行業(yè)實(shí)證研究：短期有壓力，長(cháng)期價(jià)值明顯。服裝消費與一國GDP增速密切相關(guān)，表現出周期性；而危機中服裝各子領(lǐng)域消費表現不盡相同，女裝較男裝抗周期性強；在國際與國內經(jīng)濟危機中，09年國內服飾消費增速將下降，但國內消費率處于轉折期，行業(yè)長(cháng)期價(jià)值明顯。同時(shí)中國的經(jīng)濟情況遠不如歐美那么惡劣，中國的服飾消費顯示出具有基礎消費和可選消費的雙重性。

微觀(guān)實(shí)證研究：危機中細分領(lǐng)域消費與公司經(jīng)營(yíng)分化。通過(guò)對國際高檔奢侈品和中低檔領(lǐng)域代表公司的研究，顯示出經(jīng)濟危機會(huì )使具有穩定增長(cháng)特性的服飾公司經(jīng)營(yíng)出現分化。各細分子行業(yè)相對抗周期能力不一，女裝和童裝為主的公司所受影響較小；在運營(yíng)管理能力和策略上正確的公司可以獲得持續發(fā)展，并獲得難得的搶占市場(chǎng)份額的機會(huì )。

圖譜基礎上的公司選擇：內功為基礎，擴張為手段。我們更關(guān)注難得一遇的危機提供的難得一遇的長(cháng)期布局機會(huì )，實(shí)力強大的公司將獲得打擊同類(lèi)競爭者的絕好機會(huì )。我們投資邏輯的總體觀(guān)點(diǎn)是，內功強大的公司有可能借此行業(yè)危機成為真正強勢品牌，長(cháng)期占據領(lǐng)先地位。即內功為基礎，擴張為手段。將內功修煉與擴張步伐找到合適結合點(diǎn)的公司將是首選，以美邦服飾(26.06,-0.69,-2.58%,吧)為代表。

投資策略：其他行業(yè)以選擇龍頭公司為主，危機中規模基礎重要，龍頭公司更有競爭力。另外資金實(shí)力也是在弱市中發(fā)展的重要資源，并關(guān)注國家政策對行業(yè)投資的刺激性機會(huì )。09年強烈推薦的包括：美邦服飾、偉星股份(11.34,-0.10,-0.87%,吧)和中國鉛筆。

美邦服飾若估值下調將是介入良機；中國鉛筆強化自身品牌系統是發(fā)展方向，整合預期以及黃金走勢成為其投資的重要影響因素。若估值調整可擇機選擇；偉星股份估值較有安全性；此外還根據估值情況關(guān)注報喜鳥(niǎo)(12.28,0.00,0.00%,吧)、七匹狼(10.80,-1.00,-8.47%,吧)、大楊創(chuàng )世(4.39,-0.14,-3.09%,吧)、瑞貝卡(8.99,-0.30,-3.23%,吧)和魯泰的機會(huì )。

來(lái)源： 中國紡織交易網(wǎng)

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