一、新收儲細則出臺的背景

截止到2008年12月19日，國家已出臺的122萬(wàn)噸收儲計劃步入尾聲(10月底一期、11月至發(fā)稿時(shí)二期)，其中2008年度收儲累計成交新疆棉87.74萬(wàn)噸、內地棉30.735萬(wàn)噸，合計118.475萬(wàn)噸，占122萬(wàn)噸計劃收儲量的97.11%。

由于在122萬(wàn)噸收儲計劃完成在即，市場(chǎng)擔心150萬(wàn)噸增儲計劃會(huì )在年后推出，由此形成一段時(shí)期的競拍真空期。在棉籽價(jià)格跌勢不改的情況下，前期放量搶收籽棉資源的400型棉企感到有些恐慌。各大企業(yè)的籽棉及皮棉庫存均有所積壓，一旦中斷競拍交易，放緩籽棉收購進(jìn)度會(huì )成為當前400型棉企的首要選擇。

　　二、新收儲細則的特點(diǎn)

為了更加有效調節棉花市場(chǎng)，12月22日，國家及時(shí)出臺《關(guān)于發(fā)布2008年度棉花第三批收儲計劃及有關(guān)要求的公告》，其中明確了收儲交易時(shí)間接上一批收儲計劃連續進(jìn)行，市場(chǎng)人士擔心出現收儲空檔期的憂(yōu)慮被化解，這項政策將成為當前籽棉價(jià)格和皮棉價(jià)格最有力的支撐。

對比之前出臺的兩批收儲計劃，第三批收儲計劃更加體現出國家穩定棉花市場(chǎng)、保護棉農利益的根本目的，主要體現在下面三點(diǎn)。

1.國家首次制定籽棉最低保護價(jià)，嚴格規范交儲操作。從公告之日起，交儲企業(yè)對在交易市場(chǎng)競得的交儲額度要按不低于2.6元/斤掛牌收購農民交售的籽棉，交儲時(shí)須提供相應的收購碼單，隨貨同行，并作為初驗的依據之一。對于未按規定時(shí)間入庫的；交儲企業(yè)未按籽棉每斤不低于2.6元公開(kāi)掛牌向棉農收購并提供收購碼單，有壓級壓價(jià)行為的；發(fā)現實(shí)物與證書(shū)結果不符等質(zhì)量問(wèn)題的；有改包、回包行為的；交儲經(jīng)中間商倒手的棉花；其他違約責任的均作為無(wú)效及違約合同處理。

2.消除了棉花企業(yè)在交儲量與收購量之間平衡取舍的疑慮。考慮到之前競拍難(成功率經(jīng)常低于20%)、交貨時(shí)間短(一周內)等問(wèn)題，棉花企業(yè)不敢放量提價(jià)收購，收儲政策在穩定市場(chǎng)價(jià)格以及保護棉農利益上的利好作用沒(méi)有得到很好的發(fā)揮。第三批收儲計劃將交貨時(shí)間自成交之日起的5天改為30天以?xún)龋藁ㄆ髽I(yè)可以成功競拍到指標后再組織收購加工，不用再擔心競拍失敗造成皮棉積壓、資金周轉不暢。同時(shí)，交貨時(shí)間的延長(cháng)給予棉花企業(yè)充裕的準備時(shí)間，企業(yè)能更加靈活的收購加工，不用加班加點(diǎn)的趕工，更不用擔心交不上皮棉而支付違約金。最關(guān)鍵的是，在棉花企業(yè)準備充分后，交儲的棉花質(zhì)量也能得到保證。

3.此次新政出臺，時(shí)值年底臨近，且目前棉農手中仍有三成(考慮未統計量，可能更多)未交售，國家出臺這樣的最低保護價(jià)政策(2.6元/斤，為此前國家統計局等公認的棉農種植成本平衡點(diǎn))，很可能打消部分棉農減少明年種植棉花的意愿，從而穩定明年的種植面積起到直接的刺激作用。此前相關(guān)統計顯示，按照此前的基本面形勢發(fā)展，2009年中國的棉花種植面積可能縮減18%左右，的確令市場(chǎng)擔憂(yōu)。

　　三、本次收儲對后期供需將產(chǎn)生重要影響

根據中國海關(guān)的統計，今年11月份中國進(jìn)口棉花7.6萬(wàn)噸，創(chuàng )4年來(lái)最低水平。本年度前4個(gè)月(8-11月)，中國累計進(jìn)口棉花48.8萬(wàn)噸，不足USDA最新預測(196萬(wàn)噸)的1/4。最近幾個(gè)月，USDA連續下調中國2008/2009年度的棉花進(jìn)口預測。雖然最終的進(jìn)口量超過(guò)89.4萬(wàn)噸不成問(wèn)題，但如果中國不增發(fā)配額或者延遲增發(fā)配額，按照目前的速度，本年度的進(jìn)口量很可能大大低于USDA的預測。

同時(shí)，按照中國本年度棉花產(chǎn)量790萬(wàn)噸預測，如果后期150萬(wàn)噸收儲全部完成，則今年合計收儲量達到272萬(wàn)噸，占當年產(chǎn)量的34%之多。而從目前來(lái)看，本年度棉花紡織需求量普遍預期下降20%左右，可能僅有900萬(wàn)噸，期初、期末庫存大致平衡。在收儲結束后，本年度棉花市場(chǎng)可流通資源量將大幅下降，資源后期有所偏緊，是后期市場(chǎng)行情考慮供應應該關(guān)注的問(wèn)題。

對于未來(lái)棉花市場(chǎng)的問(wèn)題，國家在大量控制了市場(chǎng)資源之后，拋售的時(shí)機以及市場(chǎng)價(jià)格的漲跌都將顯得更為密切。

　四、棉價(jià)下行空間受到重大制約

按照2.6元/斤的籽棉收購價(jià)、0.67元/斤的棉籽價(jià)格，37%的衣分，新的皮棉收購成本價(jià)在11500元/噸上下，可能對期棉、電子撮合棉的下行空間形成重大制約。CF905合約有望在11500元附近形成支撐，但對于上方空間，目前還要重點(diǎn)關(guān)注下游消費企業(yè)的承受能力。

總之，第三批收儲計劃首次在收儲中制定籽棉最低保護價(jià)，在此帶動(dòng)下，今后一段時(shí)間內籽棉價(jià)格有望逐漸回暖并保持堅挺，棉花現貨價(jià)格也有望繼續呈小幅上行態(tài)勢。對于期棉市場(chǎng)，12000上下500點(diǎn)范圍有望成為主力多空爭奪的區間。從目前看，期棉的整理重心可望進(jìn)一步提升。

來(lái)源： 期貨日報

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