WSJ記者Hilsenrath認為，最新公布的10月FOMC會(huì )議紀要以及最近美聯(lián)儲官員的言論顯示，美聯(lián)儲放棄使用QE刺激經(jīng)濟已經(jīng)是板上釘釘了，盡管此外放緩QE的言論已經(jīng)引起市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩。他寫(xiě)道：

在今年夏天他們（美聯(lián)儲官員）討論和對外聲稱(chēng)（放緩QE的）可能的時(shí)間安排時(shí)，對市場(chǎng)造成的沖擊，以及市場(chǎng)利率的上漲和股市的下跌令他們自己都驚訝了。

本周三公布的10月的會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲官員繼續預期“在未來(lái)幾個(gè)月”結束債券購買(mǎi)計劃。但他們也花了大量的時(shí)間制定應對意外事件的方案，同時(shí)給公眾量身定做一條信息，緩解QE結束對市場(chǎng)造成的沖擊。

但投資者對周三公布的會(huì )議紀明顯感到失望。美國股市下跌了，十年期國債收益率上漲了。但伯南克仍已經(jīng)明確表示，最終將放棄QE計劃。

美聯(lián)儲下次議息會(huì )議將在12月17-18日舉行。到時(shí)是否削減購債規模的決定將很大程度取決于未來(lái)幾周經(jīng)濟數據的強弱。

美聯(lián)儲官員希望他們的政策將如此發(fā)展：未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟將有足夠的改善，足以合理地開(kāi)始撤回QE，當前一輪QE從去年已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施了，而且已經(jīng)令央行的債券持有量膨脹到超過(guò)3.5萬(wàn)億美元。在QE結束以后，他們將繼續維持短期利率接近于零的水平，因為失業(yè)率在未來(lái)幾年將緩慢下滑（現在為7.3%）。

伯南克在周二表示，大家可以把債券購買(mǎi)計劃想象成“推動(dòng)經(jīng)濟前行的第一階段火箭推進(jìn)器，這個(gè)比喻意味著(zhù)，在成功給經(jīng)濟提供開(kāi)始的動(dòng)力以后，QE計劃將最終被放棄。”

最近的增長(cháng)和就業(yè)數據都向好，但通脹卻意外繼續走低。

最近的一些數據顯示，經(jīng)濟可能正在沿著(zhù)預設的劇本發(fā)展。雖然華盛頓上演了財政政策的鬧劇，但本周三商務(wù)部公布的10月零售業(yè)數據要強于預期。上月的企業(yè)招聘也令人意外地強勁。

紐約聯(lián)儲主席Dudley周三表示，“這可能是經(jīng)濟逐漸向好的初步跡象”，并指出10月的就業(yè)報告顯示招聘活動(dòng)正在反彈，而三季度整體經(jīng)濟增長(cháng)也達到2.8%。

但仍存在不確定性，包括通脹是否將繼續下滑——這可能迫使美聯(lián)儲官員維持寬松貨幣政策更長(cháng)的時(shí)間。周三勞動(dòng)部門(mén)的報告顯示，消費者物價(jià)10月環(huán)比下滑了，同比只上升了1%，這主要是受油價(jià)下跌的影響。10月通脹年率是自2009年以來(lái)的最低12個(gè)月漲幅，2009年大宗商品價(jià)格因全球經(jīng)濟 環(huán)境而大跌。

看起來(lái)，美聯(lián)儲擔憂(yōu)的不僅是經(jīng)濟環(huán)境，還有其拯救經(jīng)濟的能力。

一個(gè)情況正不斷引起美聯(lián)儲的關(guān)注：如果就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有按照計劃改善，同時(shí)債券購買(mǎi)計劃對解決經(jīng)濟問(wèn)題變得無(wú)效，那該怎么辦呢？會(huì )議紀要顯示，他們的解決方案可能是用其它形式的貨幣刺激替代QE。其中可能包括加強未來(lái)更長(cháng)時(shí)間保持低短期利率的承諾，這個(gè)溝通策略被稱(chēng)為“前瞻指引”。

最近幾周，美聯(lián)儲官員已經(jīng)暗示，他們的關(guān)注點(diǎn)正在離開(kāi)傳統的債券購買(mǎi)計劃，并轉向保持低利率的口頭承諾。

在周二的演講中，伯南克列出了數個(gè)原因，解釋為什么美聯(lián)儲最終可能會(huì )對債券購買(mǎi)計劃失去耐心，其中包括因為其有效性的不確定性。

伯南克表示，債券購買(mǎi)計劃存在“與利率前瞻指引沒(méi)有聯(lián)系的缺點(diǎn)，包括損害證券市場(chǎng)功能的風(fēng)險，以及美聯(lián)儲在更大資產(chǎn)負債表規模下操作新增的復雜性。”但他還補充道，暫時(shí)他認為這些問(wèn)題還是“可以控制的”。

美聯(lián)儲對低利率的承諾看似已經(jīng)開(kāi)始被市場(chǎng)理解了，9月以后市場(chǎng)利率已經(jīng)開(kāi)始下滑（看來(lái)Fedwire不認為這是美聯(lián)儲意外不放緩QE的結果），但其實(shí)美聯(lián)儲直到10月議息會(huì )議上仍沒(méi)就加強低利率承諾的方式作出太多的決定。

而最新的會(huì )議紀要顯示，在加強前瞻指引的問(wèn)題上，除了原來(lái)已經(jīng)存在的兩個(gè)選項——也就是下調失業(yè)率門(mén)檻和（或）上調通脹的門(mén)檻，還開(kāi)始考慮下調超額準備金利率。

來(lái)源： 最新紡織

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