9月29日訊　中秋長(cháng)假后的首個(gè)交易日，國內PTA期貨跳空高開(kāi)之后繼續強勁上行，主力1101合約交投區間介于8082-8284元／噸，終盤(pán)收報8260元／噸，漲幅達到3.69%，市場(chǎng)成交、持倉大幅增加。周二則在高位振蕩。筆者認為，在供需基本面的支撐下，PTA期貨正處于振蕩上行行情的加速階段。

棉花價(jià)格快速大幅拉升帶動(dòng)PTA走強

近期PTA加速上漲主要受棉花價(jià)格暴漲帶動(dòng)。上周一國內棉花期貨價(jià)格封漲停板直接拉動(dòng)國內PTA期貨價(jià)格站上8000元／噸的整數關(guān)口，中秋長(cháng)假期間，棉花現貨市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲導致下游紡織行業(yè)滌綸對棉紗的替代需求上升，本周一PTA追隨棉花價(jià)格沖高。

PTA與棉花的相關(guān)性主要體現在二者產(chǎn)業(yè)鏈的下游中，PTA主要用于生產(chǎn)滌綸，滌綸長(cháng)絲可以單獨紡紗、織布，而滌綸短纖一般與棉花混紡，棉花與PTA價(jià)格的相對高低直接影響滌棉中棉花所占的比重。正常情況下，純棉產(chǎn)品在紡織品消費中占據主導地位，而今年棉花供應緊張導致市場(chǎng)上棉紗、棉布貨源有限，紡織行業(yè)不得不尋求替代品，PTA下游的滌綸作為棉紗的主要替代品價(jià)格自然受到棉花價(jià)格上漲的提振。

從棉花與PTA的比價(jià)走勢來(lái)看，8月底鄭棉主力合約突破17500元／噸附近的整理平臺加速上行之后，比價(jià)從2.2左右迅速抬高至2.7一線(xiàn)，超過(guò)了2008年11月初的水平，棉花價(jià)格繼續維持在高位是拉動(dòng)PTA價(jià)格上行的重要力量。自8月底鄭棉加速上行以來(lái)，PTA主力合約價(jià)格一直比較堅挺，7850元／噸一線(xiàn)的支撐力度較強，只要棉花價(jià)格維持在高位、PTA期貨主力合約價(jià)格維持在該價(jià)位上方，則投資者可以繼續維持多頭思維，采取逢低買(mǎi)入的操作策略。

消費正當旺季，PTA上行趨勢不變

作為紡織服裝的原材料，PTA的消費領(lǐng)先于服裝消費約兩個(gè)月。目前秋冬服裝消費高峰即將來(lái)臨，PTA正值消費旺季，強勁的需求仍將持續一段時(shí)間，這是PTA期貨價(jià)格繼續走強的根基。

中秋假期期間，滌綸市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格繼續保持堅挺，滌綸短纖價(jià)格大幅上漲，主流報價(jià)漲至11000元／噸上方，部分地區已經(jīng)報12000元／噸，早已超過(guò)了年初的水平；滌綸長(cháng)絲報價(jià)同樣快速抬升，FDY 50D／24F價(jià)格漲至16800元／噸，DTY 150D／48F價(jià)格為13000元／噸，POY 150D／48F價(jià)格報11600元／噸。從滌綸市場(chǎng)來(lái)看，短纖價(jià)格上漲快于長(cháng)絲，這與棉價(jià)高企、滌綸對棉花的替代作用加強有關(guān)。滌綸產(chǎn)品價(jià)格上漲對PTA的拉動(dòng)作用非常明顯，國產(chǎn)PTA現貨成交價(jià)格已經(jīng)上漲至7900元／噸，進(jìn)口貨源漲至945美元／噸。總體而言，滌綸市場(chǎng)近期表現較好，繼續給PTA期貨帶來(lái)良好的支撐。

前期江浙等主要聚酯生產(chǎn)基地限電政策抑制了PTA的需求，由于下游紡織服裝領(lǐng)域的需求是剛性的，限電政策無(wú)法遏制其對PTA的需求，而只能起到延緩作用。目前限電政策接近尾聲，短期內聚酯市場(chǎng)對PTA的需求擴大，這也在一定程度上推高了PTA價(jià)格。

上游原材料價(jià)格上漲給PTA期價(jià)帶來(lái)支撐

原油位于PTA產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，其價(jià)格走向對PTA走勢的影響也不容忽視。目前美國夏季汽油消費高峰已經(jīng)結束，而冬季取暖油需求旺季還未到來(lái)，美國市場(chǎng)原油庫存持續增加，高庫存對原油價(jià)格形成壓制。

由于美聯(lián)儲繼續維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的區間不變，并重申將在較長(cháng)時(shí)間內將利率維持在超低水準，繼續維持利用所持證券到期回籠資金進(jìn)行再投資的政策，美元繼續走弱，已經(jīng)跌破了80點(diǎn)的整數關(guān)口。美元指數呈現下行趨勢給國際原油帶來(lái)明顯的支撐，雖然面臨巨大的庫存壓力，NYMEX近月原油價(jià)格卻再次在每桶73-75美元的關(guān)鍵區間止跌反彈，給PTA期貨價(jià)格帶來(lái)了心理上的提振。

不僅原油價(jià)格為PTA提供了方向性的指引，PX價(jià)格繼續上升也給國內PTA上行提供了動(dòng)力。亞洲PX價(jià)格已經(jīng)由7月中旬的830美元／噸反彈至1040美元／噸，PX生產(chǎn)利潤逐步恢復的同時(shí)，PTA生產(chǎn)利潤有所回落，但仍然維持在較高水準。PX價(jià)格繼續回升推高了PTA的生產(chǎn)成本，也在一定程度上推動(dòng)了PTA價(jià)格上漲。

綜合以上分析，筆者認為，下游產(chǎn)品價(jià)格上漲正逐步向上游的PTA市場(chǎng)傳導，后期有望繼續拉動(dòng)PTA價(jià)格走高。從技術(shù)上看，PTA主力合約價(jià)格已經(jīng)到達8200元／噸的第一目標位，下一步可以高看至8430元／噸附近。當前期價(jià)正處于振蕩上升行情的加速階段，操作上建議投資者繼續維持多頭思路，關(guān)注棉花價(jià)格后期走勢及交易所PTA注冊倉單變化情況，注意防范人民幣升值對紡織服裝行業(yè)的不利影響。因國慶長(cháng)假即將來(lái)臨，投資者謹慎操作為宜，節前多單可以逢高適量減持。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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