11月3日訊　嘉興繭絲綢事件折射亂象變相期貨交易認定亟待厘清

苦等將近6年的終審判決僅開(kāi)庭6分鐘便宣布閉庭，嘉興市大江南絲綢有限公司(下稱(chēng)大江南)董事長(cháng)馬錫毫無(wú)限感喟，快六年了，嬰兒也長(cháng)大上小學(xué)了，但大江南因參與嘉興中國繭絲綢交易市場(chǎng)干繭絲遠期合約交易而巨虧2000多萬(wàn)元還沒(méi)有討到一個(gè)說(shuō)法。

記者調查發(fā)現，和大江南一樣參與交易而招致巨虧的企業(yè)有數十家，相關(guān)訴訟從2005年陸續出現，分別經(jīng)安徽省、江蘇省和浙江省的法院開(kāi)庭審理。這場(chǎng)歷時(shí)5年多、波及多省的電子盤(pán)交易糾紛被稱(chēng)為“嘉興繭絲綢事件”。受此影響，位于浙江省嘉興市二環(huán)西路的中國繭絲綢交易市場(chǎng)已頗為蕭條，但在舊市場(chǎng)的背后，一幢氣派的20多層“國際絲貿中心”商務(wù)樓已拔地而起。此外，整改后的、現被稱(chēng)為“現貨電子交易”的網(wǎng)上交易仍在進(jìn)行。

電子盤(pán)是大宗商品電子交易市場(chǎng)的俗稱(chēng)，指的是通過(guò)網(wǎng)絡(luò )與電子商務(wù)搭建的平臺，對相應物品進(jìn)行即期現貨或中遠期訂貨交易的市場(chǎng)。據商務(wù)部統計，我國大宗商品電子交易市場(chǎng)產(chǎn)生至今僅十余年，但發(fā)展迅猛。截至2009年底，全國大宗商品電子交易市場(chǎng)的總量已近200家，交易品種包括農副產(chǎn)品、大宗工業(yè)原料、石化產(chǎn)品等100多個(gè)品種。

但發(fā)展迅猛的背后是交易亂象叢生，甚至有專(zhuān)家直言，電子盤(pán)是無(wú)法無(wú)天。今年以來(lái)，電子盤(pán)丑聞不斷，年初的山東龍鼎電子盤(pán)多空對賭事件、7月上旬的山東壽光蔬菜電子交易市場(chǎng)涉黑交收風(fēng)波……一系列的丑聞?wù)凵涑鲭娮颖P(pán)存在著(zhù)交易規則隨意修改、交易市場(chǎng)既當裁判員又當運動(dòng)員、無(wú)法與現貨市場(chǎng)對接、投機資金操縱價(jià)格等病癥，究其根源還在于法律缺位、監管空白。

判決不一“變相期貨交易”認定有異

案情一致，為何結果不同？原因在于各地法院對“變相期貨交易”的認定不同。

“嘉興繭絲綢事件”發(fā)生后，繭絲綢交易市場(chǎng)日見(jiàn)蕭條。中國證券報記者看到，中國繭絲綢交易市場(chǎng)內大多數門(mén)店塵封已久，只有幾家規模比較大的企業(yè)把這里作為存放繭絲的倉庫。但蕭條的舊市場(chǎng)背后是一座新建的20多層的“國際絲貿中心”。據交易市場(chǎng)會(huì )員介紹，這幢樓正是繭絲綢交易市場(chǎng)等出資新建的。中國繭絲綢交易市場(chǎng)、繭絲綢市場(chǎng)結算公司等已搬進(jìn)了“新家”。

中國繭絲綢交易市場(chǎng)成立于1992年，早先由中國絲綢進(jìn)出口公司、中國絲綢工業(yè)總公司和江蘇省、四川省、浙江省絲綢總公司及嘉興絲綢股份(5.20,-0.01,-0.19%)有限公司共同出資設立。其第一次董事會(huì )會(huì )議紀要確定市場(chǎng)交易方式為引進(jìn)期貨機制的現貨公開(kāi)競價(jià)交易，逐步創(chuàng )造條件向標準期貨交易過(guò)渡。從1995年起，總裁由中國絲綢工業(yè)總公司委派的劉佳林擔任。

2002年，中國繭絲綢市場(chǎng)進(jìn)行股權改制，增加職工的集體股份。據工商登記資料顯示，繭絲綢交易市場(chǎng)2005年的股權結構分為法人投資和自然人投資兩部分。其中，最大的單一股東正是當時(shí)的法人代表劉佳林，持股比例為19.82%。

“繭絲綢交易市場(chǎng)改制之后，問(wèn)題很快出現了，此后的一些交易數據極為不正常。”馬錫毫說(shuō)。中國繭絲綢交易市場(chǎng)平時(shí)每天的干繭絲成交量最多200手左右，而2005至2006年年中的日成交量一度達到6000手以上，但連1手實(shí)物交割都沒(méi)有，最后全部被平倉。

大江南的代理律師應勝南告訴中國證券報記者，2005年底時(shí)，市場(chǎng)突然冒出幾個(gè)強勁的多頭方，和馬錫毫等空頭方不斷成交。等到空頭方會(huì )員的保證金全部被交易完了，對方還在不斷下達指令，使價(jià)格每天漲停。有的會(huì )員不僅保證金交易完了，還要賠幾個(gè)億。

“后來(lái)我們知道多頭方的部分倉位實(shí)際上沒(méi)有足額的錢(qián)，保證金數額都是靠鍵盤(pán)敲出來(lái)的。如果沒(méi)有交易市場(chǎng)和結算公司的串通，怎么可能做到？”應勝南指出。

但交易市場(chǎng)認為，大江南的保證金損失是其自身過(guò)錯行為造成的，也是其與巴貝、仟代等公司聯(lián)手做空、操縱市場(chǎng)所造成的惡果。這種交易風(fēng)險和責任應由其自身承擔，交易市場(chǎng)不負有返還或賠償責任。

于是，繭絲綢交易市場(chǎng)、結算公司與交易會(huì )員之間爆發(fā)了大規模訴訟。與大江南一樣，浙江巴貝領(lǐng)帶有限公司、浙江巴貝絲業(yè)有限公司、啟東市帝華繭絲綢有限公司、啟東市繭絲綢有限公司、南通美杰絲綢服裝有限公司、吳江市廟港繅絲有限公司等分別向江蘇、安徽、浙江等地的法院起訴了繭絲綢交易市場(chǎng)和結算公司。除了在浙江省起訴的大江南一審敗訴外，其余在江蘇、安徽等地的訴訟均以交易會(huì )員勝訴告終。案情一致，為何結果不同？原因在于各地法院對“變相期貨交易”的認定不同。

江蘇省南通市中級人民法院認為，這是交易市場(chǎng)和結算公司進(jìn)行期貨業(yè)務(wù)引起的保證金合同和經(jīng)紀合同糾紛。交易市場(chǎng)在成立之初即組織期貨交易如若為當時(shí)的法律不禁止，但在國家對期貨實(shí)行許可審批制度后，交易市場(chǎng)僅在其章程等制度的文字上以“現貨合同訂購”或“合同訂購交易”名稱(chēng)代替了“期貨交易”字樣，其規則內容仍一直沿用期貨的基本規則制度。這是一種規避法律的行為。

江蘇省高級人民法院認為，交易市場(chǎng)與結算公司組織的現貨訂購交易與大宗商品電子交易具有顯著(zhù)的區別，而具備了期貨交易的特征，且未經(jīng)期貨管理部門(mén)的批準。因此，該交易名為現貨訂購交易，實(shí)為變相期貨交易。

安徽省高級人民法院認為，由國務(wù)院頒發(fā)并于2007年4月15日起施行的《期貨交易管理條例》規定禁止變相期貨交易，在此之前并無(wú)變相期貨交易的禁止性法律規范。但南通美杰絲綢服裝有限公司(下稱(chēng)美杰公司)從2005年8月至2006年1月交易期間持有合約的損失的保證金，不是正常交易風(fēng)險造成的，該損失與交易市場(chǎng)、結算公司的行為之間存在因果關(guān)系。美杰公司所持有的保證金在交易發(fā)生虧損后被結算公司所扣收。因此，法院支持美杰公司要求交易市場(chǎng)和結算公司賠償其保證金損失的請求。

杭州市中級人民法院是唯一判定交易會(huì )員(大江南)敗訴的法院。該法院認為，本案發(fā)生于《期貨交易管理條例》實(shí)施前，當時(shí)國家法律法規對于“變相期貨交易”如何認定并無(wú)具體規定。按照《期貨交易管理暫行條例》關(guān)于“中國證監會(huì )對有期貨違法嫌疑的單位和個(gè)人有權進(jìn)行詢(xún)問(wèn)、調查”的規定，是否構成變相期貨交易，應當由中國證監會(huì )予以認定，人民法院不宜超越職權對該應屬?lài)覍?zhuān)門(mén)行政機關(guān)認定的交易模式的性質(zhì)進(jìn)行定性。而根據現有證據，中國證監會(huì )至今并未認定(繭絲綢)交易市場(chǎng)的交易模式為變相期貨交易。而交易市場(chǎng)和結算公司暫停交易及調整保證金收取標準是以市場(chǎng)章程和交易規則為依據的，并不構成對大江南的侵權。而且，杭州市中級人民法院認為并無(wú)證據顯示交易市場(chǎng)有虛擬交易主體、多頭單位在保證金不足的情況下進(jìn)行交易的問(wèn)題。

但浙江省高級人民法院委托上海眾華滬銀會(huì )計師事務(wù)所對繭絲綢市場(chǎng)所有多頭和空頭會(huì )員在2005年11月7日、8日、9日、12月12日、13日共5天的保證金是否足額進(jìn)行了司法會(huì )計審計。審計發(fā)現的問(wèn)題有交易市場(chǎng)虛擬增加客戶(hù)保證金的情況；有動(dòng)用會(huì )員保證金或以自有資金進(jìn)行對外貸款的情況。由于嘉興繭絲綢交易結算有限公司實(shí)收資本僅500萬(wàn)元，且無(wú)其他形式自有資金，截至2005年11月9日，卻累計發(fā)放貸款1.37億元。

該司法會(huì )計鑒定的結論是，被告嘉興絲綢交易結算公司有動(dòng)用客戶(hù)保證金對外發(fā)放貸款的行為；被告嘉興繭絲綢交易結算公司有虛擬增加客戶(hù)交易保證金的情況，2005年11月7日至9日三天增加的客戶(hù)交易保證金中存在不足的現象；因存在虛擬增加客戶(hù)保證金及信貸資產(chǎn)流入客戶(hù)保證金，對交易的申報和成交產(chǎn)生了影響。

但在浙江省高院僅6分鐘的開(kāi)庭審理大江南一案時(shí)，壓根沒(méi)有提到上述司法鑒定。

糾紛不斷電子盤(pán)坐莊“無(wú)法無(wú)天”

大江南一案何時(shí)宣判不得而知，但類(lèi)似的訴訟糾紛不在少數。2010年年初，山東龍鼎電子盤(pán)多空對賭事件暫息，7月上旬山東壽光蔬菜電子交易市場(chǎng)的涉黑交收風(fēng)波再次震驚業(yè)界。

“不能交割的電子盤(pán)就是一個(gè)賭場(chǎng)。”山東省金鄉縣一電子盤(pán)客戶(hù)楊飛(化名)認為，“電子盤(pán)本身就是資金博弈，如果能交割則產(chǎn)生利潤，不能交割就是一個(gè)零和游戲。金鄉沒(méi)有一家成功交割的，與現貨背離太多，要么強行平倉，要么砍倉。”

楊飛認為，電子盤(pán)與期貨一樣，但弊病的最主要根源是沒(méi)有監管機構，電子盤(pán)漏洞隨處可見(jiàn)。

“電子盤(pán)市場(chǎng)已經(jīng)到了泛濫的程度，創(chuàng )設門(mén)檻和交易門(mén)檻極低，只要你有錢(qián)就可以開(kāi)，同時(shí)獲得控制這個(gè)市場(chǎng)的全部權利。”一位業(yè)內人士稱(chēng)，這些權利包括可以制訂和修改市場(chǎng)交易規則；可以隨時(shí)停牌、提前收市；可以提高保證金比例以及取消交易商資格，甚至還可以親自入市交易，設立虛擬賬戶(hù)與客戶(hù)對賭交易。更可怕的是，這些行為都不受監管，結果導致合規交易者遭受?chē)乐負p失，市場(chǎng)糾紛此起彼伏。

山東省的電子盤(pán)交易市場(chǎng)頗為豐富，此前公開(kāi)活躍的中遠期市場(chǎng)總量超過(guò)40家，在商務(wù)部備案可查、仍在交易的市場(chǎng)有19家，居全國首位。僅山東省金鄉縣，依托當地的大蒜產(chǎn)業(yè)，一度有10多個(gè)大蒜電子交易盤(pán)。

山東某電子盤(pán)的客戶(hù)告訴中國證券報記者，客戶(hù)數據完全暴露在電子商的“后臺”，包括每天所產(chǎn)生的手續費，甚至每一位客戶(hù)的訂貨量、買(mǎi)入價(jià)錢(qián)、賬戶(hù)余額，莊家根據客戶(hù)的賬戶(hù)來(lái)操作，大家做漲時(shí)，莊家就往低拉，至于拉多少，要看大家賬戶(hù)里剩多少錢(qián)，直到拉爆倉為止，系統就會(huì )自動(dòng)平客戶(hù)的倉，錢(qián)就直接進(jìn)莊家的腰包。

楊飛將此比喻為打牌，莊家完全看到你的底牌，莊家砸盤(pán)，再突然提高保證金，永遠玩不過(guò)莊家。“既當裁判員，又當運動(dòng)員，已經(jīng)成為眾矢之的。”

一不愿透露姓名的電子盤(pán)客戶(hù)說(shuō)，甚至有的電子盤(pán)市場(chǎng)在客戶(hù)止損操作時(shí)，單方面改掉客戶(hù)的交易密碼，使客戶(hù)在短期內不能操作從而錯過(guò)止損點(diǎn)位。另外，電子盤(pán)市場(chǎng)常用手法是突然提高保證金，從20%提高到50%，如果交不出保證金護倉，只有被砍倉，即使再拉起來(lái)，也掙不到錢(qián)，因為倉位變小了。甚至交割時(shí)，動(dòng)用社會(huì )力量，客戶(hù)想拉貨也拉不走，被威脅“你是要錢(qián)還是要命？”如果參與交易的企業(yè)想維護自身權益，不僅法律上沒(méi)有認定變相期貨的標準，而且企業(yè)要耗費大量的精力和財力。前文提到的大江南為了和繭絲綢交易市場(chǎng)打官司，已經(jīng)關(guān)掉了工廠(chǎng)，企業(yè)主所有的精力都花在了打官司上，但至今沒(méi)有定論。因此，很多企業(yè)在遭到損失后，除非數額特別巨大，一般都選擇忍氣吞聲。

“無(wú)法無(wú)天”是北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越對電子盤(pán)現狀的描述，問(wèn)題出在這類(lèi)市場(chǎng)沒(méi)有具體的監管部門(mén)，也缺乏相應法律法規。作為一個(gè)新興行業(yè)，大宗商品中遠期交易市場(chǎng)面臨著(zhù)一個(gè)最為關(guān)鍵的問(wèn)題——法律空白。

某法律專(zhuān)家表示，大宗商品電子交易平臺與期貨的模糊界限，讓此類(lèi)市場(chǎng)時(shí)刻都可能面臨法律糾紛，由于法律對此類(lèi)市場(chǎng)界定模糊，法院的判決常因屬地不同而結果不同。

“無(wú)法無(wú)天”是北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越對電子盤(pán)現狀的描述，問(wèn)題出在這類(lèi)市場(chǎng)沒(méi)有具體的監管部門(mén)，也缺乏相應法律法規。

完善監管整頓風(fēng)暴能否正本清源

電子盤(pán)整頓風(fēng)暴來(lái)了，但這場(chǎng)風(fēng)暴能否終結電子盤(pán)亂象還需觀(guān)察

中國證券報記者9月下旬在濰坊等地調查發(fā)現，一些電子盤(pán)依然在拉客戶(hù)。電子盤(pán)的代理機構為了賺取手續費，在利益驅動(dòng)下拼命發(fā)展客戶(hù)，不斷將更多的交易商拉入電子盤(pán)；還在全國范圍內迅速擴展自己的代理商和分支機構。

中國證券報記者以開(kāi)戶(hù)為由咨詢(xún)當地電子盤(pán)商，對方稱(chēng)，他們的業(yè)務(wù)遍及山東、河北、河南、江蘇、安徽等地，自然人最低開(kāi)戶(hù)資金不限，企業(yè)為20萬(wàn)。

“這類(lèi)似傳銷(xiāo)，不斷發(fā)展客戶(hù)，進(jìn)入這個(gè)‘賭局’，賭場(chǎng)老板賭的是籌碼，賭場(chǎng)的籌碼要多少可以有多少，而你賭的是真金白銀，永遠不可能贏(yíng)。”楊飛說(shuō)，現在電子盤(pán)繼續在做，但人氣不行了，很多人退出后不做了，電子盤(pán)已經(jīng)失信了，沒(méi)法退出來(lái)的人，無(wú)可奈何。

胡俞越認為，各地電子盤(pán)市場(chǎng)瘋狂發(fā)展，長(cháng)期缺乏監管，在一片混亂中，許多公司自然更注重短期利益，甚至情愿鋌而走險。“低成本復制、主體進(jìn)場(chǎng)交易、挪用客戶(hù)資金等都是需要解決的問(wèn)題。”胡俞越告訴中國證券報記者，對大宗商品交易市場(chǎng)的監管，應重點(diǎn)監控上市品種的總交易規模和客戶(hù)保證金存放的真實(shí)性和安全性。大宗商品中遠期交易市場(chǎng)應回歸現貨市場(chǎng)，現貨與電子化交易相結合是發(fā)展方向，無(wú)法阻擋。“但如果持倉率很低，交割率為零，還叫現貨市場(chǎng)嗎？”

除了鉆監管的空子，某些地方政府也是這類(lèi)市場(chǎng)的推手。因為電子盤(pán)不僅是地方政府出政績(jì)的“試驗品”，而且可以為當地帶來(lái)可觀(guān)的稅收、人氣和消費，甚至使當地有決定某種商品價(jià)格的能力。

同濟大學(xué)上海期貨研究院院長(cháng)助理馬衛鋒表示，由于國內企業(yè)信用制度缺乏，沒(méi)有法律法規，導致電子盤(pán)頻出風(fēng)險事件。國家正在制定《期貨法》，將對變相期貨的定義做進(jìn)一步完善。

相關(guān)部門(mén)起草的《大宗商品交易市場(chǎng)管理辦法》正在內部征求意見(jiàn)。一位參與起草的專(zhuān)家表示，國家將對此類(lèi)市場(chǎng)進(jìn)一步規范，禁止沒(méi)有行業(yè)背景的交易者進(jìn)入，禁止投機活動(dòng)，以防風(fēng)險事件發(fā)生。

今年2月初，由商務(wù)部、公安部、工商總局、法制辦、銀監會(huì )、證監會(huì )六部委聯(lián)合發(fā)布的《中遠期交易市場(chǎng)整頓規范工作指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)指導意見(jiàn))表示，“禁止新設市場(chǎng)和新上品種”、“保障資金安全”、“禁止自然人和無(wú)行業(yè)背景的企業(yè)入市交易”、“禁止代理業(yè)務(wù)”、“規范保證金繳納形式”、“限定每個(gè)交易品種和每個(gè)交易商的最大訂貨量”，每一條都直指市場(chǎng)弊端要害之處。

7月初，國務(wù)院聯(lián)合多部委組成調查組分赴全國對中遠期市場(chǎng)展開(kāi)督查，為出臺后續監管政策摸底。業(yè)內人士認為，對電子盤(pán)的整頓風(fēng)暴來(lái)了，但這場(chǎng)風(fēng)暴是否能終結電子盤(pán)亂象，還需觀(guān)察。業(yè)內人士告訴中國證券報記者，各地執行政策力度不一。

山東壽光蔬菜電子交易市場(chǎng)有限公司10月9日公告，自然人及無(wú)行業(yè)背景企業(yè)有訂貨的交易商，在2010年12月31日前必須將訂貨了結后退市。

山東壽光蔬菜電子交易市場(chǎng)有限公司執行總裁柴慶華對中國證券報記者表示，電子盤(pán)已走到了十字路口，也不排除國家關(guān)閉的可能性，他們正在落實(shí)國家政策。中國壽光農產(chǎn)品(23.60,0.03,0.13%)物流園正在籌備電子交易市場(chǎng)，正遇上國家整頓，目前正在觀(guān)望。

山東一電子盤(pán)負責人說(shuō)：“目前我們還在觀(guān)望，國家政策不明朗很長(cháng)時(shí)間了，我們確實(shí)也在清理自然人賬戶(hù)，交易量也在收縮，但是期待盡快規范。”

在楊飛看來(lái)，電子盤(pán)是一把雙刃劍，希望通過(guò)此次整頓，將不規范的電子盤(pán)全部關(guān)閉，規范的轉為期貨，接受統一監管。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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