板塊前三季度凈利潤同比大幅下降100.78%。2008年前三季度，天相化纖板塊上市公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入429億元(剔除ST得亨、ST萬(wàn)杰和08年新上市的煙臺氨綸、海利得和北化股份，同比增長(cháng)6.16%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤5,519萬(wàn)元，同比減少98.00%；實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤-1,694萬(wàn)元，同比減少100.78%，下降幅度超出我們預期(我們前期預測三季度凈利潤同比減少70%以上)。板塊共25家上市公司，前三季度虧損公司達10家，虧損公司占公司總數的40%，上年同期為2家，虧損公司集中在粘膠子行業(yè)上市公司。

原油價(jià)格回落，滌綸及其原料價(jià)格應聲下跌。國際原油價(jià)格自07年初開(kāi)始進(jìn)入上漲通道，紐約商品交易所原油期貨價(jià)格從50美元/桶上漲到08年7月高點(diǎn)的145美元/桶，隨后原油價(jià)格呈現加速回落態(tài)勢，截止目前，原油價(jià)格跌幅達55%。滌綸主要原料聚酯切片與石油關(guān)聯(lián)系較大，而國內滌綸產(chǎn)能又占到國內化纖產(chǎn)能的80%左右，因此原油價(jià)格波動(dòng)對化纖行業(yè)整體影響較大。隨著(zhù)原油價(jià)格的下跌，聚酯切片、滌綸等產(chǎn)品價(jià)格也應聲下跌。

出口退稅率下調，于行業(yè)如杯水車(chē)薪。受?chē)H經(jīng)濟不景氣的影響，國內化纖、紡織服裝行業(yè)出口貿易訂單不斷減少，國家年內兩次上調部分紡織服裝產(chǎn)品出口退稅率，上調幅度分別為2%和1%，其中第二次上調使得粘膠纖維出口退稅率由5%提高到14%。但是由于外圍環(huán)境的不斷惡化，出口退稅率的上調很難從根本上改變行業(yè)現狀，同時(shí)不排除外商壓低價(jià)格使得國內出口企業(yè)享受不到出口退稅率上調帶來(lái)的利潤的可能，政策的改變對行業(yè)來(lái)說(shuō)可謂是“杯水車(chē)薪”。

預計全年凈利潤同比下降120%左右。根據我們的預測，行業(yè)整體為虧損，凈利潤同比下降120%左右(剔除ST公司、08年新上市公司以及主業(yè)為焦炭的云維股份，目前，化纖行業(yè)面臨失去成本支撐、下游需求萎靡的雙重影響，短期內這種狀態(tài)很難改變，化纖行業(yè)走出低谷仍需時(shí)日。我們建議短期內回避行業(yè)虧損嚴重的以氨綸、粘膠為主業(yè)的上市公司。

風(fēng)險提示。(1)周期性波動(dòng)風(fēng)險；(2)下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險。

投資策略。行業(yè)目前處于周期性低谷，反轉跡象未現，建議關(guān)注產(chǎn)品相對抗周期的公司，如煙臺氨綸、海利得、云維股份。

來(lái)源： 金融界

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