近期國內棉花市場(chǎng)在國際棉花大幅反彈和現貨價(jià)格回升支撐下，重新回到28000元/噸以上運行。我們認為，國際市場(chǎng)棉花仍有上漲要求而國內紡織企業(yè)逐步加大采購力度以及現貨價(jià)格穩中走高等因素都對調控中的棉花起到支持作用，但考慮到國家政策對農產(chǎn)品的臨時(shí)價(jià)格干預以及日益偏緊的貨幣政策，市場(chǎng)進(jìn)一步上漲空間受限。因此，未來(lái)棉花價(jià)格將保持在27000—30000元/噸之間強勢波動(dòng)，建議投資者可以逢低少量買(mǎi)進(jìn)。

一、國際棉花市場(chǎng)中期仍有進(jìn)一步反彈動(dòng)能

由于美國失業(yè)率居高不下，美聯(lián)儲主席伯南克在本月初的講話(huà)里透露出有可能重啟第三輪量化寬松貨幣政策。在這種情況影響下，美元再度下行，弱勢美元推漲大宗商品。受此影響，國際原油價(jià)格一度突破90美元/桶，其他大宗農產(chǎn)品價(jià)格也都逐步走高。ICE棉花受到美元走軟以及印度出口不確定性影響，價(jià)格大幅走強，而12月10日晚USDA報告進(jìn)一步奠定了棉花強勢格局。在美棉大幅上漲的同時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)明年美國棉花種植面積可能增加，但這種憂(yōu)慮被印度出口政策收緊所掩蓋。市場(chǎng)預計美棉種植面積增加12%左右，但能否增加這么大幅度還需要看棉花與其他農作物的比價(jià)情況，特別是最近玉米、大豆價(jià)格的進(jìn)一步上漲，可能會(huì )影響到美棉的種植。具體到印度方面，棉花單產(chǎn)逐年增加，增產(chǎn)潛力較大，但其限制出口的政策未有松動(dòng)跡象，對于中國紡織行業(yè)緩解供需矛盾的作用較為有限。因此，國際棉花市場(chǎng)因為中國旺盛的需求，仍有進(jìn)一步上漲的炒作題材。

二、國內棉花短期供應加大，但長(cháng)期缺口依然存在

短期看，由于新疆棉外運工作的提前部署以及進(jìn)口棉11月份后陸續到港，現貨市場(chǎng)供應相對較為寬松，各地軋花企業(yè)加工和銷(xiāo)售積極，現貨市場(chǎng)紡織企業(yè)采購積極性提高。而從長(cháng)期看，根據上周公布的USDA報告，我國今年棉花產(chǎn)量只有650萬(wàn)噸，對應接近1100萬(wàn)噸消費需求，新年度棉花供求狀況是偏緊的。從整個(gè)年度來(lái)看，預計年度后期棉花供給將再度趨緊。從市場(chǎng)供求雙方博弈結果來(lái)看，作為持有棉花的貿易企業(yè)和加工企業(yè)除非遇到資金緊缺，否則在通脹預期和企業(yè)收購成本提高的情況下，后期仍有等待庫存棉花高價(jià)出售的心理存在。而隨著(zhù)棉花庫存的消耗，紡織廠(chǎng)或早或晚仍有補庫需求，特別是近期大宗商品價(jià)格的快速大幅反彈，讓很多企業(yè)擔心棉花后市價(jià)格進(jìn)一步趨漲。但大多數紡企采購仍以謹慎采購為主，不敢大批量采購。按照目前這種行情延續下去，市場(chǎng)雙方博弈的結果是，紡織企業(yè)由于開(kāi)工需要不得不逐步采購，后期市場(chǎng)中賣(mài)方可能略微占優(yōu)。

在新年度棉花采摘基本結束的時(shí)間窗口，后期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)轉移到下一年度的種植意向上。根據中國棉花協(xié)會(huì )對內地農戶(hù)進(jìn)行的2011年植棉意向調查結果顯示,今年棉花價(jià)格從上市以來(lái)價(jià)格一路攀升，漲幅高于其他農產(chǎn)品，棉農大多反映棉花價(jià)格好，雖受天氣條件的影響單產(chǎn)不高，但收益不錯，對來(lái)年種植棉花積極性較高。長(cháng)江流域植棉面積預計增幅11.7%，黃河流域棉農積極性不高,預計增幅4.9%。但是因棉花所需的農資價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格上漲，而且費工費時(shí)，產(chǎn)量受天氣因素影響較大，相比其他農產(chǎn)品，成本是棉花面積增幅不大的主要原因。所以，市場(chǎng)對于新棉種植面積的不確定也會(huì )加劇市場(chǎng)上漲過(guò)程中的波動(dòng)幅度。

隨著(zhù)外棉期貨價(jià)格大幅反彈和國內期貨走高，12月以來(lái)籽棉收購價(jià)格也呈穩步回升態(tài)勢，目前安徽地區收購價(jià)格從11月下旬的11.0元/千克回升至11.4—12元/千克，現貨價(jià)格也都持穩在27200—28000元/噸之間。

根據近期我們對棉農和加工企業(yè)的調查，他們一致普遍看好后市，認為受供需矛盾、成本要素和通貨膨脹等共同作用，現貨價(jià)格將長(cháng)期在25000元/噸以上運行，甚至不排除未來(lái)仍會(huì )上漲至30000高位。從期貨市場(chǎng)注冊倉單和交割預報情況看，目前主要缺的還是符合紡企要求的高等級花。截至12月14日，鄭州棉花注冊倉單95張，交割預報86張，而往年同期在1000張左右，這也從一個(gè)側面體現出現貨市場(chǎng)高等級棉花確實(shí)較為緊缺。

三、國家對農產(chǎn)品調控將是長(cháng)期的和常態(tài)的，而資金面收緊將制約棉花后市反彈力度

12月12日，中央經(jīng)濟工作會(huì )議閉幕。本次會(huì )議明確提出，價(jià)格調控監管工作將“全面加強”，具體措施以經(jīng)濟和法律手段為主，輔之以必要的行政手段。專(zhuān)家認為，本次會(huì )議提出將穩定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，意味著(zhù)控通脹已經(jīng)成為調控的首要任務(wù)，而作為農產(chǎn)品的棉花更是調控中的重點(diǎn)。而12月10日，央行在一個(gè)月內第三次提高存款準備金率，直接影響到投資市場(chǎng)的資金供求，也表明在通脹預期下，國家通過(guò)積極財政政策和穩健的貨幣政策，加大市場(chǎng)調控，確保物價(jià)平穩運行。因此，從政策上理解，國家對農產(chǎn)品以及農副產(chǎn)品的臨時(shí)價(jià)格干預將是長(cháng)期的和常態(tài)的，投機資金大幅炒作將面臨極大風(fēng)險，這直接影響到棉花后市走高的幅度。

綜上所述，我們認為目前棉花市場(chǎng)在上有政策壓力、下有輸入性成本提高和需求轉好支撐的交織下，價(jià)格后期仍將跟隨國際市場(chǎng)小幅振蕩上漲。但要密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游紡織企業(yè)的采購情況和國家對棉花調控的相關(guān)政策，我們認為春節前國內棉花將維持在27000—30000元/噸區域強勢振蕩，建議操作上27500元/噸以?xún)确甑唾I(mǎi)進(jìn)。

來(lái)源： 財訊

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