核心觀(guān)點(diǎn)：

我國紡織工業(yè)的快速發(fā)展為紡織用化學(xué)品行業(yè)的發(fā)展提供了堅實(shí)的基礎，我國將成為世界紡織化學(xué)品需求增速最快的市場(chǎng)。

作為全球紡織第一大國，我國印染助劑產(chǎn)量?jì)H占全球的10%，消費量與發(fā)達國家和全球平均的水平相比仍有較大的差距。全球印染助劑市場(chǎng)年銷(xiāo)售額160億美元以上，國內印染助劑企業(yè)年銷(xiāo)售額僅200億元。隨著(zhù)我國紡織品的新穎化、高檔化和功能化，我國印染助劑行業(yè)發(fā)展空間廣闊。

09年下半年以來(lái)，隨著(zhù)銷(xiāo)售渠道開(kāi)始進(jìn)貨秋冬季服裝，服裝消費的剛性逐步顯現，國際紡織品服裝市場(chǎng)逐步回暖，“土豆效應”使得消費者對物美價(jià)廉的中國紡織品的需求更趨旺盛，我國紡織品服裝出口明顯回升，紡織品出口已逐步回升至金融危機前的水平。紡織品出口的回暖為紡織化學(xué)品行業(yè)的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

“馬太效應”推升行業(yè)集中度，龍頭企業(yè)將顯著(zhù)受益。在金融危機中，下游紡織行業(yè)中小企業(yè)受沖擊明顯，行業(yè)產(chǎn)能向行業(yè)中擁有資金、技術(shù)和銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中的趨勢強化，“馬太效應”逐步顯現。而大企業(yè)對于產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)要求更高，也使紡織行業(yè)的“馬太效應”向上游紡織助劑行業(yè)傳導，行業(yè)龍頭企業(yè)將明顯受益。

重點(diǎn)公司：

1、浙江龍盛(11.18,-0.30,-2.61%)(600352)：公司是全球分散染料的龍頭企業(yè)，定價(jià)能力強。我們預計公司09-11年每股收益分別為0.50元、0.61元和0.75元。如果以25倍市盈率和11年預測每股收益0.75元計算，公司12個(gè)月合理股價(jià)應在18.75元附近。

2、傳化股份(13.50,-0.36,-2.60%)(002010)：公司是我國紡織化學(xué)品行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是唯一的“染助一體化”企業(yè)。公司即將實(shí)施的增發(fā)更將增強公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力，也將使公司的“染助一體化”優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。我們預計公司09、10、11年的每股收益分別為0.64元、0.72元和0.85元，考慮到增發(fā)攤薄業(yè)績(jì)因素，公司12個(gè)月的合理股價(jià)為17.53元左右。

3、德美化工(20.06,-0.48,-2.34%)(002054)：公司是側重于高毛利高附加值的后處理劑的紡化龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好，投資的三家公司成長(cháng)迅速、盈利能力強，其中宜賓天原和遼寧奧克正在積極運作上市。我們預計，公司09-11年每股收益分別為0.76元、0.89元和0.98元。公司12個(gè)月的合理股價(jià)應在28.42元左右，公司股價(jià)嚴重低估。

風(fēng)險因素：國際金融危機進(jìn)一步惡化、貿易保護主義泛濫因素等。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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