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期貨日報：PTA能否打贏(yíng)2010年收官之戰

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道紡織中國發(fā)布時(shí)間：2010-12-23

資訊導讀：進(jìn)入12月以來(lái)，盡管下游仍然處于傳統淡季，特別是聚酯產(chǎn)品價(jià)格持續陰跌，但在上游的推漲下，PTA期貨主力1105合約自9100點(diǎn)附近企穩，開(kāi)始了

進(jìn)入12月以來(lái)，盡管下游仍然處于傳統淡季，特別是聚酯產(chǎn)品價(jià)格持續陰跌，但在上游的推漲下，PTA期貨主力1105合約自9100點(diǎn)附近企穩，開(kāi)始了反彈之旅，逐步收復多條短期均線(xiàn)，目前徘徊在萬(wàn)點(diǎn)附近。近三個(gè)交易日，萬(wàn)元關(guān)口得而復失，2010年剩下的交易日已經(jīng)不多了，那么，PTA能否打贏(yíng)這場(chǎng)收官之戰呢？

國內政策短暫真空，外圍新高迭起

自12月中旬存款準備金率年內第6次上調、11月宏觀(guān)經(jīng)濟數據發(fā)布、中央經(jīng)濟工作會(huì )議閉幕之后，市場(chǎng)便進(jìn)入政策與經(jīng)濟數據的“雙真空”階段。雖然11月份通脹高企，但央行上調存款準備金率的調控力度低于市場(chǎng)預期，加之12月CPI明顯回落幾成定局，加息預期對市場(chǎng)的影響已經(jīng)得到了一定的消化。出于對外圍經(jīng)濟和自身經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)，央行在當前經(jīng)濟環(huán)境下加息成為兩難選擇，因此，如果通脹壓力沒(méi)有明顯加大，那么進(jìn)一步的緊縮政策短期就不大可能出臺。

外圍市場(chǎng)方面，大宗商品表現極為強勁。黃金在12月上旬創(chuàng )下歷史新高，倫銅和日膠更是不斷刷新歷史高點(diǎn)，美棉主力合約也創(chuàng )新高，而積極提振全球市場(chǎng)信心的當屬美股。受到行業(yè)并購消息和良好企業(yè)財報的支撐，12月21日紐約股市全天高開(kāi)高走，截至收盤(pán)，道瓊斯指數和標準普爾指數收于兩年多來(lái)的最高水平，而納斯達克指數則創(chuàng )出三年來(lái)的收盤(pán)新高。美國高盛集團經(jīng)濟學(xué)家?jiàn)W尼爾近日表示，得益于美國經(jīng)濟持續復蘇及失業(yè)率下降等積極因素的影響，再加上投資者預期美國將重回常態(tài)，美國股市在2011年有望實(shí)現20%的上漲。同時(shí)，奧尼爾對美國經(jīng)濟的增長(cháng)前景作出了樂(lè )觀(guān)的預計，他表示，美國經(jīng)濟在2011年及2012年的增長(cháng)率將分別達到3.4%及3.8%。

原油方面，盡管油價(jià)近期受壓于90美元/桶一線(xiàn)，但其表現仍然可以用“十分堅挺”來(lái)形容，高位振蕩態(tài)勢明顯。美國石油協(xié)會(huì )12月21日公布的數據顯示，截至12月17日當周，美國原油庫存減少580萬(wàn)桶、汽油庫存減少290萬(wàn)桶、餾分油庫存增加1.6萬(wàn)桶，21日收盤(pán)，NYMEX原油期貨收于兩年新高。繼歐洲和美國東北部之后，中國東北部也遭遇寒流襲擊，寒冷天氣將推高取暖燃料需求預期，原油有望繼續維持在高位運行。

　PTA利潤下降明顯，成本支撐走強

受PX價(jià)格強勢上漲影響，PTA工廠(chǎng)的利潤出現了較為明顯的下滑，以即期PX現貨計算的PTA生產(chǎn)現金流，已降至1100元/噸附近的年內較低水平，相比瘋狂時(shí)期的11月上中旬降幅不小。而PX的上漲，除了受原油影響之外，更主要來(lái)自于供應的偏緊和1月合同報價(jià)的超預期。

國內PX產(chǎn)能在2009年大幅擴充之后，2010年基本處于消化階段，預計四季度投產(chǎn)的烏石化100萬(wàn)噸PX裝置無(wú)確切消息，今年國內PX產(chǎn)能實(shí)際處于零增長(cháng)狀態(tài)，PX供應過(guò)剩的狀況得到越來(lái)越大的改善，甚至偏緊，PX的生產(chǎn)利潤也得以快速回升。

合同貨方面，ExxonMobil宣布1月亞洲合同倡導價(jià)為1430美元/噸CFR亞洲，而JX Nippon Oil and Energy則報在1400美元/噸，比12月ACP大幅上升了125—155美元/噸。現貨方面，由于科威特芳烴公司82萬(wàn)噸/年P(guān)X生產(chǎn)裝置何時(shí)能生產(chǎn)出合格產(chǎn)品尚具有不確定性，以及亞洲1月合同倡導價(jià)高于預期水平，較大地激發(fā)了貿易商的看漲情緒，大多數貿易商確信亞洲PX市場(chǎng)可能到2月份仍將呈現供應緊張的態(tài)勢，目前PX運行在年內高點(diǎn)，對PTA的成本支撐作用加強。

PTA方面，今年上半年新增佳龍石化60萬(wàn)噸裝置，下半年新增江陰漢邦60萬(wàn)噸裝置。據中國化纖信息網(wǎng)統計，2010年以后，國內仍有為數不少的PTA產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，其中2011年國內預期有370萬(wàn)噸左右的PTA產(chǎn)能投產(chǎn)，但多數PTA裝置是在明年中后期投產(chǎn)。反觀(guān)下游聚酯裝置，明年上半年預期新增200萬(wàn)噸，因此，明年上半年P(guān)TA供應相對偏緊的格局將會(huì )繼續存在，進(jìn)而支撐PTA期貨價(jià)格中期走勢，加上目前PTA生產(chǎn)利潤大幅縮水，PTA后市的下跌空間將得到抵制。

聚酯經(jīng)歷連續調整，采購周期再現

在此輪自11月中旬高點(diǎn)以來(lái)的調整中，聚酯產(chǎn)品受傷最重，一方面是受紡織淡季的影響，另一方面，聚酯層面自身的迅速擴容也是重要推手。隨著(zhù)價(jià)格的下行，工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)率低位運行，庫存壓力加大，聚酯產(chǎn)品的利潤逐步被壓縮，除部分偏細FDY、POY品種還能維持正現金流外，常規及偏粗品種已經(jīng)出現虧損。

而經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的弱勢運行，聚酯產(chǎn)品有逐步觸底的跡象。臨近月底，從產(chǎn)銷(xiāo)看，已處于成本線(xiàn)附近的廠(chǎng)家銷(xiāo)售已有一定的回暖，而價(jià)格更低的廠(chǎng)家銷(xiāo)售回暖表現猶為明顯，另外，部分織造工廠(chǎng)在月底發(fā)票、年內發(fā)票剛性需求的帶動(dòng)下，對滌絲工廠(chǎng)需求量開(kāi)始回升，市場(chǎng)成交量開(kāi)始放大，或迎來(lái)一輪補貨的小周期。

而縱觀(guān)PTA期貨歷年的收尾行情，今年顯得猶為注目，萬(wàn)點(diǎn)的得失成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在國內政策真空期內，PTA和聚酯產(chǎn)品利潤都處于低位，PTA期貨向下的動(dòng)力不足，而在月結價(jià)即將定位，月末采購周期來(lái)臨之際，PTA有望向上突破萬(wàn)點(diǎn)，給市場(chǎng)交一份完美的答卷。

來(lái)源：期貨日報

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