農歷春節過(guò)后，貿易商忙于交儲，無(wú)心銷(xiāo)售，使得棉花現貨價(jià)格穩健上漲，鄭棉期價(jià)在現貨價(jià)格的強有力支撐下，維持著(zhù)弱勢震蕩，那么后期期價(jià)將何去何從？本文就是圍繞影響棉花市場(chǎng)的各因素展開(kāi)了一系列分析。

　　第一部分市場(chǎng)行情回顧

一、內強外弱——鄭棉期貨窄幅震蕩、ICE期棉大幅下跌

2月份ICE期棉、鄭棉結束了1月橫盤(pán)震蕩的格局，出現了內強外弱的局面，ICE期棉大幅下跌，而鄭棉依舊維持弱勢震蕩。2月27日ICE主力5月合約收盤(pán)價(jià)為43.26美分/磅，較1月30日下跌了6.45美分/磅，跌幅12.9%；鄭棉期貨主力5月合約2月27日收盤(pán)價(jià)11895元/噸，較1月23日上漲了70元/噸，漲幅0.59%。

　　二、燕飛東西——鄭棉現貨價(jià)格穩健上漲、美棉現貨價(jià)格持續下跌

2月份，由于國內貿易商忙于交儲，無(wú)暇銷(xiāo)售，導致市場(chǎng)流通的棉花資源出現有效的供不應求狀況，與此同時(shí)隨著(zhù)某些紡織企業(yè)原材料庫存的減少，提高了采購的價(jià)格，從而使得國內現貨價(jià)格短期內走強，2月27日國內現貨價(jià)格(CCIndex(328))為11436元/噸，較上個(gè)月上漲了344元/噸，漲幅3.1%；而本月國外美棉現貨價(jià)格卻走出與鄭棉現貨價(jià)格“燕飛東西”截然不同的走勢，2月27日國外現貨價(jià)格(CotlookA(FE))為52.80美分/磅，較上個(gè)月下跌了5.5美分/磅，跌幅為9.4%。

　三、1月份我國棉花進(jìn)口量同比、環(huán)比均減少

據海關(guān)最新統計數據顯示，2009年1月份我國棉花進(jìn)口量為77993噸，不管是同比還是環(huán)比均出現大幅減少的情況，其中環(huán)比減少90440噸，減幅53.7%；同比減少79719噸，減幅50.5%。

　　第二部分 分析與展望

　　一、國際供需——全球產(chǎn)量、消費量和進(jìn)出口量進(jìn)一步萎縮

　　美國農業(yè)部2月份全球產(chǎn)銷(xiāo)存預測中小幅調減了產(chǎn)量7.2萬(wàn)噸，大幅下調了消費量56.8萬(wàn)噸以及進(jìn)口量37.9萬(wàn)噸，調增了期末庫存50.3萬(wàn)噸。

　　產(chǎn)量減少主要來(lái)自巴基斯坦；由于全球經(jīng)濟增長(cháng)持續低于預期，因此全球棉花消費量調減了2%，消費量的調減來(lái)源于中國、土耳其和美國，而墨西哥、泰國的消費量調增；由于中國的棉花需求減少以及國家棉花儲備的增加，使中國的進(jìn)口量大幅減少，這是導致全球棉花進(jìn)口量調減主要原因；全球出口量調減，主要來(lái)源于美國、印度；而相應的全球的期末庫存消費比調增3.24%。

　　USDA 2008/09年度全球產(chǎn)銷(xiāo)存預測（1月份環(huán)比統計）

　　單位：萬(wàn)噸

　　根據美國農業(yè)部對中國棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預測顯示，2月份中國棉花進(jìn)口量較上月減少21.78萬(wàn)噸，國內消費量減少32.66萬(wàn)噸，而相應的期末庫存則增加10.23萬(wàn)噸。

　　USDA 中國棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預測

　　單位：萬(wàn)噸

　　總的來(lái)看，全球棉花消費的降幅明顯大于產(chǎn)量的降幅，雖然表面上消費還多于產(chǎn)量，但綜合反映供需形勢的指標——庫存消費比卻創(chuàng )出新高。由此，目前影響棉花價(jià)格的關(guān)鍵在于消費，但在宏觀(guān)經(jīng)濟持續低迷的大環(huán)境下，全球棉花消費也難以逆勢而為，創(chuàng )出嶄新的一面，從這個(gè)角度來(lái)看，后期棉價(jià)大漲還不具備條件。

　　二、信心不振——美棉持倉減少、凈多頭率下降

　　據CFTC（美國商品交易管理委員會(huì )）基金持倉報告，截至2月17日ICE棉花期貨市場(chǎng)基金非商業(yè)性期貨加期權持倉中多單23867張，較前一周減少1795張；空單23533張，增加8366張。凈多單334張，比上周減少10161張。僅期貨的非商業(yè)性持倉多單25370張，較前一周減少2088張，空單32376張，增加8671張。凈空單7006張，增加10759張。

　　多頭陸續逃離市場(chǎng)，而相應的空頭則趁機加倉，由此看來(lái)多頭并不看好后期市場(chǎng)，凈多頭率大幅下降，市場(chǎng)信心不振。

　　三、鄭棉拋壓指數下降

　　2月份注冊倉單增速比較快，截至到2月27日，鄭棉注冊倉單為1661張，一月累計增加了336張，預報量為645張，一月累計減少了163張。

　　鄭棉的總持倉量增速較注冊倉單快，從而使得實(shí)盤(pán)壓力指數下降，其中實(shí)盤(pán)壓力指數為19.01%，一月內累計下跌了89個(gè)百分點(diǎn)；預測倉單的減少使得潛拋壓力也減小，其中潛拋壓指數為26.40%，一月內累計下降了564個(gè)百分點(diǎn)。拋盤(pán)壓力指數的下降，就意味著(zhù)棉花期價(jià)上漲壓力的減小，后期期價(jià)或將有進(jìn)一步的上漲空間。

四、紡織品出口負增長(cháng)，紡織業(yè)依舊是“寒冬”

　　1、紡織業(yè)振興規劃出臺，1%退稅率“救急”不“救命”

　　4日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議審議并原則通過(guò)紡織工業(yè)調整振興規劃。根據規劃，紡織品服裝出口退稅率由14%提高至15%。

　　振興規劃的出臺，對行業(yè)內大量快倒閉的企業(yè)來(lái)說(shuō)就是‘救急’的稻草，但對于出口退稅率只提高一個(gè)百分點(diǎn)，許多紡織企業(yè)表示并不“解渴”，也不能救命，振興規劃只是政策在推動(dòng)利好消息，而不是利好的基本面，對于紡織企業(yè)關(guān)鍵的還要取決于內外部市場(chǎng)的消費能力的提高，以及企業(yè)能否在消費復蘇的時(shí)間里扛過(guò)去；再就是中國紡織出口企業(yè)的主要競爭對手并不在國外，而是在本土，因此提高出口退稅等減負政策只是讓出口企業(yè)有了更多的降價(jià)空間，并不能創(chuàng )造外部需求，也不能從根本上解決紡織業(yè)的難題，不能“救命”。

　　2、紡織出口出現負增長(cháng)

　　海關(guān)總署最新數據顯示，2009年1月，我國出口紡織品服裝約152.31億美元，較去年同期減少1.04億美元，同比降幅0.68%，較上月減少8.35億美元，環(huán)比降幅5.20%，總出口額同比環(huán)比雙雙下滑。其中出口紡織紗線(xiàn)、織物及制品47.24億美元，較上月減少2.45億美元，環(huán)比減幅4.93%，較去年同期減少6.69億美元，同比降幅12.40%；出口服裝及衣著(zhù)附件105.07億美元，較上月減少5.91億美元，環(huán)比降幅5.32%，較去年同期增加5.65億美元，同比增幅5.68%。1月紡織品服裝出口近4年來(lái)首現負增長(cháng)。

　　據統計，2008/09年度（2008.09-2009.01）我國累計出口紡織品服裝814.81億美元，較上年度同期增加39.49億美元，同比增長(cháng)5.09%。其中紡織紗線(xiàn)、織物及制品261.97億美元，同比增幅2.26%；出口服裝及衣著(zhù)附件552.84億美元，同比增幅6.49%。

　　3、紡織業(yè)面臨四大問(wèn)題

　　受金融危機的影響，全球消費需求不斷萎縮，這對紡織業(yè)帶來(lái)極大的挑戰，雖然國家也采取了一系列政策，但是紡織消費要出現明顯好轉還有賴(lài)于全球經(jīng)濟的復蘇。

　　目前紡織行業(yè)存在以下主要問(wèn)題：

　　第一，生產(chǎn)繼續放緩。08年底以來(lái)，紡織行業(yè)當月工業(yè)增加值同比逐漸減小，紗和服裝的產(chǎn)量增速趨緩；布的產(chǎn)量出現負增長(cháng)。

　　第二，市場(chǎng)需求萎縮，出口呈負增長(cháng)。1月紡織品服裝出口近4年來(lái)首現負增長(cháng)。

　　第三，整體效益下滑。

　　第四，行業(yè)就業(yè)持續萎縮。

　　4、紡織外需萎縮，刺激內需尋求突破口

　　在外需如此不景氣的情況下，擴大內需成為紡織業(yè)新的增長(cháng)點(diǎn)。“紡織服裝下鄉”此時(shí)被提出，紡織品服裝內銷(xiāo)最大的潛力市場(chǎng)應該在農村。2008年，中國城鎮居民衣著(zhù)支出在1000塊錢(qián)以上，農村卻不到200塊錢(qián)，基本上相當于城鎮的五分之一左右，如果這片市場(chǎng)能開(kāi)發(fā)出來(lái)，紡織業(yè)應該就是另外一番繁榮的氣象。但是刺激內需消費畢竟不是指日可待的事情，目前紡織企業(yè)應該把外銷(xiāo)和內需充分結合起來(lái)，并靈活應對才能在需求低迷的環(huán)境下渡過(guò)難關(guān)。

　　五、宏觀(guān)經(jīng)濟形勢依舊不樂(lè )觀(guān)

　　1、全球經(jīng)濟增速再次下滑

　　據IMF最新預測，2009年全球經(jīng)濟增速將大幅放緩至0.5%，為第二次世界大戰以來(lái)的最低水平。

　　2、美國及日本經(jīng)濟繼續惡化

　　美國銀行18年來(lái)首次季度虧損

　　據聯(lián)邦儲蓄保險公司(FDIC)26日公布的數據顯示，隨著(zhù)住房和信貸危機升級，去年第四季度美國銀行出現18年來(lái)的首次季度虧損，共虧損262億美元，為1990年第四季度以來(lái)的首次季虧，也是FDIC開(kāi)始此項統計25年來(lái)的最高季度虧損額。

　　日本1月份貿易逆差創(chuàng )歷史新高

　　日本財務(wù)省25日發(fā)布的2009年1月份貿易統計速報顯示，由于出口同比降幅達45.7%，大大高于進(jìn)口降幅31.7%，日版1月份的貿易逆差達9526億日元，創(chuàng )歷史新高。

　　3、我國經(jīng)濟形勢也不樂(lè )觀(guān)

　　1月中國國內經(jīng)濟運行數據不樂(lè )觀(guān)，CPI連續9個(gè)月走低，創(chuàng )30個(gè)月以來(lái)新低；PPI連續5個(gè)月走低；全社會(huì )用電量跌12.9%，中國實(shí)際吸引外商直接投資(FDI)同比下降32.6%，連續4個(gè)月下滑。

　　結束語(yǔ)

　　綜上，雖然鄭棉在堅挺的現貨價(jià)格的支撐下維持弱勢震蕩，但是ICE期棉期價(jià)疲弱，持續走低，以及紡織業(yè)需求低迷萎縮狀況仍未得到改善，在這樣的大環(huán)境下，鄭棉要逆勢而為一枝獨秀實(shí)屬奢望。并且預計國家棉花收儲到三月中旬就會(huì )結束，到時(shí)鄭棉缺乏底部的支撐，或將結束震蕩行情。預計后期鄭棉期價(jià)仍將維持弱勢震蕩格局，要突破12000元阻力位壓力很大，且目前的情形看，其并不具備大漲的條件。后期著(zhù)重關(guān)注棉花拋儲和外棉配額政策對棉花市場(chǎng)行情走勢的影響。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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