漲得快，跌得更快!

截止到11月22日收盤(pán)時(shí)，鄭州期貨交易所期棉主力合約CF1105收盤(pán)報在25225元/噸，離11月10日年內最高價(jià)33720元/噸跌去25.2%。

“聽(tīng)說(shuō)11月初監管部門(mén)找到鄭州期交所幾個(gè)做棉花期貨的大戶(hù)去開(kāi)會(huì )談話(huà)了，要求他們得讓棉花價(jià)格平穩下來(lái)。”一家期貨公司棉花分析師告訴記者。

只是，令人沒(méi)想到的是，在投機資金退潮下，棉花期現價(jià)格都難逃一輪快速下跌行情。

“出來(lái)混，總是要還的!”一位棉花采購商無(wú)奈說(shuō)，“這輪棉花期價(jià)大幅上漲，最早就是現貨價(jià)格跳漲引發(fā)的，現在是由期價(jià)大跌終結了棉花現貨價(jià)格的投機大漲潮。”

　　資金吃緊“拋售自救”

“這在一個(gè)月前棉價(jià)大漲期間簡(jiǎn)直不可想象，那時(shí)真的是有價(jià)無(wú)市，出高價(jià)都買(mǎi)不到棉花。”一家棉紡企業(yè)負責人劉建軍回憶說(shuō)。然而，當前買(mǎi)方市場(chǎng)悄然變成下游用棉企業(yè)。

隨著(zhù)棉花期價(jià)跌幅超過(guò)25%，棉花現貨價(jià)格同步“跳水”，記者了解到，周一山東部分地區皮棉采購價(jià)便比前一個(gè)交易日下跌近800元/噸。

“棉花現貨價(jià)格一天比一天低，多數用棉企業(yè)都在觀(guān)望，并不急于收棉。”劉建軍表示，甚至一家棉花經(jīng)銷(xiāo)商的售價(jià)比當日現貨價(jià)還低300-400元/噸，但他仍沒(méi)有抄底的打算。

在中財期貨棉花分析師劉淼看來(lái)，對于國家監管部門(mén)會(huì )進(jìn)一步出臺政策控制棉花價(jià)格的擔心，是導致眾多棉花貿易商開(kāi)始減持棉花庫存的主要推動(dòng)力。

比上述心理預期更讓這些棉花貿易商糾結的，還有棉花現貨的供應量正悄然增加。

自11月8日國家發(fā)展改革委、農業(yè)部等7部委聯(lián)合通知“要求產(chǎn)棉區政府對棉花領(lǐng)域加強調控”后，多位國內棉花企業(yè)負責人透露，新疆棉花已“提前入關(guān)”。

與此同時(shí)，進(jìn)口棉的拋售潮也悄然提速。

“今年6月底前國家360萬(wàn)噸棉花進(jìn)口配額許可證已發(fā)放完畢，7-8月期間眾多國內棉花進(jìn)口商都在囤積進(jìn)口棉待漲，現在棉價(jià)大幅回落，他們也只能拋售套現。”上述棉花企業(yè)負責人告訴記者。據海關(guān)數據顯示，2010年前10個(gè)月中國累計進(jìn)口棉花225萬(wàn)噸，同比增長(cháng)88%。

不過(guò)，相當部分棉花囤積客已感受到“資金鏈吃緊”，不得不加緊拋售棉花套現。

“現在想把棉花賣(mài)給我們的，要么是資金鏈有點(diǎn)吃緊，要么是前期高價(jià)收棉的貿易商得趕緊平倉，他們基本都在盈虧臨界點(diǎn)了。”劉建軍表示。銀行方面已悄然收緊貸款門(mén)檻。

11月22日，銀監會(huì )刊發(fā)緊急通知，要求銀行業(yè)金融機構加大對農產(chǎn)品生產(chǎn)加工流通信貸資金支持力度，同時(shí)提醒銀行加強涉農信貸資金用途管控，從源頭上控制信貸資金挪用風(fēng)險，嚴肅查處信貸資金挪用于農產(chǎn)品炒作、囤積居奇、哄抬物價(jià)等違規行為。[pagebreak]
“現在棉花價(jià)格大漲大跌，銀行方面得考慮棉花相關(guān)貸款風(fēng)險的防范。”一家國有銀行信貸部人士透露，他所在的銀行已要求一些涉嫌囤棉行為的企業(yè)盡快歸還貸款，對部分信貸額較高的棉花采購企業(yè)加強信貸資金的使用跟蹤，防范更多信貸資金用于囤棉。

這無(wú)疑“縮短”了棉花囤積客的投機周期。記者了解到，多數棉花貿易商的收棉資金主要來(lái)自銀行貸款，具體操作路徑是下游用棉企業(yè)先申請銀行貸款用于收棉，再將資金轉交給棉花采購商；其次是部分棉花采購企業(yè)或貿易商則通過(guò)向銀行申請信用證及固定資產(chǎn)抵押貸款形式申請貸款用于收購棉花。

　　國際棉商的“新算盤(pán)”

中國棉花價(jià)格的大幅下跌，同樣“牽動(dòng)”太平洋彼岸所有棉花投資商的思緒。

截止到22日17點(diǎn)，受到中國貨幣緊縮政策及棉花價(jià)格受調控而下跌影響，ICE棉花3月合約價(jià)格收在114.68美分/磅，離11月10日150年以來(lái)的最高點(diǎn)151.95美分/磅跌去近24.5%。

只是，美國棉花現貨出口商似乎卻“躲過(guò)一劫”。

“月初舉行的美國棉花高峰論壇里，有一個(gè)來(lái)自新興市場(chǎng)的買(mǎi)家一口氣訂購數萬(wàn)噸美國棉花，把美國棉花出口商給樂(lè )壞了。”一位國內棉紡企業(yè)高管表示，“現在美國很多產(chǎn)棉區的明年產(chǎn)量都基本被預訂了，價(jià)格基本接近棉花最高價(jià)區間。”

“盡管現在美國棉花期價(jià)也出現大幅下跌，但相比期價(jià)的快速漲跌，棉花現貨價(jià)格波動(dòng)則存在一定的滯后性。”東證期貨一位分析師解釋說(shuō)。

記者了解到，在印度棉花出口禁令解除后，首批12月份交貨的印度棉花已開(kāi)始裝船運往中國，簽約價(jià)格約在1.30-1.35美元/磅，比當前ICE12月合約價(jià)格117.91美分/磅更高。

印度棉花出口商Bhadresh高管表示，“在印度棉花重新出口的前三個(gè)星期，大部分貨物都將運往中國，中國買(mǎi)家出價(jià)每磅在1.25美元以上。即使較早時(shí)間簽訂的棉花采購合同價(jià)格也在0.9-1.25美元/磅。”

然而，如此眾多的高價(jià)棉花采購簽約合同能否最終執行，在全球棉花價(jià)格短期驟跌近25%后，卻成為一個(gè)未知數。

海關(guān)最新數據顯示，隨著(zhù)棉花價(jià)格上漲，10月份我國進(jìn)口棉花9.6萬(wàn)噸，較9月減少10萬(wàn)噸且環(huán)比減幅52%。

“如果棉價(jià)持續下跌，部分棉花進(jìn)口企業(yè)可能會(huì )考慮放棄原先的高價(jià)采購合同，并轉而購買(mǎi)船期(遠期船貨)合約及點(diǎn)價(jià)形式，鎖定棉花的采購成本。”劉建軍表示。

記者了解到，原先一度火熱的棉花進(jìn)口配額轉賣(mài)潮同樣隨著(zhù)棉價(jià)回落而迅速降溫。此前隨著(zhù)全球棉花價(jià)格持續上漲，部分沒(méi)有棉花進(jìn)口配額許可的用棉企業(yè)開(kāi)始悄然搶購“進(jìn)口配額”，而眾多棉花投機客也迅速加入搶購囤貨隊伍。

“搶購最高峰期間，一噸棉花的進(jìn)口配額轉讓價(jià)可能達到40-50元/噸，但具體價(jià)格都是雙方私下協(xié)定，主要和進(jìn)口量高低有關(guān)。”一位棉花進(jìn)口商表示，“但現在棉花價(jià)格大幅回落后，企業(yè)購買(mǎi)棉花進(jìn)口配額的熱情下降了。且目前國外棉花到港價(jià)格與國內棉花現貨報價(jià)相差不多，進(jìn)口棉花基本也很難獲利。”

據悉，今年中國共累計發(fā)放關(guān)稅內和滑準稅棉花進(jìn)口配額360萬(wàn)噸。海關(guān)數據則顯示，2010年前10個(gè)月中國累計進(jìn)口棉花225萬(wàn)噸，還留有135萬(wàn)噸進(jìn)口配額尚未使用。

然而，“中國棉花需求”概念，依然吸引境外棉花貿易商逆勢囤積棉花。

在美國西南部產(chǎn)棉地區，部分棉花出口商對棉花收購的報價(jià)依然比美國市場(chǎng)價(jià)高出0.5-1美分/磅。

“主要的棉花收購者包括路易達孚、威爾兄弟、伊卡姆、奧蘭、嘉吉等國際大型棉花經(jīng)紀商。而他們主要出口對象就是中國企業(yè)。”表示。

只是，在棉價(jià)持續下跌期間，他們也不會(huì )做虧本買(mǎi)賣(mài)。

記者了解到，這些大型棉花經(jīng)紀商通過(guò)向美國、巴西與印度產(chǎn)棉區棉戶(hù)提供“廉價(jià)”肥料，以此鎖定上述棉戶(hù)的棉花收購價(jià)格與棉花產(chǎn)量，一旦棉花到他們手里，由棉價(jià)進(jìn)一步上漲帶來(lái)的超額收益，則基本被他們收入囊中。

“這些棉花經(jīng)紀商看好的，是全球棉花消費庫存比將持續降低所引發(fā)的棉花庫存緊缺問(wèn)題，可能引起ICE棉價(jià)進(jìn)一步反彈上漲。”上述美國期貨經(jīng)紀商表示，“這些經(jīng)紀商同樣善于放大不同季節的棉花庫存增減效應，間接操縱棉花價(jià)格走勢，以此實(shí)現期貨投資與現貨拋售的雙贏(yíng)。”

與此同時(shí)，美國農業(yè)部也堅定地"站到"上述棉花大型經(jīng)紀商戰線(xiàn)。11月18日，美國農業(yè)部再度將2009/2010年度中國期末棉花庫存減少300萬(wàn)包(480磅為1包)，2010/2011年度中國棉花產(chǎn)量預期比上個(gè)月則減少150萬(wàn)包，預期中國本年度進(jìn)口量將增加200萬(wàn)包。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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