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，和揚子石化本月下旬的減負計劃，PX現貨趨緊，價(jià)格出現連續上升。

今年以來(lái)，亞洲地區PX供應過(guò)剩，廠(chǎng)商不得不降低開(kāi)工率，PX市場(chǎng)進(jìn)入了相對平衡的狀態(tài)之中，PX廠(chǎng)商提高開(kāi)工率的積極性不大，市場(chǎng)也缺乏PX新增產(chǎn)能來(lái)打破這種平衡，2011年雖有烏魯木齊石化100萬(wàn)噸PX裝置投產(chǎn)，但PX原料很難供應給東南部地區PTA生產(chǎn)企業(yè)。

此外，明年下半年，國內有280萬(wàn)噸的新增PTA裝置投產(chǎn)，PTA供應商已開(kāi)始加入新年度的PX合同商談，PX的供應將處于適度偏緊狀態(tài)。可以預見(jiàn)，在原油價(jià)穩步攀升情況下，PX價(jià)格總體會(huì )維持在1300美元/噸上方，這對PTA來(lái)說(shuō)起到較強的成本支撐作用。

　淡季需求偏弱，制約PTA反彈高度

當前聚酯產(chǎn)品銷(xiāo)售偏淡，一方面受到聚酯價(jià)格暴漲暴跌影響，市場(chǎng)心理依舊謹慎，隨用隨買(mǎi)謹慎采購的心態(tài)在下游用戶(hù)當中相當普遍，另一方面，隨著(zhù)進(jìn)入紡織淡季，聚酯廠(chǎng)家的開(kāi)工率依舊維持在80%以上，而江浙織機的開(kāi)工率由10月份的78%下降到目前的62%。需求端低迷、供應端壓力不減促使聚酯庫存呈現上升趨勢，即便是一度處于負庫存的滌綸短纖，其行業(yè)庫存也恢復到正常水平，平均庫存在10天左右。

但經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的調整后，聚酯產(chǎn)品價(jià)格有觸底的跡象，下游織造企業(yè)開(kāi)始部分采購，另外，在月底發(fā)票、年內發(fā)票剛性需求的帶動(dòng)下，下游廠(chǎng)商對聚酯需求量開(kāi)始回升，市場(chǎng)成交量有所放大。近期，江浙地區滌絲產(chǎn)銷(xiāo)回升明顯，多數工廠(chǎng)在100%—150%，少數較好為200%或以上，局部地區部分工廠(chǎng)較低為7—8成。但隱憂(yōu)仍在。目前織機開(kāi)工率仍處于季節性下降通道，盛澤及周邊地區織造開(kāi)機率降至6成，蕭紹地區織造開(kāi)機率暫穩在3成左右，福建地區織造開(kāi)機率穩在3—4成，決定了年內聚酯產(chǎn)銷(xiāo)回升難以持續，PTA反彈高度也受到制約。

綜合來(lái)看，在流動(dòng)性過(guò)剩的壓力下，美國經(jīng)濟好轉將推高國際原油價(jià)格，下游石化產(chǎn)品將得到提振，而棉花的緊缺也加大了替代品聚酯的需求，兩方面因素推動(dòng)PTA及其下游產(chǎn)品告別低價(jià)時(shí)代。而隨著(zhù)明年春季消費旺季的到來(lái)，需求端釋放將成為推高PTA價(jià)格的主要動(dòng)力。

來(lái)源： 期貨日報

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