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期貨日報：高油價(jià)下的PTA告別低價(jià)時(shí)代

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道紡織中國發(fā)布時(shí)間：2010-12-20

資訊導讀：在冬季取暖油需求啟動(dòng)和美國原油庫存不斷降低的刺激下，國際原油價(jià)格試探90美元關(guān)口阻力，遠期合約創(chuàng )下年內新高。隨著(zhù)原材料成本的上

在冬季取暖油需求啟動(dòng)和美國原油庫存不斷降低的刺激下，國際原油價(jià)格試探90美元關(guān)口阻力，遠期合約創(chuàng )下年內新高。隨著(zhù)原材料成本的上漲，PTA價(jià)格經(jīng)過(guò)前期下跌后觸底反彈，近期價(jià)格重心緩慢抬升，主力1105合約有望試探10000點(diǎn)關(guān)口。而近期棉花價(jià)格企穩，更是為PTA價(jià)格上漲提供了動(dòng)力。多重因素影響下，PTA現貨價(jià)格報至9900元附近。在高油價(jià)的支撐下，PTA告別低價(jià)時(shí)代。

原油價(jià)格劍指100美元關(guān)口

10月份以來(lái)，國際主要機構及投行看好油價(jià)，其做多原油主要有三個(gè)依據：一是原油恢復與美元的負相關(guān)，美元繼續走低；二是原油與股市正相關(guān)，股市在逐漸走高；三是雖然美國市場(chǎng)需求不振，但后期有望好轉，同時(shí)新興市場(chǎng)包括中國需求強勁。高盛作為原油期貨的核心參與者，在給客戶(hù)的投資建議中，建議買(mǎi)原油、黃金、玉米、銅、鉑金等品種。摩根大通也是原油期貨的核心參與者，在投資建議中，提高了對原油的投資預期，主要依據是中國經(jīng)濟穩定增長(cháng)，美元繼續走弱趨勢不變。德意志銀行在最新的投資建議中看多原油，主要是基于美元走弱與股市走好的預期。

大宗商品價(jià)格在經(jīng)過(guò)了2009年、2010年的恢復性增長(cháng)后，價(jià)格較金融危機前有大幅上漲。通過(guò)對比可以發(fā)現，原油價(jià)格與上證指數、道指走勢均處于上漲通道中。

通過(guò)觀(guān)察COMEX黃金、LME銅與原油價(jià)格指數10年間的比值走勢，結果發(fā)現，銅與黃金價(jià)格走勢明顯偏高，比值有向均值回歸跡象，特別是黃金與原油價(jià)格比值出現明顯拐點(diǎn)，原油價(jià)格補漲跡象明顯。

美國能源信息署(EIA)12月15日公布的數據顯示，美國前一周原油庫存大幅減少990萬(wàn)桶，降幅遠超過(guò)預期，由于進(jìn)口下滑以及煉廠(chǎng)提高產(chǎn)能利用率，庫存降幅達八年來(lái)最大。從庫存來(lái)看，原油供給出現明顯減少跡象，而需求增速開(kāi)始加快。此外，地緣政治因素對美元亦構成支撐。朝鮮半島緊張局勢、伊朗核問(wèn)題仍會(huì )成為2011年受到關(guān)注的事件，并對美元和原油價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

綜合經(jīng)濟復蘇程度、需求啟動(dòng)、美元貶值等多種因素，加上原油的不可再生性，國際油價(jià)很可能在明年再次達到每桶100美元，徹底告別低油價(jià)時(shí)代。通過(guò)分析1990年—2010年的數據，取原油價(jià)格年度最大值與最小值的振幅來(lái)計算，得出平均年度振幅在80%左右。考慮到其他因素，明年的原油價(jià)格將以76—80美元平臺為底部支撐，理論上頂部在136—144美元，高油價(jià)將帶動(dòng)下游化工品種集體上漲。

　季節性需求旺季到來(lái)

下游聚酯纖維需求有淡旺季之分，在一般的傳統需求旺季，聚酯價(jià)格會(huì )出現上漲，PTA價(jià)格上漲明顯。從聚酯產(chǎn)業(yè)來(lái)看，一般春節前為需求旺季，在3月份達到頂峰，隨著(zhù)氣溫的升高，需求減緩，5、6月份處于傳統淡季；7、8月份延續淡季，9、10月份需求再度轉旺，直至10月底，需求開(kāi)始變淡。PTA的價(jià)格走勢驗證了聚酯需求淡旺季的轉換。以PTA期貨上市以來(lái)價(jià)格運行的經(jīng)驗來(lái)看，從每年12月份開(kāi)始，PTA價(jià)格在年底需求的刺激下，行情出現上漲。在春季需求利好的刺激下，2、3月份的需求高峰繼續推動(dòng)PTA價(jià)格走高，因此，對于目前的主力1105合約來(lái)說(shuō)，炒作還會(huì )繼續。

紡織行業(yè)發(fā)展強勁刺激原料消費

2010年我國紡織行業(yè)利潤將突破2000億元人民幣，同比增幅達到50%以上，創(chuàng )歷史新高。紡織業(yè)的強勁發(fā)展刺激了棉花需求，今年國內的棉花產(chǎn)量估計為700萬(wàn)噸左右，還需要進(jìn)口235萬(wàn)噸。供需緊張使得全球進(jìn)入高棉價(jià)時(shí)代。到“十一五”末期，即使棉花種植面積在現有8000多萬(wàn)畝的基礎上再增加1000萬(wàn)畝，我國的棉花年進(jìn)口量仍需450萬(wàn)—550萬(wàn)噸方能實(shí)現產(chǎn)需的大致平衡，而此時(shí)的棉花對外依存度將攀升到36%—40%。對于中國紡織工業(yè)而言，棉花資源已步入戰略短缺期。棉花價(jià)格自16000元附近發(fā)動(dòng)上漲行情以來(lái)，最高時(shí)上漲了一倍，而PTA漲幅遠小于棉花，在替代效應作用下，紡織品原材料價(jià)格將進(jìn)入高價(jià)時(shí)代。

綜合來(lái)看，在流動(dòng)性過(guò)剩的壓力下，大宗商品價(jià)格繼續走高，原油價(jià)格劍指100美元關(guān)口，為化工板塊提供強勁支撐。國內紡織行業(yè)的景氣，刺激了原材料聚酯、棉花等的需求，在年底季節性需求啟動(dòng)等多種因素的刺激下，PTA價(jià)格將告別低價(jià)時(shí)代。經(jīng)過(guò)前期沖高回落后的技術(shù)修正，PTA期貨價(jià)格在9500—9600元一線(xiàn)受到均線(xiàn)的較強支撐，資金不斷流入，持倉量明顯增長(cháng)，反彈跡象顯現，價(jià)格有望繼續突破上行。

來(lái)源：期貨日報

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