紡織服裝08年外貿出口形勢嚴峻，在國際金融危機形勢下，歐美等消費大國的居民消費信心受到嚴重打擊，預計09年國內紡織服裝行業(yè)出口市場(chǎng)將繼續萎縮，到10年出口形勢可能慢慢好轉。09年紡織服裝就剩下內需市場(chǎng)這一塊蛋糕，預計09年國內市場(chǎng)將是所有紡織服裝企業(yè)角逐的戰場(chǎng)，競爭將進(jìn)一步加劇，企業(yè)利潤也將會(huì )進(jìn)一步攤薄。

09年紡織服裝行業(yè)仍將處于“嚴冬”，行業(yè)形勢不容樂(lè )觀(guān)，因此在對紡織服裝板塊投資時(shí)，應該采取“輕行業(yè)，重公司”的投資策略。

投資要點(diǎn)：

歐美日韓仍是國內紡織品貿易的中心，預計09年這些市場(chǎng)外貿形勢進(jìn)一步惡化：

08年人民幣升值，給國內紡織服裝出口帶來(lái)不利的影響，已經(jīng)造成服裝出口出現負增長(cháng)。特別是在金融風(fēng)暴的襲擊下，全球經(jīng)濟放緩，紡織品服裝主要出口國——歐美日韓經(jīng)濟下半年以來(lái)持續下滑，給國內紡服行業(yè)帶來(lái)極其不利的影響。國內紡織服裝出口型企業(yè)進(jìn)入了漫長(cháng)“冬季”，預計這個(gè)“冬季”將持續到09年底。

國家對紡織行業(yè)的扶持政策對行業(yè)影響有限：為扶持紡織行業(yè)，國家出臺了一系列對紡織品服裝的扶持政策，但最直接的要數出口退稅的上調。國家下半年已2次提高出口退稅率，由11%提高到了14%。但是由于全球經(jīng)濟下滑，需求下降，使得國內紡織服裝出口型企業(yè)并沒(méi)有感覺(jué)到壓力的減輕。需求決定紡織服裝行業(yè)命運，在國際需求日益萎縮的形勢下，中小出口型企業(yè)倒閉的潮流還將持續。

內需市場(chǎng)仍可保持增長(cháng)，但競爭加劇：在國內經(jīng)濟增長(cháng)、城市化推進(jìn)、農民消費水平提高以及“人口紅利”四大推動(dòng)力下，紡織品服裝國內需求市場(chǎng)未來(lái)每年有近20%的增長(cháng)。但是隨著(zhù)眾多出口型企業(yè)轉戰國內市場(chǎng)，勢必加劇國內消費市場(chǎng)的競爭。

競爭結果將導致市場(chǎng)上相互壓價(jià)，包括個(gè)性化服裝需求市場(chǎng)，也將會(huì )有一場(chǎng)價(jià)格戰。

競爭加劇使得紡織服裝生產(chǎn)企業(yè)利潤攤薄。

國內紡織服裝行業(yè)投資降至最低水平：08年前三季度服裝的投資速度已經(jīng)出現明顯的放緩勢頭，預計在目前紡織服裝行業(yè)內外交困的形勢下，09年投資將進(jìn)一步減少。隨著(zhù)紡織服裝投資額增量的減少，服裝產(chǎn)量增速也在下滑，預計09年服裝產(chǎn)量有可能出現下滑。投資和產(chǎn)能的下滑從另一方面也可以看出，紡織服裝行業(yè)處于“嚴冬”。

紡織服裝差別化(品牌渠道、功能)是核心競爭力：紡織服裝企業(yè)要想在這樣的激烈競爭環(huán)境中獲得超額利潤，產(chǎn)品的差別化將是他們的核心競爭力，這種差別化主要表現在產(chǎn)品的品牌渠道和產(chǎn)品的功能性方面。品牌要具有文化價(jià)值，渠道要具有較強的產(chǎn)品流動(dòng)性，產(chǎn)品的功能要不斷為消費者而創(chuàng )新，國內的紡織服裝企業(yè)在這方面還處在初級階段。

板塊投資中應該采取“輕行業(yè)，重個(gè)股”的投資策略：對于紡織服裝行業(yè)的嚴峻形勢，二級市場(chǎng)中已經(jīng)較為充分反映，板塊中個(gè)股價(jià)格較低，隨著(zhù)政府加大了紡織服裝的扶持力度，一些個(gè)股在09年不排除將有較好的表現。因此我們在09年紡織板塊投資中應該采取“輕行業(yè)，重個(gè)股”的投資策略。根據這些，目前值得關(guān)注和投資的上公司為：報喜鳥(niǎo)、偉星股份、煙臺氨綸。

重點(diǎn)上市公司分析和投資建議

煙臺氨綸(002254)——強烈推薦

公司芳綸產(chǎn)品具有較大的發(fā)展前景：芳綸1313廣泛用于軍事、航空、航天、消防、石化、電氣等特種防護服和高溫過(guò)濾材料領(lǐng)域。芳綸1414具有高強度、高模量的特點(diǎn)，是當今世界高性能纖維材料的代表。公司與日本帝人公司在全球該領(lǐng)域屬于第二集團軍(第一為杜邦)，隨著(zhù)國內軍事、消防等裝備的提高，以及民用領(lǐng)域的拓展，芳綸具有較大的市場(chǎng)潛力。

公司雖然氨綸盈利能力下滑，但是芳綸成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)：08年氨綸價(jià)格的持續下滑，創(chuàng )利能力較低，加之公司為保證芳綸正常生產(chǎn)而將氨綸停產(chǎn)，因此08下半年公司氨綸部分基本不會(huì )給公司帶來(lái)效益。但是公司芳綸1313的投產(chǎn)成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，隨著(zhù)公司芳綸產(chǎn)量的提高，公司未來(lái)幾年具有一定的成長(cháng)性。

公司目前芳綸1313銷(xiāo)售情況良好，將成為公司未來(lái)的主要創(chuàng )利產(chǎn)品：公司芳綸1313銷(xiāo)售良好，訂單飽滿(mǎn)，且議價(jià)能力較高，毛利率高達48%以上，由于該產(chǎn)品存在較高的技術(shù)壁壘，公司產(chǎn)品國內市場(chǎng)占有率60%以上，因此08年以及今后幾年里芳綸1313將成為公司主要創(chuàng )利產(chǎn)品。

公司芳綸414項目進(jìn)展順利：公司對位芳綸(芳綸1414)的產(chǎn)業(yè)化項目目前處于中試階段，進(jìn)展良好，計劃2010年投產(chǎn)。目前市場(chǎng)上芳綸1414的售價(jià)在30萬(wàn)元/噸以上。若芳綸1414項目順利投產(chǎn)將使公司的業(yè)績(jì)更上一個(gè)臺階。

報喜鳥(niǎo)(002154)——強烈推薦

品牌知名度提升，公司前三季度業(yè)績(jì)大增：公司08年前三季度實(shí)現收入55767.72萬(wàn)元，較上年108.92%，實(shí)現凈利潤5644.76萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)135.21%。主要原因是公司上市后，利用募集資金開(kāi)拓渠道，產(chǎn)品品牌知名度具有一定的提升，產(chǎn)品銷(xiāo)售、毛利率較上年同期均有增長(cháng)。

公司收購寶鳥(niǎo)后銷(xiāo)售收入將進(jìn)一步增長(cháng)：公司4月11日已將上海寶鳥(niǎo)公司過(guò)戶(hù)完畢，寶鳥(niǎo)成為公司的全資子公司。寶鳥(niǎo)公司主要業(yè)務(wù)為貼牌服裝和制服制作，07年銷(xiāo)售收入約2億元(相當報喜鳥(niǎo)公司的42%)，平均毛利率為30%左右，預計08年銷(xiāo)售增長(cháng)在20%左右。08年寶鳥(niǎo)公司納入合并報表，報喜鳥(niǎo)公司的銷(xiāo)售收入將進(jìn)一步增長(cháng)。

公司渠道建設具有較大的空間：目前已簽約的時(shí)尚店60家，前三季度已開(kāi)業(yè)自營(yíng)店20家，預計全年將開(kāi)業(yè)50家。公司計劃3-5年內將自營(yíng)店的規模擴大至600家以上。渠道擴張是公司重要的利潤增長(cháng)點(diǎn)，況且就目前公司店鋪的數量而言，公司渠道擴張還是具有較大的空間。

銷(xiāo)售增長(cháng)消化銷(xiāo)售、管理費用的增加：報喜鳥(niǎo)公司在建設自營(yíng)店和旗艦店的時(shí)期，銷(xiāo)售費用將大為增加，前三季度銷(xiāo)售費用較上年同期增長(cháng)121.42%。

另外隨著(zhù)員工工資和福利的增長(cháng)，管理費用也將增長(cháng)，前三季度管理費用增長(cháng)了144.23%。但是隨著(zhù)公司銷(xiāo)售收入的增長(cháng)，將逐漸消化銷(xiāo)售、管理費用的增長(cháng)。

股權激勵將保證公司業(yè)績(jì)增長(cháng)：公司作為國內中等規模的服裝企業(yè)，做大作強的愿望非常強烈。股權激勵的推出將促使管理層保證公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。

偉星股份(002003)——強烈推薦

追求效率市場(chǎng)，公司產(chǎn)品發(fā)展重心轉移：公司紐扣產(chǎn)品規模目前全球最大。

公司的拉鏈、水晶鉆等業(yè)務(wù)客戶(hù)都是在經(jīng)營(yíng)紐扣業(yè)務(wù)的客戶(hù)基礎上發(fā)展起來(lái)的。為了繼續把握服裝輔料的有效市場(chǎng)，同時(shí)講究規模效益，公司目前有意保持現有的紐扣規模，重點(diǎn)發(fā)展水晶鉆、拉鏈業(yè)務(wù)的生產(chǎn)規模，以達到最佳規模。

水晶鉆是公司毛利最高的產(chǎn)品，隨著(zhù)其業(yè)務(wù)量的增長(cháng)將保證公司業(yè)績(jì)的穩定增長(cháng)。

通過(guò)各種系列產(chǎn)品的檔次調整，度過(guò)服裝行業(yè)困境帶來(lái)的影響：目前國內服裝行業(yè)對公司產(chǎn)品需求的減少，在一定程度上也影響偉星股份的產(chǎn)品銷(xiāo)售。

公司通過(guò)減少中低產(chǎn)品的生產(chǎn)，加大高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，以?xún)r(jià)格的增長(cháng)彌補銷(xiāo)量的減少。

紡織行業(yè)的扶持政策可能給公司帶來(lái)益處：恢復出口退稅將給公司的出口產(chǎn)品帶來(lái)直接利好，下游服裝企業(yè)存活率高將給公司帶來(lái)間接的利好。

來(lái)源： 全景網(wǎng)

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