下半年PTA期貨的特點(diǎn)，有兩方面值得關(guān)注：首先，趨勢性強，通俗來(lái)說(shuō)就是“漲無(wú)可漲，跌無(wú)可跌”。另外一個(gè)特點(diǎn)則是PTA的高利潤率，而且利潤率幾乎不受其他因素影響。其實(shí)，這兩個(gè)看似不相關(guān)的特點(diǎn)實(shí)際上反映的是同一個(gè)問(wèn)題，那就是 PTA現貨、期貨市場(chǎng)存在較強大的市場(chǎng)勢力，而且近來(lái)有進(jìn)一步加強的趨勢。

先從利潤率說(shuō)起，回顧近年來(lái)PTA的利潤率變化，可以發(fā)現在多數時(shí)候PTA的毛利潤區間在200-400元/噸。可是從8月至今，PTA毛利潤一直維持在700元/噸以上，甚至一度超過(guò)1200元/噸。特別是在9月下旬至10月上旬，PTA上下游產(chǎn)業(yè)鏈均出現虧損而其本身銷(xiāo)售也并不樂(lè )觀(guān)的情況下，其毛利潤率仍維持在15%左右，遠高于正常水平。仔細探尋這種溢價(jià)背后的原因，個(gè)人認為將此歸結為壟斷溢價(jià)可能更為接近市場(chǎng)的客觀(guān)事實(shí)。根據各方面的公開(kāi)報道，今年以來(lái)全國PTA的產(chǎn)能已逐漸集中于5家生產(chǎn)企業(yè)手中，此行業(yè)內是否形成了價(jià)格聯(lián)盟尚不得而知，但從目前市場(chǎng)的種種表象來(lái)看，筆者認為未必沒(méi)有這種可能，否則難于解釋近幾月來(lái)PTA的這種價(jià)格扭曲現象。

再來(lái)看看PTA趨勢性強背后的原因。在經(jīng)典的理論中，價(jià)格產(chǎn)生于市場(chǎng)博弈，市場(chǎng)變化帶來(lái)了價(jià)格波動(dòng)性，如果在一個(gè)市場(chǎng)中價(jià)格變化極其富有規律，那么就不得不懷疑是否存在操作勢力。去年華聯(lián)三鑫事件還歷歷在目，經(jīng)驗教訓不必贅述，從中折射出一個(gè)現象：PTA行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本與期貨市場(chǎng)的金融資本早已緊密結合。我國PTA生產(chǎn)企業(yè)以浙江居多，而PTA期貨市場(chǎng)上浙系資金占主導也是業(yè)內公認的事實(shí)，這背后是否有聯(lián)系無(wú)從考證，只能留給各方投資人士廣闊的想象空間。期貨市場(chǎng)的一大功能是價(jià)格發(fā)現，如果期貨市場(chǎng)成為市場(chǎng)勢力操作價(jià)格的工具，那將是一個(gè)各方參與者均不愿看到的結果。

當前我國能源化工品期貨格局比較獨特，原油、煤炭等大宗原料因為種種原因缺位，而直接由下游化工品充當期貨標的物。這就帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題：?jiǎn)蝹€(gè)化工產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)規模能否有效對抗市場(chǎng)勢力？以PTA期貨為例，在其以套保名義的參與者中，無(wú)非就是PTA生產(chǎn)企業(yè)與下游聚酯、化纖企業(yè)，而目前一個(gè)令人擔心的苗頭是，PTA生產(chǎn)企業(yè)憑借產(chǎn)品定價(jià)優(yōu)勢對聚酯、化纖產(chǎn)業(yè)進(jìn)行滲透，以達到更大的產(chǎn)業(yè)控制力。如此以來(lái)，PTA期貨的參與主體將更為單一，其擁有的市場(chǎng)勢力也將更為強大。損害的對象只能是國民經(jīng)濟，尤其是終端的紡織服裝業(yè)。紡織業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，其經(jīng)過(guò)金融風(fēng)暴的洗禮后尚顯孱弱，此時(shí)卻因上游市場(chǎng)勢力導致原料暴漲，這樣如何才能看到復蘇的曙光？

對此，為了期貨市場(chǎng)能更好的發(fā)揮價(jià)格發(fā)現功能，更好的服務(wù)于國民經(jīng)濟，一方面需要加強監管，特別是要破解現貨監管與期貨監管的跨市場(chǎng)難題，另一方面就是要擴大市場(chǎng)參與對象，可以考慮開(kāi)拓紡織企業(yè)參與PTA套保的路徑。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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