近期國務(wù)院采取了一系列措施抑制物價(jià)上漲勢頭，但11月份的農產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅仍有望創(chuàng )出新高。高盛亞洲中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，雖然調控措施在一定程度上有助于改變市場(chǎng)通脹預期，但直接的價(jià)格控制，如限價(jià)或要求公司進(jìn)行提價(jià)備案等，很可能效果不佳。比如在農產(chǎn)品領(lǐng)域，雖然今年秋糧豐收，但近期糧價(jià)仍出現上漲，這可能是受到了高通脹預期的影響。

11月份經(jīng)濟數據將于本周六公布。目前，中金公司最新報告顯示，預計11月CPI可能升至4.8%，但預計明年一季度會(huì )回落，2011年全年整體通脹形勢將相對緩和。同時(shí)，瑞銀最新發(fā)布的報告亦預計中國11月CPI同比漲幅將達5%。基于當前情況，通脹問(wèn)題已成為各個(gè)部委和各級地方政府的工作重點(diǎn)，新的應對政策措施不斷出臺。12月3日，中共中央政治局會(huì )議明確指出，“要實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，表明政策將轉向“緊貨幣與寬財政”。興業(yè)銀行資金運營(yíng)中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，出于多個(gè)因素的考慮，預計12月7-18日間將再度加息，方式上可能是大致對稱(chēng)加息。此次加息后，除非公開(kāi)市場(chǎng)大幅放量，否則，年內仍有上調0.5%—1.0%準備金率的可能性。

　國際原油：長(cháng)期漲勢可期，短線(xiàn)面臨90美元技術(shù)壓力位

首先，原油供需存在缺口。在需求方面，國際能源機構在11月12日發(fā)布的月報中預計今年全球原油日需求將增加234萬(wàn)桶，較此前的預估值增加19萬(wàn)桶，而2011年全球原油日需求將增加119萬(wàn)桶，較此前的預估值下調2萬(wàn)桶。在供應方面，歐佩克在10月的會(huì )議上曾表示，將維持原油產(chǎn)量不變，2011年將每天增加50萬(wàn)桶供應。同時(shí)，美國能源部預計，2011年主要因為美國和俄羅斯等國家的石油供應減少，非歐佩克成員國原油供應每天將減少25萬(wàn)桶。一份國際能源機構發(fā)布的全球能源展望報告顯示，到2035年國際原油需求將達到每天9900萬(wàn)桶，比2009年增加1500萬(wàn)桶。隨著(zhù)需求持續增加，國際油價(jià)將會(huì )一直維持上漲趨勢。摩根大通12月2日表示，石油價(jià)格或因全球供應進(jìn)一步吃緊而在2012年升至每桶120美元。

其次，美元匯率推漲原油價(jià)格。11月初美聯(lián)儲決定實(shí)施第二輪量化寬松政策，放款6000億美元購買(mǎi)國債，瞬間美元匯率大跌，原油期貨尾隨大宗商品急劇上漲到25個(gè)月最高點(diǎn)。盡管因歐洲主權債務(wù)危機再現，美元匯率持續強勁反彈到了高位，但是市場(chǎng)普遍認為，從中長(cháng)期分析，美聯(lián)儲公布的新一輪量化寬松政策，基本會(huì )使美元在未來(lái)12個(gè)月內處于相對弱勢，加上美國國內的通脹壓力均會(huì )推高原油等大宗商品價(jià)格。因此，從長(cháng)期趨勢來(lái)看，原油突破每桶90美元進(jìn)入高價(jià)位區間勢在必行，但是短線(xiàn)在90美元一線(xiàn)面臨技術(shù)壓力，油價(jià)可能出現振蕩走勢。

　產(chǎn)業(yè)鏈情況：上游成本支撐有效，但下游消費進(jìn)入淡季

從上游情況來(lái)看，PX價(jià)格穩定在1200美元/噸之上，PTA生產(chǎn)成本在8000元/噸之上形成新平臺。一般情況下，PTA與石腦油之間的價(jià)差在350美元/噸一線(xiàn)是廠(chǎng)商可接受的，目前兩者價(jià)差在460美元/噸，利潤空間在100美元/噸上下，近期整體利潤情況較好。

相比較而言，PTA廠(chǎng)商利潤更高。雖然PTA現貨價(jià)格出現大幅回落，但是，當前PTA廠(chǎng)商生產(chǎn)利潤仍然在1000元/噸附近，因此PX價(jià)格的相對高企對于PTA廠(chǎng)商而言仍能接受。

同時(shí)，由于PX裝置多為一體化裝置，煉廠(chǎng)的開(kāi)工情況在很大程度上決定著(zhù)PX供應量。近期，美國煉廠(chǎng)開(kāi)工率依舊較低，PX的市場(chǎng)供應仍相對不足，對PX價(jià)格的堅挺提供了支撐。此外，中石化11月PX結算價(jià)出臺在10150元/噸，較10月結算上調1250元/噸；日本石油12月PX亞洲合同價(jià)出臺為1320美元/噸CFR；日本出光興產(chǎn)和埃克森美孚12月亞洲PX合同價(jià)出臺為1350美元/噸。PX報價(jià)持續堅挺，成本支撐將對PTA期價(jià)走勢繼續發(fā)揮作用。

下游方面，目前終端紡織業(yè)逐步轉入淡季，年末訂單執行接近尾聲。滌綸價(jià)格在前期瘋狂上周后逐漸回歸至合理水平。具體來(lái)說(shuō)，滌綸短纖價(jià)格因受?chē)艺{控措施和棉花期貨行情下跌影響大幅下挫，目前其價(jià)格水平已跌回漲價(jià)前的原位，不過(guò)由于慣性作用，價(jià)格可能還會(huì )出現下跌，但基本已恢復到合理水平，即使下跌，后市幅度應該有限。滌絲市場(chǎng)，從目前走勢來(lái)看，盡管聚酯原料的行情有暫穩跡象，但是下游織造、加彈開(kāi)機率不斷下降，滌絲市場(chǎng)上恐慌情緒有所增加，市場(chǎng)采購力度整體偏弱，加上聚酯工廠(chǎng)庫存壓力也在繼續上升，后市滌絲行情仍有一定壓力。不過(guò)，需要注意的是，國家針對棉花緊缺的現狀，已明確要求化纖企業(yè)增加市場(chǎng)供應，紡織行業(yè)或將淡季不淡。11月29日，工信部下發(fā)通知，要求維護工業(yè)生產(chǎn)秩序平穩，要繼續幫助企業(yè)拓寬紡織原料供給渠道，鼓勵化纖企業(yè)加快生產(chǎn)增加供應，彌補棉花短缺。

綜上所述，在本周末經(jīng)濟數據公布前，市場(chǎng)面臨加息預期的壓力，但是隨著(zhù)這種短期利空影響的消化，在溫和通脹的大背景下，隨著(zhù)原油走強和PX價(jià)格高位企穩，PTA后市下跌空間有限。從技術(shù)面看，PTA期價(jià)下方存在9000整數關(guān)口和60日均線(xiàn)的雙支撐。簡(jiǎn)言之，12月PTA價(jià)格振蕩回升的可能性較大，操作思路應以逢低買(mǎi)入為主。

來(lái)源： 期貨日報

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