進(jìn)入12月份以后PTA主力1105合約一直在9300—9600區間振蕩整理，本周隨著(zhù)商品價(jià)格整體上漲，突破前期的整理區間，已經(jīng)逼近10000點(diǎn)重要關(guān)口。我們認為，后市PTA極有可能高位橫盤(pán)后，選擇向上突破。

原油中期仍然看漲

原油市場(chǎng)，紐約1月份輕質(zhì)原油本月沖上90美元后連續在高位橫盤(pán)，技術(shù)上看，突破重要關(guān)口強勢橫盤(pán)是盤(pán)面強勢的信號，原油長(cháng)期均線(xiàn)已經(jīng)抬頭，趨勢正在醞釀中，中期轉強的概率很大，我們對原油后市持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

一方面，發(fā)展中國家尤其是中國需求將持續支撐國際油價(jià)。日前海關(guān)總署公布的數據顯示，我國11月原油進(jìn)口量環(huán)比大增28%至2091萬(wàn)噸，成品油進(jìn)口量環(huán)比降29%至352萬(wàn)噸。中國海關(guān)總署12月10日公布的初步數據顯示，2010年1至11月，中國進(jìn)口原油21845萬(wàn)噸，較2009年同期增加19.8%。另一方面，今年歐洲、美國天氣都比往年偏冷，有可能帶動(dòng)取暖油市場(chǎng)的消費，英國已提前降下了今冬第一場(chǎng)雪，有的地方最低氣溫降至零下17.3攝氏度，創(chuàng )下該國自1985年以來(lái)同期的最低溫度紀錄。而美國東部大部分地區氣溫也低于往年。取暖油季節是僅次于夏季出行季節的全年第二大原油消費旺季，天氣寒冷將會(huì )增加冬季取暖油需求，從而有可能降低一直居高不下的原油庫存，推動(dòng)原油價(jià)格上漲。

當前支持原油價(jià)格上漲的因素還有很多，包括歐美量化貨幣政策和原油是相對的“價(jià)格洼地”，后期都可能成為油價(jià)上漲的理由。筆者認為，目前原油是最需要補漲的商品。

期棉核心成本區很難跌破

期棉近期陷于橫盤(pán)，成交量、持倉則繼續萎縮，目前持倉量只有高峰期的60%，成交量也不到最高峰的五成，資金推漲能力較前期大大下降。現貨市場(chǎng)，近日隨著(zhù)棉價(jià)回升，棉商囤棉信心有所增強，而12月是紡織行業(yè)傳統淡季，企業(yè)備貨也不是很積極，預計現貨市場(chǎng)仍將以僵持為主，不會(huì )有大的波動(dòng)。近期籽棉收購價(jià)有所回升，三級籽棉收購價(jià)普遍在5.5元/斤左右，折合皮棉成本在25000左右，一些地區重新出現了搶購籽棉現象，目前農民手中的余棉不多，籽棉價(jià)格上漲更重要的是起到了價(jià)格指示作用，顯示棉商囤棉待漲的意愿在增強。

目前看，棉價(jià)核心成本區25000元/噸一線(xiàn)很難跌破，通過(guò)滌綸產(chǎn)品和棉花的替代作用，滌綸產(chǎn)品的價(jià)格重心肯定要上移，這將有效擴大對PTA的需求，對PTA市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)強勁支撐。

紡織淡季制約PTA價(jià)格上行

當前PTA產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)品種走勢自上而下順次變弱，原油和PX強于PTA，而PTA強于聚酯產(chǎn)品，這與11月自上而下各品種走勢順次增強正好相反。一般來(lái)說(shuō)，石化產(chǎn)品價(jià)格上漲都是從下游開(kāi)始，但因PTA市場(chǎng)已經(jīng)提前透支了其上漲空間，所以前期原油雖然強勢卻不能帶動(dòng)PTA價(jià)格上漲。筆者認為，當前格局下，只有下游的推動(dòng)力才能刺激PTA價(jià)格進(jìn)一步走強。

高棉價(jià)對PTA消費影響很大，近期棉花價(jià)格維持在26500元/噸之上，而滌短價(jià)格已經(jīng)跌到13000元/噸之下，短纖的表現相比棉花要疲弱許多，棉花自11月中旬下跌后，近期開(kāi)始強勁反彈，而短纖市場(chǎng)仍舊在陰跌之中，棉滌比高于正常的范圍。近期的情況是，棉價(jià)反彈沒(méi)能帶動(dòng)滌綸產(chǎn)品價(jià)格反彈，這可能與滌綸產(chǎn)品全年生產(chǎn)的特征有關(guān)。與棉花貿易商相比，滌綸產(chǎn)品中間商通過(guò)囤積來(lái)獲利的能力比較弱，囤貨意愿也相應較弱，由于現在處于紡織淡季，供需比較穩定，囤貨無(wú)法得到下游響應，這使得貿易商大多順價(jià)銷(xiāo)售，造成滌綸產(chǎn)品走勢偏弱。

筆者認為，只要棉價(jià)維持高位，滌棉替代效應就會(huì )一直起作用，只是紡織淡季中高棉價(jià)對滌綸產(chǎn)品的帶動(dòng)作用較弱，但是，一旦紡織旺季到來(lái)，高棉價(jià)必然會(huì )刺激滌綸產(chǎn)品價(jià)格上漲，從而有效帶動(dòng)PTA消費。

高棉價(jià)對PTA必然是利好，但這種利好在紡織淡季中不容易兌現，可能要到年后紡織企業(yè)重新大規模開(kāi)工才會(huì )顯現，可以預見(jiàn)的是，只要棉價(jià)能維持在當前位置，PTA早晚會(huì )有一波漲勢。

一方面原油和棉花維持強勢，這將防止PTA市場(chǎng)出現大幅回落，另一方面PTA市場(chǎng)目前缺乏事件催化，而紡織企業(yè)年后補庫則是契機。整體上我們仍然看好PTA中期走勢，聚酯企業(yè)可利用年底淡季進(jìn)行適當補庫，以規避來(lái)年可能的價(jià)格風(fēng)險。

來(lái)源： 期貨日報

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