每賣(mài)一噸棉花竟要虧損300元至500元——在暴跌的棉花行情中，企業(yè)該采取怎樣應對策略才能擺脫困境，這是期貨界和產(chǎn)業(yè)界當前共同關(guān)注的話(huà)題。

日前，國內外棉花價(jià)格持續暴跌，外盤(pán)期貨價(jià)格創(chuàng )下六年新低，內盤(pán)期價(jià)也創(chuàng )下四年新低，幾乎跌破萬(wàn)元大關(guān)，現貨價(jià)格也出現大幅回落，國內紡織市場(chǎng)陷入極度低迷。不少棉企在接受記者調查中反映，2008年上半年紡織成品銷(xiāo)售總體表現良好，但是進(jìn)入6月份后，紡織企業(yè)訂單數量開(kāi)始大幅減少，有的減幅甚至超過(guò)40%，棉企面臨產(chǎn)業(yè)鏈危機。

“除了力爭把棉花交售到利潤豐厚的國儲上，棉企還可以通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)轉換手中持有現貨庫存，”期貨專(zhuān)家提醒，棉花企業(yè)要盡早采取新的經(jīng)營(yíng)思路，即“現轉期”策略，利用期貨市場(chǎng)提高經(jīng)營(yíng)的靈活性。這一策略對于期貨、現貨同時(shí)暴跌的其他品種也有一定的參考價(jià)值。

棉價(jià)出現大幅下跌

上周，鄭棉期價(jià)急劇下跌，創(chuàng )下四年來(lái)新低，其中主力合約901交易區間為10625至12160元/噸，收于10625元/噸。同樣，紐棉期價(jià)小幅反彈后，持續暴跌，創(chuàng )下六年來(lái)新低，登記庫存持續減少。其中主力12月合約交易區間為42至46.87美分/磅，結算于42.07美分/磅。昨日，鄭棉大幅反彈，主力901合約高開(kāi)高走，盤(pán)中一度接近漲停，最終以11040元收盤(pán)。不過(guò)從價(jià)格區間來(lái)說(shuō)，目前這一價(jià)格依舊處于低位。

目前，棉花現貨、撮合、期貨三個(gè)市場(chǎng)都出現巨幅的下跌，對棉花銷(xiāo)售帶來(lái)了很大困難和阻力。另外，紡織企業(yè)面臨年關(guān)還貸壓力，資金利息成本又在不斷增加，困境可見(jiàn)一斑。

據金石期貨上周在蘇皖地區的調研顯示，這幾個(gè)月棉紗價(jià)格下跌幅度大于棉價(jià)，紡紗已經(jīng)開(kāi)始大幅虧損，而超過(guò)60%以上的棉紗下游企業(yè)已經(jīng)關(guān)閉，這讓庫存積壓較多的棉紡織企業(yè)處境十分被動(dòng)，即使棉紗降價(jià)也無(wú)法銷(xiāo)售變現，而下游企業(yè)也存在大量庫存。由此，棉紡廠(chǎng)紗價(jià)、開(kāi)工率一降再降，大部分生產(chǎn)線(xiàn)關(guān)停，員工工資大幅調低，有的裁員幅度更是超過(guò)50%。整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩，庫存大量積壓，資金鏈緊繃。

“紡織產(chǎn)業(yè)已陷入危局，棉花收購也是蕭蕭冷風(fēng)，”金石期貨總經(jīng)理助理兼上海研發(fā)中心總經(jīng)理董淑志表示，棉紡廠(chǎng)訂單減少、成品積壓，后市預期一片慘淡，導致棉花收購陷入困局。其中，安徽無(wú)為縣一些軋花廠(chǎng)籽棉收購價(jià)從10月初的2.94元/斤直降至11月5日的2.35元/斤。看著(zhù)棉價(jià)直線(xiàn)下跌，棉農大多無(wú)奈，開(kāi)始交售籽棉。有關(guān)軋花廠(chǎng)負責人介紹，自從收購至今銷(xiāo)售都在虧損，虧損幅度在300至500元/噸。

記者聯(lián)絡(luò )到一家棉花生產(chǎn)企業(yè)，對方表示，今年上半年紡織成品銷(xiāo)售總體表現良好，但是進(jìn)入6月份后，紡織企業(yè)訂單數量開(kāi)始大幅減少，有的減幅甚至超過(guò)40%，2008/2009年度棉花產(chǎn)量將有可能出現嚴重過(guò)剩，“國內棉紡織行業(yè)洗牌喊了很多年，直到現在才是真的開(kāi)始了，后面會(huì )有很多紡織企業(yè)因為紡織成品有價(jià)無(wú)市而導致庫存大量積壓，產(chǎn)棉、用棉企業(yè)都將面臨寒冬。”

“現轉期”成當務(wù)之急

“越跌越賣(mài)，但越是賣(mài)不掉”，這是目前棉花現貨商們最頭疼的問(wèn)題。事實(shí)證明，這樣銷(xiāo)售棉花往往賣(mài)的是最低價(jià)。而當現貨低價(jià)處理后，又擔心隨后棉花價(jià)格會(huì )展開(kāi)了上漲的行情，這樣就又“不甘心”。另外，手中持有的現貨庫存占壓著(zhù)大量資金，其利息成本壓力也會(huì )持續增加，這也給企業(yè)帶來(lái)了很大的經(jīng)營(yíng)壓力。在棉花價(jià)格大幅度下跌后，現貨商心里的恐慌可想而知。

“國內籽棉收購價(jià)在2.4元/斤，棉籽價(jià)格為7毛/斤，折算起來(lái)收購成本不超過(guò)11000元/噸，而目前期貨價(jià)格就在11000元/噸左右，這就為‘現轉期’創(chuàng )造了條件，”董淑志表示，棉企應該先在現貨市場(chǎng)上賣(mài)掉貨物，套取現金還清銀行貸款，然后在905等合約上買(mǎi)多。如此一來(lái)，可以避免更大的損失。

以棉企為例，一旦執行了上述建議，在后市中會(huì )面臨兩種情況，但都可以見(jiàn)機應對。而且價(jià)格趨勢一旦發(fā)生逆轉，期貨和撮合處理，比現貨處理的要快。

一是期貨價(jià)格繼續上漲，“現轉期”也就達到了預期的效果。此時(shí)就有兩種處理方式，要么對沖平倉，獲利離場(chǎng)；要么在現貨價(jià)格高于期貨價(jià)格的情況下，選擇交割，通過(guò)現貨渠道銷(xiāo)售棉花，獲取更大的收益。

二是期貨價(jià)格繼續下跌，期貨就將面臨虧損。此時(shí)也是兩種處理方式，如果現貨價(jià)格低于期貨，那就砍倉認賠離場(chǎng)；如果現貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，企業(yè)就可以選擇交割，并通過(guò)現貨渠道銷(xiāo)售棉花，以減少損失。

而對于用棉企業(yè)，即下游的紡織企業(yè)，“現轉期”也同樣適用。就是直接在期貨合約上采購，將現貨庫存轉化為期貨虛擬庫存，通過(guò)不斷增加購買(mǎi)，降低成本。屆時(shí)既可以接貨，也可以現貨采購期貨對沖。

董淑志表示，行情走勢的判斷與運作周期的規劃是“現轉期”的前提。如果期貨價(jià)格繼續下跌，期貨就將面臨虧損，加上之前現貨的虧損，就等于擴大了企業(yè)棉花現貨經(jīng)營(yíng)的虧損面，所以也存在著(zhù)一定風(fēng)險。
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來(lái)源： 上海證券報

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