7月20日訊　近期，棉花期貨價(jià)格走勢出分化加劇，主力合約1101期價(jià)大幅調整，先是受?chē)以霭l(fā)棉花進(jìn)口配額和拋儲的影響，期貨價(jià)格從6月30日16870開(kāi)始下跌，在16500附近止跌，轉為震蕩；隨即美國農業(yè)部預估報告出來(lái)，大幅調高美棉產(chǎn)量，預計10/11年度棉花供給格由供不應求轉為供給相對平衡，期價(jià)再度下跌調整，最低下探至16030；而近月合約1009則保持強勢，期價(jià)高位運行，09和01的價(jià)差直逼2000元/噸。對于后期棉花期價(jià)的走勢，看空聲音逐漸加強，但筆者并不認同這種看法。經(jīng)過(guò)對各種因素綜合分析后，筆者認為棉花期貨難以出現深幅調整，主力1101維持震蕩向上格的概率偏大。

一、下游消費依舊旺盛，棉布、棉紗銷(xiāo)售加快，紡織出口強勁態(tài)勢持續

09年以來(lái)棉花價(jià)格大幅上漲的根本原因就是棉花需求的持續旺盛。紡織行業(yè)恢復發(fā)展，出口穩定增加，導致紡織企業(yè)對棉紗、棉布需求大增；而棉紗價(jià)格高企，紡紗企業(yè)利潤豐厚，銷(xiāo)售順暢，刺激紡紗企業(yè)加大對棉花的采購，恢復和擴大棉紗、棉布的產(chǎn)量導致棉花需求大增。首先，從棉紗、棉布產(chǎn)量上看，據中國棉花網(wǎng)信息，6月份我國棉紗產(chǎn)量243.7萬(wàn)噸，1-6月累計生產(chǎn)2164.16萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.46%；棉布產(chǎn)量34.70億米，1-6月累計生產(chǎn)301.92億米，同比增長(cháng)14.52%。5月棉紗產(chǎn)量233.5萬(wàn)噸，創(chuàng )下了歷年來(lái)棉紗月度產(chǎn)量的新高，但是馬上就被6月的棉紗產(chǎn)量給打破，可見(jiàn)棉紗產(chǎn)量正持續快速增加，絲毫沒(méi)有減弱的跡象。

其次，從棉紗價(jià)格上來(lái)看，避?chē)a(chǎn)32支紗的平均價(jià)格為27113，比上周小幅下挫65元/噸；國產(chǎn)棉花價(jià)格B指數避均價(jià)18371，比上周小幅上調45元/噸，棉紗和棉布的價(jià)差避維持在9200元，棉紗利潤繼續高企；

最后，從棉紗、棉布銷(xiāo)售上看，近期紡織企業(yè)紗、布銷(xiāo)售加快，庫存下降。據中國棉花網(wǎng)信息，截止7月6日，棉紗銷(xiāo)售率99.4%，環(huán)比上漲0.9%，庫存天數為8.3天，較6月下降1.6天；棉布銷(xiāo)售率為101.1%，環(huán)比上漲3.5%，庫存天數29.6天，較6月初下降6.6天。棉紗、棉布產(chǎn)量持續大增，利潤豐厚，銷(xiāo)售順暢，說(shuō)明紡織企業(yè)終端需求極其旺盛，絲毫沒(méi)有減弱的跡象，這也許就是棉花現貨和期貨9月合約為什么難以下跌的原因。

據海關(guān)總署10日公布今年上半年我國外貿進(jìn)出口情況看，今年上半年，我國服裝出口532.3億美元，增長(cháng)16%，較前5個(gè)月加快2.9個(gè)百分點(diǎn)；紡織紗線(xiàn)、織物及制品出口356.5億美元，增長(cháng)32.3%；服裝出口總額增加，增速加快，服裝出口繼續通暢；從紡織企業(yè)的利潤來(lái)看，截至5月份，全國紡織行業(yè)利潤總額達到6577億元，同比增加了25%；紡織行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入達到了9815億元，同比增加了26%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本達到了8708億元，同比增加了24%，從數據上看，雖然棉花現貨價(jià)格持續大幅上漲，但是并沒(méi)有對紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成損害，出口增速，銷(xiāo)售順暢，利潤穩定，紡織企業(yè)有資金、有意愿、有膽量采購高價(jià)棉花；雖然7、8月份雖然是紡織行業(yè)的傳統淡季，但是紡織企業(yè)下游企業(yè)貿易訂單仍然樂(lè )觀(guān)，隨著(zhù)后期高峰期的來(lái)臨，紡織企業(yè)必將加大棉花采購力度。

二、10/11年度我國棉花供給缺口仍然存在

據美國農業(yè)部7月9日預估報告顯示，2010/2011年度中國棉花產(chǎn)產(chǎn)量718.5萬(wàn)噸，較上以年度增加10.9萬(wàn)噸；消費量1066.9萬(wàn)噸，較上以年度增加32.7萬(wàn)噸，進(jìn)口253.7萬(wàn)噸。如果按照美國農業(yè)部的數據測算，10/11年度我國棉花的供給缺口達到了350萬(wàn)噸左右，即使全部進(jìn)口253.7萬(wàn)噸，我國仍然存在100萬(wàn)噸左右缺口，因此，單純的從數據看，10/11年度我國棉花供不應求的面依然存在。

三、不利天氣對棉花生產(chǎn)的影響持續加強

近期，我國三大棉花主產(chǎn)區之一的長(cháng)江流域持續出現強降雨天氣，大部分地區的降雨量在50-100毫米左右，部地區的降水量甚至超過(guò)500毫米。目前長(cháng)江流域的棉花正處于現蕾開(kāi)花階段，此次降雨導致部分農田積水、棉花倒伏，低洼地區棉蕾大量脫落；同時(shí)農田漬澇和陰雨寡照容易誘發(fā)棉花枯黃病的發(fā)生和蔓延。據中央氣象臺預報顯示，未來(lái)幾天，強降雨將轉移至淮河流域。目前正是棉花生長(cháng)和產(chǎn)量形成的關(guān)鍵階段，此次強降雨將對長(cháng)江流域的棉花產(chǎn)量和品質(zhì)產(chǎn)生一定的影響。

總體上看，新年度棉花供給缺口的存在將從根本上奠定棉花價(jià)格運行的主基調，同時(shí)下游紡織行業(yè)需求旺盛、銷(xiāo)售通暢將刺激棉花的需求，而不利天氣因素的也將限制棉花價(jià)格的下跌，因此后期棉價(jià)應繼續維持強勢。從操作上看，1009合約由于波動(dòng)區間偏小和流動(dòng)性較差，不具備投資價(jià)值，主力1101合約價(jià)格在16000附近有企穩跡象，多單可以少量入場(chǎng)，止損16000。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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